【正文】 問題促使越來越多的經(jīng)濟學(xué)家轉(zhuǎn)變觀點，認(rèn)為把保持通脹作為唯一目標(biāo)還不充分。他們認(rèn)為，有時中央銀行需要提高利率以遏止資產(chǎn)（如證券和房地產(chǎn)）價格的上升勢頭，以避免泡沫破滅時可能產(chǎn)生的嚴(yán)重后果。材料2：對于規(guī)模最大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來說，1988年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利機會，這使得規(guī)范的以風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本比率的實際意義越來越值得懷疑。請仔細閱讀材料，然后回答下列問題：1．上述爭論的經(jīng)濟背景是什么？隨金融在國民經(jīng)濟中的作用的放大，金融的獨立性漸強，資產(chǎn)價格日漸擺脫實體經(jīng)濟基礎(chǔ)而獨立運行的態(tài)勢，并且出現(xiàn)了低通脹與高資產(chǎn)價格迅速上升共同存在的現(xiàn)象。這是20世紀(jì)末二十年在全球經(jīng)濟金融資本發(fā)生最具影響力的事件變化。這種變化在最初10年被子認(rèn)為引起了貨幣政策的執(zhí)行。因為資產(chǎn)價格的波動給國民經(jīng)濟帶來了負(fù)面影響，以至于長達十幾年增長的日美經(jīng)濟也會被資產(chǎn)價格泡沫的影響而萎靡不振。因此，在二十年前，資產(chǎn)價格對貨幣政策影響較小，這時貨幣政策可以以物價作為控制目標(biāo)，以控制金融經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。二十年后，資產(chǎn)價格的運行使得金融完全可以脫離物價水平的變動而引發(fā)金融危機，但金融危機反過來又會導(dǎo)致實體經(jīng)濟的崩潰，因此，專家認(rèn)識到，貨幣政策應(yīng)該考慮資產(chǎn)價格對經(jīng)濟的影響力。2．材料中提到了監(jiān)管資本套利機會，請解釋什么是監(jiān)管資本套利行為？P198 監(jiān)管資本的套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時又沒有實際減小銀行的風(fēng)險，目的純粹是減小監(jiān)管資本的數(shù)量。這是由于風(fēng)險計算方法過于簡單所導(dǎo)致的，監(jiān)管資本套利折增加已經(jīng)引起了一種“雙輸”局面，銀行被返持有與自身經(jīng)濟風(fēng)險無關(guān)的資本水平，而且很可能因為降低經(jīng)濟資本而受到處罰；同時，監(jiān)管當(dāng)局面對的事實是不同銀行實際相同標(biāo)準(zhǔn)已變得沒有意義，規(guī)范的監(jiān)管風(fēng)險為基礎(chǔ)的資本比率的實際意義越來越值得懷疑。一、名詞解釋1．信用風(fēng)險：P323 指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，更為一般地，信用風(fēng)險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價值變化而引起的損失的可能性。2．系統(tǒng)性風(fēng)險：P324 風(fēng)險的成因是信用活動的不確定性。不確定性分為外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。外在不確定性對整個市場都會帶來影響，所以，外在不確定性導(dǎo)致的信用風(fēng)險等被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險。3．非系統(tǒng)性風(fēng)險：P325 而內(nèi)在不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險，具有明顯的個性特征，它所引起的風(fēng)險不具備普遍性，因此稱為“非系統(tǒng)性風(fēng)險”。4．專家制度：P326 是一種古老的信用風(fēng)險分析方法，其最大特征是，銀行信貸的決策由該機構(gòu)的經(jīng)過長期訓(xùn)練具有豐富經(jīng)驗的信貸人員所掌握，并由他們做出是否貸款的決定。5．Z評分模型：P327Edward I Allman 1968年建模，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術(shù)，對銀行過去的貸款案例進行統(tǒng)計分析，選擇部分最能反映借款人財務(wù)狀況、對貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測或分析價值的比率，設(shè)計出一個能最大程度地區(qū)分貨款風(fēng)險度的數(shù)學(xué)模型，對貸款申請人進行信用風(fēng)險及資信評估。6．期權(quán)推理分析法：現(xiàn)代信用風(fēng)險模型的重要特征。這種方法是指利用期權(quán)定價理論對風(fēng)險債券和貸款進行估價，以及對它們的信用風(fēng)險進行度量。7．