【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 臨這樣的問題。以上是2003年2月25日上午，美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特希勒在由北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心、中國(guó)人大財(cái)政金融學(xué)院和梁晶工作室聯(lián)合主辦的“中國(guó)金融：走向理性繁榮——建立開放條件下的金融新秩序”主題會(huì)議上的發(fā)言。閱讀材料，然后回答下列問題：1．什么是有效市場(chǎng)理論？市場(chǎng)有效的條件有哪些？P8P10有效市場(chǎng)理論是認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，在有效市場(chǎng)上，無套利機(jī)會(huì)存在，有關(guān)股票的信息都會(huì)反映到股票價(jià)格上來；因此價(jià)格與價(jià)值相符，任何投資者不能運(yùn)用自己掌握的過去的、現(xiàn)在的對(duì)未來的信息獲得款額收益。條件：①整個(gè)市場(chǎng)上，投資者和市場(chǎng)錯(cuò)誤為零。②對(duì)于有效投資者，任何錯(cuò)誤的分布都必須是平滑的。2．上述所引材料反應(yīng)了金融理論在行為領(lǐng)域的最新發(fā)展，請(qǐng)問行為金融學(xué)家歐登（Odean）對(duì)過度自信的研究得出過什么結(jié)論？P12市場(chǎng)過度自信的研究提升到了金融學(xué)研究的重要高度，他提出了測(cè)量過度自信的方法。也得出了四個(gè)結(jié)論：①是價(jià)格承受者，內(nèi)部人或股市商過度自信時(shí)，交易量分上升。②過度自信的交易者增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。③過度自信增加了市場(chǎng)凈度。④是過度自信的投資者對(duì)新信息重視不夠時(shí)，各種收益正投資，是過度重視信息時(shí)，為負(fù)投資。但最后一個(gè)結(jié)論與過度自信和反應(yīng)不足有關(guān)。一、名詞解釋1．利率自由化：P45 指政府放松（開）對(duì)利率的管制，利率由商業(yè)銀行根據(jù)資金的市場(chǎng)需求情況來自主確定利率，并通過利率差別來區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)不同的貸權(quán)人，高風(fēng)險(xiǎn)貸款得到高利息補(bǔ)償。2．信貸配給：P105 指固定利率條件下，面對(duì)超額的資金需求，銀行無法或者不愿提高利率，而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場(chǎng)，以消除超額需求而達(dá)平衡。3．“金融約束”理論：P130 所謂“金融約束”是指政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，以達(dá)到既防止金融抵抑的危害，又能促使銀行主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。關(guān)于“金融約束”理論是由托馬斯提出來的針對(duì)自由化理論的如何維護(hù)金融安全理論。是解決利率管制弊端又可防止過快自由化所導(dǎo)致的混亂的理論創(chuàng)新。4．利率管制：P103 指政府控制利率以改變金融資源的配置，并保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定的措施。但利率管制在帶來了穩(wěn)定的同時(shí)，也導(dǎo)致了金融抑制后果和弊博5．財(cái)富效應(yīng)：P155 資產(chǎn)價(jià)格的上升提高預(yù)期的未來商品和服務(wù)的價(jià)格膨脹水平的渠道之一。是說較高的資產(chǎn)價(jià)格增加了人們的財(cái)富水平持久預(yù)期，反而增加消費(fèi)，導(dǎo)致總需求的上升。如果總需求上升抵達(dá)總供給，就會(huì)產(chǎn)生膨脹壓力。6．托賓的Q理論：托賓認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格的上升（下降）降低（提高）了新項(xiàng)目的融資成本，其中Q指公司的市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本重置成本之比。這種理論被稱為托賓的Q理論。7．1988年《資本協(xié)議》：1988年由十國(guó)集團(tuán)簽署實(shí)施，是國(guó)際社會(huì)統(tǒng)一銀行資本監(jiān)管的協(xié)議；適應(yīng)對(duì)像是國(guó)際大銀行。后來擴(kuò)展被全世界絕大多數(shù)國(guó)家所接受。其基本思想是以風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)的資本比率來衡量銀行的穩(wěn)健程度。此資本比率成為監(jiān)管者采取行為對(duì)銀行糾錯(cuò)的“指示器”。8．核心資本：P196 指銀行資本的一部分，包括權(quán)益資本和公開儲(chǔ)備，占銀行資本總額的50%，是《資本協(xié)議》對(duì)銀行資本金要求的規(guī)定。9．附屬資本：P186指《資本協(xié)議》定義的銀行資本，包括一般損失準(zhǔn)備金，混合債務(wù)工具和公開儲(chǔ)備。附屬資本不得超越銀行資本總額的50%。10．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論：是對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)，是關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的起因的解釋，是信息不對(duì)稱。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可能發(fā)生的獨(dú)家銀行的擠提存在整個(gè)金融系統(tǒng)的擠提。11．存款代理人理論：P187 是監(jiān)管銀行的理由之一?；舅^的治理內(nèi)款和存款人沒有能監(jiān)管銀行的經(jīng)營(yíng)而提出來的理論。監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護(hù)監(jiān)管人的利益。12．風(fēng)險(xiǎn)資本與最佳資本：P189 最佳資本外界干擾固定條件下的銀行經(jīng)濟(jì)資本，可以使社會(huì)福利最大化的資本。