ie17mn固定匯率制下的內(nèi)外平衡(編輯修改稿)
2025-05-26 03:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資金流入，NFINFIe =NXe,順差 i Y LM 0 iA A E B ie iB LM曲線的幾何推導(dǎo) NFI NFI NX NX r r O O O Y Y O r1 Y1 NX1 A r2 Y2 NX2 NFI2 NFI1 45176。 線 表示均衡條件 LM NFI2 NFI1 圖 17－ 4 BP曲線的形狀存在兩種極端情況 。 (a)圖是在沒有資本流動(dòng)的情況下 ， 利率變化對(duì)國(guó)際收支沒有直接影響； (b)圖是指資本完全自由流動(dòng)的情況 ， 資本流動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)具有完全彈性 圖 17－ 5 假定國(guó)內(nèi)價(jià)格水平不變 ， 匯率作為一個(gè)外生參數(shù) ， 影響B(tài)P曲線的變動(dòng) 。 凡是影響匯率的因素都會(huì)使 BP曲線移動(dòng) 如圖所示 ， 假設(shè)最初外部均衡在 A點(diǎn) (Y*,i1)， 必定有一均衡匯率 e1與之對(duì)應(yīng) 。 圖 17－ 5 假定利率由 i1下降到 i2， 而實(shí)際國(guó)民收入仍為 Y*， 由于利率下降導(dǎo)致金融資產(chǎn)流出增加 ， 流入減少 ， 資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差 。 假定 Y*不變 ， 則經(jīng)常項(xiàng)目余額不變 ， 總的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差 。 此時(shí) ， 外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的供給大于需求 ， 本幣將貶值 ， 匯率下跌 。 有利于本國(guó)出口增長(zhǎng) ， 抑制進(jìn)口 ， 從而出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差 圖 17－ 5 直到匯率下跌使經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目逆差完全相抵時(shí) ， 國(guó)際收支從新實(shí)現(xiàn)均衡 ， 此時(shí)新的均衡匯率 e2出現(xiàn)。 與已降低的利率 i2和國(guó)民收入 Y*的組合點(diǎn) B相比 ， 這時(shí) BP1曲線移到 BP2。 如果利率上升 ，將出現(xiàn)完全相反的情況 。 圖 17－ 6 四、 ISLMBP模型 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 （ ISLMBP） 要求商品市場(chǎng) 、 貨幣市場(chǎng)和國(guó)際收支同時(shí)達(dá)到均衡 。 如圖 ， IS曲線 、 LM曲線 、 BP曲線的交點(diǎn) E， 就是三重均衡點(diǎn) 。 在 iY平面上的任何其他點(diǎn)都是非三重均衡點(diǎn) 。 (e′) (e′′) 假設(shè)對(duì)應(yīng)匯率e′′ 的國(guó)際收支平衡線為 BP′′ ，則 ISLM曲線的交點(diǎn) E表示商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡 ， 但存在國(guó)際收支順差 。 如圖 ， 假設(shè)對(duì)應(yīng)匯率 e′ 的國(guó)際收支平衡線為 BP′ ， 則ISLM曲線的交點(diǎn) E表示商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡 ，但存在國(guó)際收支逆差； 第二節(jié) 固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 一 、 開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果 在開放經(jīng)濟(jì)條件下 ， 一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)；短期目標(biāo)為充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定 、 保持國(guó)際收支平衡這三大內(nèi)外目標(biāo) 。 在固定匯率制度下 ， 政府面臨內(nèi)外平衡兩個(gè)目標(biāo)， 至少需要使用貨幣政策和財(cái)政政策兩大工具 。 （一）貨幣政策的作用 固定匯率制度下 ， 貨幣政策的最優(yōu)先目標(biāo)是維持固定的匯率 。 在固定匯率制下 ， 政府運(yùn)用貨幣政策的能力會(huì)受到限制 。 以擴(kuò)張性貨幣政策為例 ， 中央銀行增加貨幣供給 ， 會(huì)降低國(guó)內(nèi)利率 ， 從而刺激國(guó)內(nèi)投資 ， 提高國(guó)民收入 。 國(guó)民收入提高會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的增加 ， 如果原來(lái)國(guó)際收支處于平衡 ， 則現(xiàn)在就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差 ， 外匯市場(chǎng)出現(xiàn)失衡， 外匯需求大于供給 。 為維持固定匯率 ， 央行不得不在外匯市場(chǎng)上拋售外幣 ， 同時(shí)購(gòu)進(jìn)本幣 。 這樣一來(lái)又會(huì)減少貨幣供給 ， 從而使擴(kuò)張性貨幣政策的目的落空 。 可見在固定匯率制下 ， 貨幣政策同時(shí)兼顧內(nèi)外兩個(gè)政策目標(biāo) ， 難以達(dá)到預(yù)定效果 。 如圖所示 ， 初始均衡狀態(tài)為 E點(diǎn) ， 假設(shè)此時(shí)的國(guó)民收入處于非充分就業(yè)狀態(tài) （ Y0） 。 政府采用擴(kuò)張性的貨幣政策使 LM曲線右移至 LM′ 。 在固定匯率制下 ， BP曲線不會(huì)移動(dòng) 。 新的均衡點(diǎn) E′ 處于 BP曲線的下方 ， 此時(shí)國(guó)際收支處于逆差狀態(tài) ， 為維持固定匯率， 央行必須拋出外匯 ， 購(gòu)進(jìn)本幣 ， 結(jié)果使本幣供給收縮， LM′ 曲線左移至 LM， 國(guó)際收支恢復(fù)平衡 。 固定匯率制下 ， 央行進(jìn)行外匯干預(yù)方式又可分為 “ 非消毒干預(yù) ” 與 “ 消毒干預(yù) ” 兩種 。 非消毒干預(yù) ， 是指對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)影響到了貨幣供給 消毒干預(yù) ， 是指對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)不影響到貨幣供給 。 例如央行在外匯市場(chǎng)上拋售外幣 ， 購(gòu)進(jìn)本幣 ， 同時(shí)增加基礎(chǔ)貨幣中的國(guó)內(nèi)信貸部分 ， 以抵消外匯市場(chǎng)干預(yù)所造成的對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供給的沖擊 。 消毒干預(yù)只能在短期內(nèi)保持貨幣政策的有效性 。 在長(zhǎng)期中會(huì)帶來(lái)持續(xù)性的國(guó)際收支逆差 ， 進(jìn)而減少國(guó)際儲(chǔ)備減少 ， 而減少基礎(chǔ)貨幣的供給 。 在開放條件下 ， 政府可以通過(guò)改變政府支出或稅收的方式實(shí)施財(cái)政政策 。 以擴(kuò)張性財(cái)政政策為例 ， 假定政府發(fā)行債券籌集資金 ， 用于增加支出 ， 一方面短期內(nèi)市場(chǎng)利率會(huì)上升 ， 利率上升會(huì)吸引資本流入國(guó)內(nèi) ， 國(guó)際收支 （ 資本項(xiàng)目 ） 改善；另一方面 ， 長(zhǎng)期內(nèi)政府
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