【文章內容簡介】 臨這樣的問題。以上是2003年2月25日上午，美國耶魯大學教授羅伯特希勒在由北京大學中國經(jīng)濟研究中心、中國人大財政金融學院和梁晶工作室聯(lián)合主辦的“中國金融：走向理性繁榮——建立開放條件下的金融新秩序”主題會議上的發(fā)言。閱讀材料，然后回答下列問題：1．什么是有效市場理論？市場有效的條件有哪些？P8P10有效市場理論是認為市場是有效的，在有效市場上，無套利機會存在，有關股票的信息都會反映到股票價格上來；因此價格與價值相符，任何投資者不能運用自己掌握的過去的、現(xiàn)在的對未來的信息獲得款額收益。條件：①整個市場上，投資者和市場錯誤為零。②對于有效投資者，任何錯誤的分布都必須是平滑的。2．上述所引材料反應了金融理論在行為領域的最新發(fā)展，請問行為金融學家歐登（Odean）對過度自信的研究得出過什么結論？P12市場過度自信的研究提升到了金融學研究的重要高度，他提出了測量過度自信的方法。也得出了四個結論：①是價格承受者，內部人或股市商過度自信時，交易量分上升。②過度自信的交易者增加了市場的波動性。③過度自信增加了市場凈度。④是過度自信的投資者對新信息重視不夠時，各種收益正投資，是過度重視信息時，為負投資。但最后一個結論與過度自信和反應不足有關。一、名詞解釋1．利率自由化：P45 指政府放松（開）對利率的管制，利率由商業(yè)銀行根據(jù)資金的市場需求情況來自主確定利率，并通過利率差別來區(qū)別風險不同的貸權人，高風險貸款得到高利息補償。2．信貸配給：P105 指固定利率條件下，面對超額的資金需求，銀行無法或者不愿提高利率，而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達平衡。3．“金融約束”理論：P130 所謂“金融約束”是指政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會，以達到既防止金融抵抑的危害，又能促使銀行主動規(guī)避風險的目的。關于“金融約束”理論是由托馬斯提出來的針對自由化理論的如何維護金融安全理論。是解決利率管制弊端又可防止過快自由化所導致的混亂的理論創(chuàng)新。4．利率管制：P103 指政府控制利率以改變金融資源的配置，并保證金融市場穩(wěn)定的措施。但利率管制在帶來了穩(wěn)定的同時，也導致了金融抑制后果和弊博5．財富效應：P155 資產(chǎn)價格的上升提高預期的未來商品和服務的價格膨脹水平的渠道之一。是說較高的資產(chǎn)價格增加了人們的財富水平持久預期，反而增加消費，導致總需求的上升。如果總需求上升抵達總供給，就會產(chǎn)生膨脹壓力。6．托賓的Q理論：托賓認為，資產(chǎn)價格的上升（下降）降低（提高）了新項目的融資成本，其中Q指公司的市場價值與公司的資本重置成本之比。這種理論被稱為托賓的Q理論。7．1988年《資本協(xié)議》：1988年由十國集團簽署實施，是國際社會統(tǒng)一銀行資本監(jiān)管的協(xié)議；適應對像是國際大銀行。后來擴展被全世界絕大多數(shù)國家所接受。其基本思想是以風險基礎的資本比率來衡量銀行的穩(wěn)健程度。此資本比率成為監(jiān)管者采取行為對銀行糾錯的“指示器”。8．核心資本：P196 指銀行資本的一部分，包括權益資本和公開儲備，占銀行資本總額的50%，是《資本協(xié)議》對銀行資本金要求的規(guī)定。9．附屬資本：P186指《資本協(xié)議》定義的銀行資本，包括一般損失準備金，混合債務工具和公開儲備。附屬資本不得超越銀行資本總額的50%。10．系統(tǒng)性風險理論：是對銀行進行監(jiān)管的傳統(tǒng)理論的基礎，是關于系統(tǒng)性風險的起因的解釋，是信息不對稱。系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生可能發(fā)生的獨家銀行的擠提存在整個金融系統(tǒng)的擠提。11．存款代理人理論：P187 是監(jiān)管銀行的理由之一?