風(fēng)險(xiǎn)資本指銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。13．最低資本：P189 指監(jiān)管總局規(guī)定銀行必須持有的資本，是一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。14．內(nèi)部評(píng)級(jí)法：P202 是銀行根據(jù)自己的以往借款人違約概率，給定違約率的損失，并比較同業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來確定借款人的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。分為初級(jí)法和高級(jí)法。15．操作風(fēng)險(xiǎn)：P203 是指銀行由于內(nèi)部管理不充分或不到位而造成直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。16．監(jiān)管審核：P203 是1999年《新資本協(xié)議》關(guān)于銀行資本監(jiān)管的三大支柱之二，它目的是要鼓勵(lì)銀行建立和使用更好的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。17．市場(chǎng)約束：是1999年《新資本協(xié)議》關(guān)于銀行資本監(jiān)管的支柱之一，是指市場(chǎng)投資者參與對(duì)銀行的監(jiān)，通過對(duì)銀行股票和各種上市債務(wù)工具的買賣來監(jiān)管銀行的管理。其核心內(nèi)容是要求銀行批露信息。二、簡(jiǎn)答題1．發(fā)展中國(guó)家實(shí)行利率自由化有哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？效果：（1）實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正（2）跟進(jìn)了間接貨幣政策的應(yīng)用（3）金融深化指標(biāo)的改變（4）促進(jìn)了投資數(shù)量與質(zhì)量問題：（1）實(shí)際利率過高（2）出現(xiàn)金融危機(jī)，陷入重新金融管制2．中國(guó)利率管制有哪些特點(diǎn)？P135 管制比較嚴(yán)格制定利率水平和調(diào)整有貸款利率的最終權(quán)力在國(guó)務(wù)院，中央銀行缺乏獨(dú)立的貨幣政策能力利率多軌制3．利率自由化有哪些前提條件？P128 宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)定金融體系須健全嚴(yán)格的科學(xué)金融監(jiān)管體系健全的會(huì)計(jì)、信息批露和立結(jié)框架等4．如何理解資產(chǎn)價(jià)格的上漲同通貨膨脹之間的關(guān)系？P151下—P152上財(cái)富效應(yīng)：資產(chǎn)價(jià)格的上漲不是由于經(jīng)濟(jì)基本面的原因所導(dǎo)致的時(shí)，則資產(chǎn)價(jià)格的上升可能導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)，從而引發(fā)需求的上升，產(chǎn)生通脹壓力。但資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化的原因很多，這些原因并不都是與未來的通脹壓力相聯(lián)系的，因此在某些情況下，資產(chǎn)價(jià)格上升可能意味著通脹壓力減小而其它情況下則相反。P156上必須以更多的數(shù)據(jù)來分析資產(chǎn)價(jià)格與通脹之間的關(guān)系。5．如何理解托賓的Q理論？P156 托賓的Q理論是說：資產(chǎn)價(jià)格的上升（或下降）降低（或提高）新項(xiàng)目的融資成本，因此股票價(jià)格的波動(dòng)存在著影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。托賓的Q是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與公司的資本重置成本之比，因此MQ的大小決定于公司的市場(chǎng)價(jià)值和重置成本，提高Q時(shí)，公司的新的工廠的投資和資本價(jià)格就會(huì)低于公司的市場(chǎng)價(jià)值，這時(shí)公司就會(huì)通過發(fā)行股票來增加投資。6．股票價(jià)格影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的渠道有哪些？歸為A、成本效應(yīng)B、收入效應(yīng)C、財(cái)富效應(yīng)三條途徑。細(xì)述如下：從根本上說，資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)通過改變受到其影響的人們的行為方式而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影響。具體而言，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)投資、消費(fèi)產(chǎn)生影響，從而影響到社會(huì)總需求。①資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)影響投資A：托賓的Q理論；B：資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)影響對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期；C：通過信用渠道來影響公司融資成本。②資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響A：財(cái)富效應(yīng)；B：預(yù)期工資收入的變動(dòng)；C：消費(fèi)貸款的變動(dòng)途徑。7．簡(jiǎn)要說明資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策關(guān)系的分析框架。①資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)帶來通貨膨脹的變化，即研究資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹之間的關(guān)系；②資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)通過三條途徑影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也影響到金融穩(wěn)定本身，這是研究框架的二根柱子；③資產(chǎn)價(jià)格能否作為貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的研究，是由二根柱子撐起了大梁。