融資融券知識及套利策略(編輯修改稿)
2025-05-27 12:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 曾大量采用的一種套利方法即利用賣空進行轉(zhuǎn)債反向套利，短期內(nèi)當轉(zhuǎn)換平價高于股票市價達到套利水平時，也即出現(xiàn)轉(zhuǎn)換升水時，買入可轉(zhuǎn)債，融券賣空標的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標的股票用于歸還借券，從而賺取收益，這種策略被認為是轉(zhuǎn)債對沖中最有效的。 ? 一般情況下，下跌市中可轉(zhuǎn)債跌幅普遍小于正股，尤其是轉(zhuǎn)債價格越接近面值，下跌空間與速率越小?？赊D(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間，具體操作策略為買入轉(zhuǎn)債的同時賣空相應正股。 融資融券給我們帶來了什么 ——可轉(zhuǎn)債與融資融券 封閉式基金與融資融券 ? 目前封閉式基金出現(xiàn)折價較多，借助融資融券交易可以實現(xiàn)套利：選取折價封閉式構(gòu)建組合，計算出其相對標的指數(shù)的 β 值，選取可融券標的股票構(gòu)建 β 值等于基金組合 β 值，買進所構(gòu)造基金組合，同時融券賣出所構(gòu)造組合，持有封閉式基金至到期日或轉(zhuǎn)開放時刻，贖回或賣出基金并買券平倉。 困難：折價率較大的封閉式基金到期年限都比較長，封閉式基金在短期內(nèi)折價率并不一定會回歸 融資融券給我們帶來了什么 ——可轉(zhuǎn)債與融資融券 融資融券其他交易策略 增強型策略 ? 簡單的杠桿策略：融資買入增大持倉 ? 在不擴大風險的情況下獲得超額收益： 130/30策略 在原本 100%的倉位基礎(chǔ)上，增加 30%的融資頭寸，增加 30%的融券頭寸，保持 β 值不變的情況下，獲取超額收益。 雙邊投資： 傳統(tǒng)的共同基金只能做多，在市場劇烈波動時，只能通過降低倉位來追求相對績效。而 130/30 策略能同時做空和做多，此類基金由于具有空頭頭寸， 可以通過賣空預期不好的股票來獲取超額收益。 杠桿效用： 130/30 策略充分運用了融資融券的杠桿效用，采用了 130/30 策略后，直觀理解可以說是 100％的資本完成 160％的投資組合的實施。 建立 130/30投資需要考慮： 交易成本 選股和操控能力 多、空頭存的 β 值變化 融資融券給我們帶來了什么 ——增強型策略 杠桿策略 —130/30 基本步驟 第一步，對股票池股票的 α進行排序 第二步，按照一定比例賣空排名靠后的股票 第三步，融資買入排名靠前的股票 最終實現(xiàn)整個投資組合的 β 值不變 國外 130/30共同基金公司多數(shù)做法： 構(gòu)建一個 100%倉位的指數(shù)基金 建立選股模型 對于股票未來表現(xiàn)進行排序 30%預期最好的 30%預期最壞的 融資買入 30%最好的 融券賣出 30%最差的 構(gòu)建 130/30組合 融資融券給我們帶來了什么 ——杠桿策略 配對交易 不看好一個行業(yè)或者股票 但是擔心市場上漲 難以判斷市場，但是能夠判斷兩個公司的估值水平 看好一個公司但是擔心行業(yè)或市場的普跌 配對 交易 融資融券給我們帶來了什么 ——配對交易 配對交易 ? 基本原理 – 預期兩支股票的走勢有強弱分化 – 同時構(gòu)建一支股票的多頭和另一支股票的空頭 – 獲取差額收益 ? 典型應用 – 同質(zhì)公司的價差回復、事件驅(qū)動 – 給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和行業(yè)風險 – 給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭，對沖市場和行業(yè)風險 融資融券給我們帶來了什么 ——配對交易 配對交易 —價差回復 融資融券給我們帶來了什么 ——配對交易 在兩只股票基本面未發(fā)生變化的情況下，如果其中一只股票價格較大偏離合理價差區(qū)間，投資可以考慮進行配對交易，通過價差回復中獲利。 0246810124039920100705201005262010042020100315201002012009122520091120200910162009
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