無套利定價(jià)原理ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-27 18:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 120元買進(jìn)債券 A，套利盈利為 。 （ 1）賣空 1年后到期的零息票債券； （ 2）賣空 2年后到期的零息票債券； （ 3）賣空 3年后到期的零息票債券； （ 4）買進(jìn) 1張息票率為 10%， 1年支付 1次利息的三年后到期的債券 A。動(dòng)態(tài)組合復(fù)制定價(jià)? 例 4 假設(shè)從現(xiàn)在開始 1年后到期的零息債券的當(dāng)前價(jià)格為 98元，從 1年后開始在 2年后到期的零息債券的價(jià)格恰好為 98元。并假設(shè)不考慮交易成本和違約情況。? 問題： （ 1） 從現(xiàn)在開始 2年后到期的零息債券的價(jià)格應(yīng)該為多少？ （ 2）如果從現(xiàn)在開始 2年后到期的零息債券的當(dāng)前價(jià)格為 97元，問是否存在套利機(jī)會(huì)？如果有，如何套利？分析與解答? （ 1）三種債券的價(jià)格與損益圖：? 自融資的交易策略： （ 1）先在當(dāng)前買入 Z0x1。 （ 2）在第 1年末 Z0x1到期，獲得 100=98元 。 （ 3）在第 1年末再用獲得的 98元買入 1份的債券 Z1x2。 其損益就是在 2年末獲得本金 100元。初始成本：? 98 =第 1年末損益 :100價(jià)格： 98Z0x1:當(dāng)前價(jià)格 第 1年末 第 2年末損益 :100Z0x2:第 2年末損益 :100價(jià)格： 98Z1x2例 4? （ 2）從現(xiàn)在開始 2年后到期的零息債券的當(dāng)前價(jià)格為 97元，其價(jià)值被高估。存在套利機(jī)會(huì)。? 套利策略：賣空價(jià)格高的證券，買進(jìn)價(jià)格低的證券。? 賣空 1份 Z0x2債券，獲得 97元，用 的自融資復(fù)制組合，套利盈利為 。 （ 1）賣空 1份 Z0x2債券，獲得 97元，在 2年后支付 100元； （ 2）在獲得的 97元中用 ，購買 Z0x1 ； （ 3）在第 1年末 Z0x1到期，獲得 100 =98元 。 （ 4）在第 1年末再用獲得的 98元買入 1份的債券 Z1x2。 （ 5）在 2年末，零息票債券到期獲得 100元，用于支付賣空 1份Z0x2債券的 100元。存在交易成本時(shí)的無套利定價(jià)原理? 不一定給出金融產(chǎn)品的確切價(jià)格，可能可以給出一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間，即價(jià)格的上限和下限。? 例 5 假設(shè)兩個(gè)零息債券 A和 B，兩者都是在 1年后的同一天到期，面值都為 100元。并假設(shè)購買債券不考慮交易成本和違約情況，但是假設(shè)賣空 1份債券需支付 1元的費(fèi)用，出售債券也需要支付 1元的費(fèi)用。如果債券 A的當(dāng)前價(jià)格為 98元。? 問題： （ 1） 債券 B的當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該為多少？ （ 2）如果債券 B的當(dāng)前價(jià)格為
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