8．簡(jiǎn)要說明監(jiān)管銀行的理由。P186 ①系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論：一個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過擠提向其它銀行傳遞，從而帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。②存款代理人理論：誰監(jiān)督銀行的行為，不至于它損害存款人的利益，而存款人不具備監(jiān)測(cè)銀行的能力。③存款保險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)：仍然是保護(hù)存款人的利益，但同時(shí)避免銀行和存款人的機(jī)會(huì)主義行為。9．有人說監(jiān)管會(huì)引起銀行倒閉的增加，談?wù)勀銓?duì)這種說法的意見。P192 監(jiān)管與銀行的靈活性及業(yè)務(wù)創(chuàng)新之間存在著矛盾，但至于是否是嚴(yán)格的監(jiān)管增加了銀行破產(chǎn)的可能性，這具有更多的爭(zhēng)論。但無論如何，監(jiān)管會(huì)限制資產(chǎn)—風(fēng)險(xiǎn)的利益最大化風(fēng)險(xiǎn)行為，在考慮到各種影響因素之后，監(jiān)管對(duì)銀行倒閉是否增加的結(jié)果是不確定的。并且監(jiān)管對(duì)社會(huì)總福利而言，也是個(gè)雙刃劍。10．1988年《資本協(xié)議》存在哪些問題？P198 ①風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的劃分過于簡(jiǎn)單，沒有考慮不同信用等級(jí)企業(yè)的差異。②協(xié)議沒有考慮銀行的其他風(fēng)險(xiǎn)；③方法本身就產(chǎn)生了所謂的監(jiān)管資本套利行為。等11．簡(jiǎn)述《新資本協(xié)議》的主要內(nèi)容。①最低資本標(biāo)準(zhǔn)：A信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算B操作風(fēng)險(xiǎn)②監(jiān)管審核③市場(chǎng)約束三、論述題1．發(fā)達(dá)國(guó)家在進(jìn)行利率自由化過程中也采取了不同模式與步驟，如何理解根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與一國(guó)具體情況制定自由化措施，重點(diǎn)談?wù)撃銓?duì)中國(guó)應(yīng)該如何衽利率自由化的認(rèn)識(shí)或觀點(diǎn)。一方面，我國(guó)實(shí)施利率市場(chǎng)化的條件不完全具備，另一方面，外部環(huán)境又急切地呼喚利率市場(chǎng)化改革，因此，我們不能等待條件成熟時(shí)再推行自由化，但目前絕對(duì)不允許利率改革的一步到位，因此只好實(shí)施符合我國(guó)國(guó)情的漸進(jìn)的利率改革。漸進(jìn)式改革的實(shí)施到底要多長(zhǎng)時(shí)間，要根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況來確定。在這種情況下，我國(guó)人民銀行推出了利率市場(chǎng)化改革方案：先農(nóng)村后城市；先外幣后人民幣利率；先放開貸款后放開存款利率；這是一種較符合中國(guó)國(guó)情的政策選擇。2．從銀行監(jiān)管的實(shí)踐出發(fā)，論述銀行資本監(jiān)管改革的必要性。（1）實(shí)踐中采取的雙重資本比率雖然限制了銀行的資產(chǎn)規(guī)模，但仍然不能解決不同銀行控制實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的問題。（2）中國(guó)：國(guó)家國(guó)有商業(yè)銀行在1998年有2700億人民幣的資本金，使資本金達(dá)到要示后，隨儲(chǔ)備增加而又下降。（3）存在不同態(tài)度的資本金要求，是不公平的監(jiān)管理念等等，都需要進(jìn)一步進(jìn)行資本監(jiān)管的改革。①巴塞爾協(xié)議既使在1996年修改以后仍然存在著漏洞和不足，《資本協(xié)議》存在諸多問題，不能包含多方面風(fēng)險(xiǎn)因素，而實(shí)際價(jià)值被降低，因此需要進(jìn)一步改善。②美國(guó)銀行資本監(jiān)管3．中央銀行是否應(yīng)該調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng)？理由何在？P179 央行是否調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，在理論界和實(shí)務(wù)界都存在爭(zhēng)論。我們認(rèn)為因?yàn)棰儋Y產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)在很大程度上影響著通貨膨脹；②影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為調(diào)控應(yīng)該包括資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。四、材料分析題材料：我國(guó)國(guó)有銀行從1984年從中國(guó)人民銀行中分設(shè)出來，其補(bǔ)充資本金的主要來源是每年的稅后利潤(rùn)留成。盡管我國(guó)政府采取了各種方式（如財(cái)政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國(guó)有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過1998年財(cái)政注資2700億元達(dá)到8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)后，我國(guó)國(guó)有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到2000年我國(guó)四大國(guó)有銀行的資本充足率僅為5%，遠(yuǎn)低于同期國(guó)際上著名的大銀行。據(jù)分析，國(guó)有銀行要想在未來保持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，貸款規(guī)模每年至少需要7000