武商集團(tuán)財(cái)務(wù)分析案例(編輯修改稿)
2025-05-22 13:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 主業(yè)，建起經(jīng)營(yíng)面積達(dá)20萬(wàn)平方米的國(guó)內(nèi)首家超大商業(yè)城，同時(shí)在省內(nèi)發(fā)展量販連鎖批發(fā)網(wǎng)絡(luò)等，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在2000年上半年較1999年底增加七倍多。盡管企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率迅猛增長(zhǎng)，但內(nèi)部資產(chǎn)收益率仍較低?？梢?jiàn)企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理運(yùn)作上存在較大問(wèn)題。如前所述的存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)閑置浪費(fèi)嚴(yán)重等都直接影響企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的盈利能力。武商集團(tuán)對(duì)外投資業(yè)務(wù)一直不盡如人意。可能一方面是由于歷史原因，以前年度投資決策失誤，如房地產(chǎn)投資等，另一方面也可能是最近幾年的對(duì)外投資項(xiàng)目還未發(fā)生效益，其對(duì)外投資收益率一直為負(fù)值。盡管商業(yè)行業(yè)普遍不景氣，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益率也較低，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投資收益率。因此僅從盈利性角度而言，武商集團(tuán)應(yīng)緊緊圍繞其商業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外拓展，而不可盲目追隨所謂高投資風(fēng)險(xiǎn)、高投資回報(bào)的項(xiàng)目。凈資產(chǎn)收益率，即資本金凈利率，是衡量投資者（股東）資本金收益能力的重要指標(biāo)。資本金凈利率=銷售凈利率*資本周轉(zhuǎn)率。因此企業(yè)凈資產(chǎn)收益率是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平和自有資本運(yùn)用效率兩個(gè)因素決定的。提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，首先要注意提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利水平；其次要注意企業(yè)資金的有效使用，加速資金周轉(zhuǎn)。顯然，武商集團(tuán)通過(guò)拓展壯大主業(yè)，提高了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，但對(duì)外投資收益低下，內(nèi)部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率不高等等原因最終導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不理想。（四）資金結(jié)構(gòu)分析 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，即企業(yè)資金的組成和比例關(guān)系。主要包括兩方面的內(nèi)容：一是資金占用的結(jié)構(gòu)，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；二是資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)，即負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。所有者權(quán)益可視為企業(yè)的一種廣義負(fù)債，因而后者也稱負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析主要利用流動(dòng)資產(chǎn)率（流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)）、存貨比率（存貨/流動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)收帳款比率（應(yīng)收帳款（含其他應(yīng)收款）/流動(dòng)資產(chǎn)）、長(zhǎng)期投資率（長(zhǎng)期投資/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）和在建工程率（在建工程/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）五個(gè)指標(biāo)判斷。由表1可知，武商集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬正常范圍，但應(yīng)收帳款率極高，且應(yīng)收帳款中主要是其他應(yīng)收款，占應(yīng)收款的87%。從1999年1月公司按20%計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。其他應(yīng)收款是非主營(yíng)業(yè)務(wù)引起的應(yīng)收款，作為商業(yè)企業(yè)，武商集團(tuán)將其控股子公司的巨額欠款納入其他應(yīng)收款中核算，此種做法難免有轉(zhuǎn)移利潤(rùn)之嫌，而且也使其資產(chǎn)質(zhì)量大打折扣。從存貨比率看，2000年上半年略有上升，從計(jì)算機(jī)信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商務(wù)的迅速發(fā)展而言，該比率應(yīng)呈下降趨勢(shì)，目前的水平較正常范圍顯然偏高。武商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)存貨管理、應(yīng)收款管理上狠下功夫，努力提高流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力，減少不良資產(chǎn)的發(fā)生。從長(zhǎng)期投資率和在建工程率來(lái)看，均呈下降趨勢(shì)，表明武商集團(tuán)正在調(diào)整戰(zhàn)略，壓縮資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將重心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)的消化上。 反映企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債/總資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán)比率（總負(fù)債/股東權(quán)益）、流動(dòng)負(fù)債率（流動(dòng)負(fù)債/所有者權(quán)益總額）和負(fù)債經(jīng)營(yíng)率（長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益總額）。武商集團(tuán)2000年上半年這四個(gè)指標(biāo)都較1999年略有增加，但從總體上看，資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債經(jīng)營(yíng)率偏低，流動(dòng)負(fù)債率偏高，表明集團(tuán)的短期融資活動(dòng)在企業(yè)中占據(jù)極重要地位，這一方面說(shuō)明企業(yè)能充分利用低成本的流動(dòng)負(fù)債來(lái)改變籌資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮商業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)；另一方面也表明企業(yè)盈利水平低下，未能較好發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)增加股東財(cái)富。（五）資金平衡分析 企業(yè)資金平衡分析，主要包括企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的平衡分析、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程資金的平衡分析和企業(yè)支付資金的平衡分析三部分。其中任何一部分資金的失衡，都會(huì)使企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)發(fā)生障礙并陷入困境。 企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金占用時(shí)間長(zhǎng)、數(shù)量大，極難變現(xiàn)，因而這部分資金占用必須有穩(wěn)定的資金來(lái)源保證，即企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主要資金來(lái)源。企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債不僅要保證企業(yè)長(zhǎng)期資金占用，而且還應(yīng)向企業(yè)提供一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金。此即為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性資金平衡。企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金平衡主要采用營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)和固定比率指標(biāo)來(lái)判斷。 營(yíng)運(yùn)資本是企業(yè)結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證結(jié)構(gòu)性
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