；舅^的治理內款和存款人沒有能監(jiān)管銀行的經(jīng)營而提出來的理論。監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護監(jiān)管人的利益。12．風險資本與最佳資本：P189 最佳資本外界干擾固定條件下的銀行經(jīng)濟資本，可以使社會福利最大化的資本。風險資本指銀行管理的角度應合理持有的資本。13．最低資本：P189 指監(jiān)管總局規(guī)定銀行必須持有的資本，是一個統(tǒng)一的標準。14．內部評級法：P202 是銀行根據(jù)自己的以往借款人違約概率，給定違約率的損失，并比較同業(yè)平均風險權重來確定借款人的風險權重。分為初級法和高級法。15．操作風險：P203 是指銀行由于內部管理不充分或不到位而造成直接或間接損失的風險。16．監(jiān)管審核：P203 是1999年《新資本協(xié)議》關于銀行資本監(jiān)管的三大支柱之二，它目的是要鼓勵銀行建立和使用更好的風險管理技術。17．市場約束：是1999年《新資本協(xié)議》關于銀行資本監(jiān)管的支柱之一，是指市場投資者參與對銀行的監(jiān)，通過對銀行股票和各種上市債務工具的買賣來監(jiān)管銀行的管理。其核心內容是要求銀行批露信息。二、簡答題1．發(fā)展中國家實行利率自由化有哪些經(jīng)驗教訓？效果：（1）實際利率由負轉正（2）跟進了間接貨幣政策的應用（3）金融深化指標的改變（4）促進了投資數(shù)量與質量問題：（1）實際利率過高（2）出現(xiàn)金融危機，陷入重新金融管制2．中國利率管制有哪些特點？P135 管制比較嚴格制定利率水平和調整有貸款利率的最終權力在國務院，中央銀行缺乏獨立的貨幣政策能力利率多軌制3．利率自由化有哪些前提條件？P128 宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)定金融體系須健全嚴格的科學金融監(jiān)管體系健全的會計、信息批露和立結框架等4．如何理解資產(chǎn)價格的上漲同通貨膨脹之間的關系？P151下—P152上財富效應：資產(chǎn)價格的上漲不是由于經(jīng)濟基本面的原因所導致的時，則資產(chǎn)價格的上升可能導致財富效應，從而引發(fā)需求的上升，產(chǎn)生通脹壓力。但資產(chǎn)價格發(fā)生變化的原因很多，這些原因并不都是與未來的通脹壓力相聯(lián)系的，因此在某些情況下，資產(chǎn)價格上升可能意味著通脹壓力減小而其它情況下則相反。P156上必須以更多的數(shù)據(jù)來分析資產(chǎn)價格與通脹之間的關系。5．如何理解托賓的Q理論？P156 托賓的Q理論是說：資產(chǎn)價格的上升（或下降）降低（或提高）新項目的融資成本，因此股票價格的波動存在著影響實體經(jīng)濟的傳導機制。托賓的Q是指公司的市場價值與公司的資本重置成本之比，因此MQ的大小決定于公司的市場價值和重置成本，提高Q時，公司的新的工廠的投資和資本價格就會低于公司的市場價值，這時公司就會通過發(fā)行股票來增加投資。6．股票價格影響國民經(jīng)濟的渠道有哪些？歸為A、成本效應B、收入效應C、財富效應三條途徑。細述如下：從根本上說，資產(chǎn)價格的變動通過改變受到其影響的人們的行為方式而對經(jīng)濟產(chǎn)生廣泛的影響。具體而言，資產(chǎn)價格的波動對投資、消費產(chǎn)生影響，從而影響到社會總需求。①資產(chǎn)價格的變動影響投資A：托賓的Q理論；B：資產(chǎn)價格變動影響對經(jīng)濟的預期；C：通過信用渠道來影響公司融資成本。②資產(chǎn)價格對消費的影響A：財富效應；B：預期工資收入的變動；C：消費貸款的變動途徑。7．簡要說明資產(chǎn)價格與貨幣政策關系的分析框架。①資產(chǎn)價格的波動會帶來通貨膨脹的變化，即研究資產(chǎn)價格與通貨膨脹之間的關系；②資產(chǎn)價格的變動通過三條途徑影響實體經(jīng)濟，也影響到金融穩(wěn)定本身，這是研究框架的二根柱子；③資產(chǎn)價格能否作為貨幣政策調控目標的研究，是由二根柱子撐起了大梁。