無套利定價(jià)法補(bǔ)充ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-27 18:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 票多頭，而目前股票市場(chǎng)為 10元，因此： 二、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法 ? 在對(duì)衍生證券定價(jià)時(shí)，我們可以假定所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，此時(shí)所有證券的預(yù)期收益率都可以等于無風(fēng)險(xiǎn)利率 r， 所有現(xiàn)金流量都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是為了定價(jià)方便而作出的人為假定，但通過這種假定所獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。 2. 例子 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為 10元，我們知道在 3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是 11元，要么是 9元。假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%，現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 該股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)值。 ? 在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中，我們假定該股票上升的概率為 P， 下跌的概率為 1P。 P=? 這樣，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，我們就可以得出該期權(quán)的價(jià)值： case? 假設(shè)一個(gè)無紅利支付的股票，當(dāng)前時(shí)刻 t股票價(jià)格為 S， 基于該股票的某個(gè)期權(quán)的價(jià)值是 f，期權(quán)的有效期是 T， 在這個(gè)有效期內(nèi)，股票價(jià)格或者上升到 Su， 或者下降到 Sd。 當(dāng)股票價(jià)格上升到 Su時(shí)，我們假設(shè)期權(quán)的收益為 fu， 如果股票的價(jià)格下降到 Sd時(shí)，期權(quán)的收益為 fd。 (1)無套利定價(jià)法的思路? 首先，構(gòu)造一個(gè)由 Δ 股股票多頭和一個(gè)期權(quán)空頭組成的證券組合，并計(jì)算出該組合為無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的 Δ 值。? 無風(fēng)險(xiǎn)證券組合應(yīng)滿足 即有如果無風(fēng)險(xiǎn)利率用 r表示，則該無風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值一定是
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