在險價值法：是市場風(fēng)險測量的方法，能夠簡單清晰地表示市場風(fēng)險的大小，又有嚴(yán)謹(jǐn)、系統(tǒng)的概率統(tǒng)計理論作為依托。在險價值，作為一種市場風(fēng)險測量和管理的新工具，其標(biāo)志性產(chǎn)品為“風(fēng)險度量制“模型。8．信用度量組合模型：P350 是一組用來測定信用資產(chǎn)組合價值和風(fēng)險的分析法和數(shù)據(jù)庫。是一種估算由于信用資產(chǎn)質(zhì)量變化（包括違約）而導(dǎo)致的組合價值的波動以及價值的分布狀況，并最終計算出信用資產(chǎn)組合的在險價值的方法。9．國際收支危機傳染：P366 一個國家的國際收支危機導(dǎo)致了另一個國家國際收支危機的可能性。10．波及型傳染：P369 一個國家發(fā)生的危機惡化了另一個國家的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)（如貿(mào)易赤字加大、外匯儲備下降），從而導(dǎo)致了另一個國家發(fā)生危機。11．純粹型傳染：指一個國家的國際收支危機誘發(fā)了另一個國家的國際收支危機，卻無法從宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)變量來解釋。12．羊群行為：指市場上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得到一手信息的投資者，他們將根據(jù)其他投資者的行為來改變自己的行為。羊群效應(yīng)加劇了市場波動，并成為領(lǐng)頭羊行為能否成功的關(guān)鍵。二、簡答題：1．現(xiàn)代信用風(fēng)險的成因。在于信用活動中的不確定性。不確定性包括外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。外在的不確定性引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。內(nèi)在的不確定性導(dǎo)致非系統(tǒng)性風(fēng)險。2． Z評分模型和專家制度有什么區(qū)別？專家制度：依賴信貸人員的知識、經(jīng)驗判斷，主觀性強；定性分析企業(yè)信用風(fēng)險；運用的會計分析是單變量測定法。Z評分模型：依靠會計資料基礎(chǔ)，相對客觀；趨向于定量分析、數(shù)量統(tǒng)計方法，多變量信用評分模型。3．簡要說明期權(quán)與貸款之間的關(guān)系。借款企業(yè)股東的股權(quán)市場值頭寸可以看做是持有的一份的企業(yè)資產(chǎn)市值為標(biāo)的買權(quán)。當(dāng)企業(yè)市值上升時，股東可以獲得超過借款值的企業(yè)市值，當(dāng)企業(yè)市值低于貸款時，股東以其投資額為企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，其風(fēng)險是一定的，但可得到不確定的收益，是“有限責(zé)任”制度使然。4．國際收支危機都有哪些傳染渠道？①有貿(mào)易傳染渠道：包括直接貿(mào)易渠道、間接貿(mào)易渠道。②金融傳染渠道：包括金融直接傳染渠道、金融間接傳染渠道和機構(gòu)投資傳染渠道。③預(yù)期傳染渠道：包括經(jīng)濟預(yù)期傳染、政治預(yù)期傳染、文化相似型預(yù)期傳染、羊群行為傳染渠道等。5．何謂機構(gòu)投資傳染渠道？指機構(gòu)投資者通過國際資本市場投資而形成的傳染渠道。由于機構(gòu)投資者在當(dāng)前的國際金融市場上的顯著影響力，其在不同市場上的投資組合是相互聯(lián)系的，一旦某個經(jīng)濟體出現(xiàn)危機，機構(gòu)投資人就會做出相應(yīng)的反應(yīng)，這種反應(yīng)構(gòu)成危機傳染渠道。其構(gòu)成機構(gòu)投資者的證券組合的互相依賴；證券組合的重新分配等。6．什么是經(jīng)濟預(yù)期傳染和政治預(yù)期傳染？指受影響的國家在具有相似的經(jīng)濟基本面或者面臨共同的外部沖擊時發(fā)生的危機傳導(dǎo)。當(dāng)一國發(fā)生國際收支危機時，投資者和投機者對在其它國家的投資風(fēng)險就會變得敏感，將減小在具有與危機發(fā)生國相似的經(jīng)濟基本面的國家的投資，這也會導(dǎo)致基本面相似國家的國際收支危機。7．20世紀(jì)90年代三次大的國際收支危機有什么共同點？①首先，受到傳染的國家和地區(qū)與危機國常常有密切的貿(mào)易聯(lián)系。②其次，受到傳染的國家都選擇了釘住一種外國貨幣的匯率制度，同時還保持了較高的資本賬中開放，為國際收支危機的金融傳染提供了渠道。③危機國與傳染國都存在經(jīng)濟基本面的不穩(wěn)定。④國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷為國際收支危機的傳染提供了條件，表現(xiàn)為大量投機資本的存在，金融全球化導(dǎo)致的資金流動加快，各國宏觀經(jīng)濟的調(diào)控能力下降等。8．防止國際收支危機傳染有哪些具體措施？