8．簡要說明監(jiān)管銀行的理由。P186 ①系統(tǒng)性風險理論：一個銀行的風險會通過擠提向其它銀行傳遞，從而帶來系統(tǒng)風險。②存款代理人理論：誰監(jiān)督銀行的行為，不至于它損害存款人的利益，而存款人不具備監(jiān)測銀行的能力。③存款保險和道德風險：仍然是保護存款人的利益，但同時避免銀行和存款人的機會主義行為。9．有人說監(jiān)管會引起銀行倒閉的增加，談談你對這種說法的意見。P192 監(jiān)管與銀行的靈活性及業(yè)務創(chuàng)新之間存在著矛盾，但至于是否是嚴格的監(jiān)管增加了銀行破產(chǎn)的可能性，這具有更多的爭論。但無論如何，監(jiān)管會限制資產(chǎn)—風險的利益最大化風險行為，在考慮到各種影響因素之后，監(jiān)管對銀行倒閉是否增加的結果是不確定的。并且監(jiān)管對社會總福利而言，也是個雙刃劍。10．1988年《資本協(xié)議》存在哪些問題？P198 ①風險權重的劃分過于簡單，沒有考慮不同信用等級企業(yè)的差異。②協(xié)議沒有考慮銀行的其他風險；③方法本身就產(chǎn)生了所謂的監(jiān)管資本套利行為。等11．簡述《新資本協(xié)議》的主要內容。①最低資本標準：A信用風險的結算B操作風險②監(jiān)管審核③市場約束三、論述題1．發(fā)達國家在進行利率自由化過程中也采取了不同模式與步驟，如何理解根據(jù)國際經(jīng)驗與一國具體情況制定自由化措施，重點談論你對中國應該如何衽利率自由化的認識或觀點。一方面，我國實施利率市場化的條件不完全具備，另一方面，外部環(huán)境又急切地呼喚利率市場化改革，因此，我們不能等待條件成熟時再推行自由化，但目前絕對不允許利率改革的一步到位，因此只好實施符合我國國情的漸進的利率改革。漸進式改革的實施到底要多長時間，要根據(jù)實際運行情況來確定。在這種情況下，我國人民銀行推出了利率市場化改革方案：先農(nóng)村后城市；先外幣后人民幣利率；先放開貸款后放開存款利率；這是一種較符合中國國情的政策選擇。2．從銀行監(jiān)管的實踐出發(fā)，論述銀行資本監(jiān)管改革的必要性。（1）實踐中采取的雙重資本比率雖然限制了銀行的資產(chǎn)規(guī)模，但仍然不能解決不同銀行控制實際風險的問題。（2）中國：國家國有商業(yè)銀行在1998年有2700億人民幣的資本金，使資本金達到要示后，隨儲備增加而又下降。（3）存在不同態(tài)度的資本金要求，是不公平的監(jiān)管理念等等，都需要進一步進行資本監(jiān)管的改革。①巴塞爾協(xié)議既使在1996年修改以后仍然存在著漏洞和不足，《資本協(xié)議》存在諸多問題，不能包含多方面風險因素，而實際價值被降低，因此需要進一步改善。②美國銀行資本監(jiān)管3．中央銀行是否應該調控資產(chǎn)市場？理由何在？P179 央行是否調控資產(chǎn)價格，在理論界和實務界都存在爭論。我們認為因為①資產(chǎn)市場的價格波動在很大程度上影響著通貨膨脹；②影響著實體經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定，因此我們認為調控應該包括資產(chǎn)市場價格。四、材料分析題材料：我國國有銀行從1984年從中國人民銀行中分設出來，其補充資本金的主要來源是每年的稅后利潤留成。盡管我國政府采取了各種方式（如財政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過1998年財政注資2700億元達到8%的資本充足率標準后，我國國有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到2000年我國四大國有銀行的資本充足率僅為5%，遠低于同期國際上著名的大銀行。據(jù)分析，國有銀行要想在未來保持現(xiàn)有的市場份額，貸款規(guī)模每年至少需要7000