中小企業(yè)融資融券介紹以及投資策略博商(編輯修改稿)
2025-06-16 17:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 大量資金和證券處于閑置狀態(tài)，參與資金和證券的借貸可以增加投資者的收入，而且風(fēng)險較低。 長期來看，對基金的影響是深遠的，但是目前來看有限。 注：此處基金指公募基金和私募基金 融資融券的影響（ 3/5） 融資融券對證券市場的影響 對股指期貨定價效率 的影響 對市場流動性影響 借鑒香港市場的經(jīng)驗，推出融資融券后，期貨定價的偏差在逐步縮小，市場的套利空間逐步縮小。恒生指數(shù)期貨在賣空機制推出后，市場的有效性明顯增強。 對于無股指期貨先期推出融資融券而言，融資融券能夠增加交易量和換手率，增強市場的流動性。 融資融券的“價格發(fā)現(xiàn)”機制一方面抑制了股票價格泡沫的繼續(xù)生成和膨 脹，另一方面又會向證券市場中的其他投資者傳遞一種股價被低估的信號，兩方面的作用使得股票價格回歸到真實投資價值上來，發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。 對市場波動性影響 融資融券的影響（ 4/5） 中國初期的融資融券展望 對市場 影響 融資會大于融券規(guī)模 融資融券推出初期 對股市影響積極 受限于證券公司自有 資金規(guī)模 養(yǎng)老金和保險的融券 沒有開展 融券杠桿比融資杠桿低 券商進行融券交易， 面臨風(fēng)險大，動力不足 融資融券的影響（ 5/5） 對沖個股的風(fēng)險 ?對于 所持組合中股票全部為融資融券標(biāo)的，融券賣空即可； ?對于組合中股票部分為融資融券標(biāo)的，構(gòu)建成指數(shù)組合，賣空指數(shù)或。賣空所有組合中為融券標(biāo)的的股票； ?對于組合中全部非標(biāo)的，將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成與組合相關(guān)性較高的組合 ,并融券賣出這個組合。 ?如果是可以賣空的標(biāo)的證券，為了對沖 該只股票下跌的風(fēng)險 , 投資者只要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。 ?如果不是，融券賣出與其相關(guān)性較高的可以賣空的標(biāo)的證券。 套期保值 策略 對沖組合的風(fēng)險 用權(quán)證對沖風(fēng)險 ?融資融券與權(quán)證配合使用的模式主要是買入權(quán)證、融券賣空股票 , 以此來對沖融券的風(fēng)險或買入權(quán)證的風(fēng)險。 ?由于目前國內(nèi)權(quán)證與基礎(chǔ)證券之間走勢相關(guān)度不高 , 策略可行性不大。 融資融券下的投資策略（ 1/8） 融資融券下的投資策略（ 2/8） ?杠桿趨勢投機策略 賣空策略 ?募集資金 ?全部買入指數(shù)組合， ?以此組合作為保證金 ?融資買入更多的指數(shù)組合。 構(gòu)建反向杠桿型基金 構(gòu)建正向杠桿型基金 ?募集資金 ?可以買入國債等固定收益類資產(chǎn)， ?以現(xiàn)金或債券作為保證金 ?融券賣空指數(shù)組合 ?如果認為近期有利空，選取的策略往往是倒手砸盤，再低位買回。 ?由于賣空機制要求報升規(guī)則，一般做法是拉高出貨，進而進行底部吸籌。 融資融券下的投資策略（ 3/8） 130/30 策略的定義 130/30 策略的簡單實施 為什么是 130/30 策略？ 擴大客戶源和市場占有率 130/30 策略是指組合中持有 130％的多頭倉位及 30％的空頭倉位。 利用投資杠桿，但因多空部位相抵，故市場風(fēng)險暴露還是維持不變（ β=1）。在相同的市場風(fēng)險暴露的情況下，卻可以產(chǎn)生較佳的投資成果，進而 提高投資組合的 alpha 賣空限制是具有好的選股能力的基金經(jīng)理提高組合績效的主要阻礙之一，但同時，大多數(shù)情況下， 30%比例的賣空就可以在允許 100%賣空的情況下貢獻 90%的收益。 一般空頭部分不會超過 50%，總的頭寸不得超過 200% ? α進行排序； ?； ?。 130/30 基金可以看做是共同基金和對沖基金之間的產(chǎn)品，保持了與市場風(fēng)險基本一致的風(fēng)險暴露，又能更加有效地利用研究資源，既可以象傳統(tǒng)基金從股票上漲中獲利，又能從股票下跌中獲取收益，在某種程度上可看作是積極投資組合的延伸 130/30 策略 ? 130/30 套利策略 融資融券下的投資策略（ 4/8） ?市場中性套利策略 市場中性策略的定義 市場中性之統(tǒng)計套利策略 市場中性策略的好處 市場中性之基本面套利策略 市場中性策略投資理念是利用不同證券之間 Alpha 差異，通過相反操作即多空部位相互沖銷，來獲取與市場風(fēng)險無關(guān)的絕對收益，也被稱為相對價值策略 統(tǒng)計套利策略是指，如果不同證 券價格之間存在某種穩(wěn)定關(guān)系， 一旦實際數(shù)值偏離這種關(guān)系達到 一定程度，通過套利來獲取收益 基本面套利主要是在某一行業(yè)內(nèi)構(gòu)建投資組合，買入行業(yè)內(nèi)低估股票賣出行業(yè)內(nèi)高估股票。只要投資者對于股票相對強弱走勢判斷正確，投資者就可以賺錢。 市場中性策略 市場中性策略意味著基金不承擔(dān)市場風(fēng)險，因此也就無法獲得市場風(fēng)險的回報。在牛市中，市場中性策略表現(xiàn)并不突出，在熊市中，市場中性策略更容易發(fā)揮其優(yōu)勢 融資融券下的投資策略（ 5/8） ?與股指期貨配合進行期限套利 股指期貨套利情況 股指期貨正向套利 股指期貨產(chǎn)品定價 股指期貨反向套利 股指期貨的理論價格可以由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區(qū)間，投資者就能在期貨市場與現(xiàn)貨市場上通過低買高賣獲取利潤，這就是股指期貨的期現(xiàn)套利 當(dāng)股指期貨價格高于期
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