①加強國際合作，特別是金融監(jiān)管方面的合作；②推動對外貿(mào)易金融聯(lián)系的適度多元化；③保持國內(nèi)經(jīng)濟的健康運行，穩(wěn)步推進經(jīng)濟金融改革，謹(jǐn)慎調(diào)整利率；④推進國際金融體系的改革；⑤充分汲取中國在抵御國際收支危機傳染方面的政策經(jīng)驗。三、論述題1．試分析信用風(fēng)險的積極作用和消極作用。P325 積極作用：信用風(fēng)險是金融市場的一種內(nèi)在的推動和制約力量。它在某種程度上促進了金融市場參與者管理效率的提高，增添了金融市場的活力；另外，信用風(fēng)險對金融市場參與者產(chǎn)生一定的約束，從而對整個金融市場起到調(diào)節(jié)作用。對信用風(fēng)險的認(rèn)知，可以使投資者更加理智。消極作用：是巨大的、風(fēng)險的積累，可能會引發(fā)金融危機，使整個金融經(jīng)濟陷入癱瘓，給居民帶來巨大的福利損失。2．簡述國際收支危機的貿(mào)易傳染渠道。是指一個國家的國際收支危機惡習(xí)化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的國際收支狀況以及經(jīng)濟基礎(chǔ)運行狀況，從而導(dǎo)致危機。根據(jù)其內(nèi)在機理不同，國際收支的貿(mào)易傳染渠道又可分為“直接貿(mào)易渠道”和“間接貿(mào)易傳染渠道”兩種。如果受傳染國危機國家的貿(mào)易伙伴，那么傳染屬于前者；如果受傳染國家與危機國在很大程度上依賴一個共同的出口市場，那么因為競爭同一出口市場而使危機國到受傳染國的傳染則屬于間接貿(mào)易渠道的傳染。3．試論述國際收支危機的金融傳染渠道。所謂金融傳染渠道，是指一個市場由于危機而導(dǎo)致的金融市場流動性缺乏，導(dǎo)致另一個與其密切金融關(guān)系（包括通過直接投資、銀行貸款、資本市場渠道等建立起來的各種金融關(guān)系）的市場的流動性缺乏，從而引起國際收支危機。金融傳染渠道可分為①金融直接傳染渠道：當(dāng)一國與危機國存在直接的金融聯(lián)系，傳染渠道為此。②間接的金融傳染渠道：當(dāng)兩個國家與第三方有金融聯(lián)系，那么危機通過第三方傳染。③機構(gòu)投資者傳染渠道：由于機構(gòu)投資者證券組合的相互依賴和證券組合的重新分配所形成。四、材料分析題：材料：美國股市在經(jīng)歷了戰(zhàn)后最大的牛市后，于2000年開始轉(zhuǎn)入下跌，2003年已是邊疆下跌的第三個年頭。于是有人認(rèn)為，20世紀(jì)90年代末期，美聯(lián)儲應(yīng)更早一些提高利率，那樣就不會發(fā)生后來的股市狂跌情況，或至少其程度不會那么嚴(yán)重。實際上，各國中央銀行官員中就注意到資產(chǎn)價格上漲問題，認(rèn)識到資產(chǎn)價格上漲能拉致力消費進一步膨脹，并引發(fā)通脹，但絕大部分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。對此，美聯(lián)儲主席格林斯潘做了較為全面的詮釋：首先，不能單憑資產(chǎn)價格上漲就斷定經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫；其次，利率象一口鈍刀，升幅太小可能不會有任何作用，升幅過大又會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。請仔細閱讀材料，然后回答下列問題：1．聯(lián)系實際說明經(jīng)濟泡沫的本質(zhì)，并說明泡沫經(jīng)濟的基本特征。①泡沫，無非就是資產(chǎn)價格背離了嚴(yán)重偏離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)而上升的現(xiàn)象?；蛘吒用髁撕唵蔚模杭促Y產(chǎn)價格被高估了。資產(chǎn)價格具體指股票和房地產(chǎn)，而實體經(jīng)濟基礎(chǔ)指生產(chǎn)、流通、就業(yè)增長率等。②泡沫經(jīng)濟具有如下特征：A、出現(xiàn)了價格泡沫B、泡沫資產(chǎn)總量在宏觀總量中達到了相當(dāng)?shù)谋戎谻、泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟的各方面發(fā)生了系統(tǒng)性聯(lián)系D、泡沫資產(chǎn)使經(jīng)濟潛伏危機。等2．材料中反應(yīng)了一種觀點，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價格中的泡沫，試說明支持這種觀點的理由何在？泡沫指資產(chǎn)價格的被高估，它本身存在一個從生成到破滅的過程。中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫，是因為A、央行并不能準(zhǔn)確地斷定是否處于泡沫之中；B、央行并沒有非常理想的工具保證在泡沫被刺破時，經(jīng)濟仍然完好無損；C、利率是抑制資產(chǎn)價格上漲的工具之一，但利率上升幅太小時不起作用，太大時則會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。D、如其央行刺破泡沫會帶來經(jīng)濟衰退，不如讓泡沫自行破滅，而同時，央行采取手手段把其負(fù)面影響降低到最低