【文章內(nèi)容簡介】 駐監(jiān)督官員，以確保在證券交易所內(nèi)的證券交易依法律和規(guī)則進行。我國的證券監(jiān)管體制和模式基本上是參照英美模式，從總體上采取集中統(tǒng)一型監(jiān)管模式，以自律監(jiān)管機制為輔。但現(xiàn)在存在的問題是，作為中國證券行業(yè)監(jiān)管機構的中國證監(jiān)會獨立性和權威性不夠參見洪偉力著：《證券監(jiān)管：理論與實踐》，上海財經(jīng)大學出版社，2000年版，第168頁。，易受政府的干預和政策的影響。自律功能沒有得到應有的重視，沒有得到充分的發(fā)揮和實現(xiàn)。筆者認為，為有效地監(jiān)管證券交易市場，加大打擊市場操縱違法行為的力度，應明確中國證監(jiān)會的法律地位，使其從法律上和實際上行使“依法制定有關證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準權?！奔訌娭袊C監(jiān)會對市場監(jiān)管的權威性和廣泛性，賦予其獨立的行政權、部份司法權和完整的監(jiān)督權，提高執(zhí)法力度。加強自律管理，充分發(fā)揮證券業(yè)協(xié)會和證券交易所的一線監(jiān)管的作用，完善證券市場交易機制。 外國證券市場執(zhí)法機制對我國的借鑒意義從美、英、日三國對操縱證券市場行為執(zhí)法機制的分析中我們可以得到一些基本經(jīng)驗或規(guī)律。．1 嚴密的立法由于證券市場操縱行為具有較大的社會危害性，美、英、香港都在有關法律上，明確規(guī)定禁止證券市場操縱行為，強調(diào)以法律手段懲治這種行為。而從禁止市場操縱行為的法律淵源來看看，各國反市場操縱行為的立法均表現(xiàn)為多層次的法律淵源。多層次的法律淵源主要包括法律、行政法規(guī)和規(guī)章、判例、國際條約、自律規(guī)則、法理和學說。而我國市場操縱的法律淵源比較單一，目前主要是證券法，這顯然不利于對證券市場操縱行為進行立法上規(guī)制，也使得實踐執(zhí)法中的預防、監(jiān)管規(guī)制缺少了充分的法律依據(jù)。由于市場操縱行為表現(xiàn)的復雜性和多樣性，多層次的法律淵源對于市場操縱的認定和處罰是非常必要的。從國際經(jīng)驗看，除了最基礎性的法律外，行政部門制定的法規(guī)和規(guī)章，司法部門的有關判例參照在認定市場操縱方面均起了非常大的作用。 嚴格的證券監(jiān)管體制近年來，隨著各國證券市場規(guī)模的急劇擴大和證券市場國際化進程的加快，美、英、日監(jiān)管體制總的發(fā)展趨勢是以自律監(jiān)管為基礎，政府監(jiān)管為指導的。行業(yè)自律行使一線監(jiān)管作用，是政府監(jiān)管的有效配合，政府具有最終的法定監(jiān)管權，這在一定程度上使政府監(jiān)管和自律監(jiān)管這兩種體制相互取長補短，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。其次，無論是政府監(jiān)管還是自律監(jiān)管，最終都在組織上和制度上落到實處。美國的一線監(jiān)管執(zhí)法機構是證券交易所和證券業(yè)協(xié)會，這兩大機構在全美均設有龐大的組織機構并配有大量的專業(yè)工作人員，這些專業(yè)律師、會計師、審計師和財務分析師的主要工作就是調(diào)查，以形成一個嚴密的社會化的監(jiān)控系統(tǒng)。 強硬的證券稽查監(jiān)管制度證券稽查制度是對證券市場操縱行為的防止和監(jiān)測措施，為了有效監(jiān)控證券市場操縱行為，美、英、日都在證券交易運作中設有專門的稽查部門和專門的工作人員。完善的法律責任制度。證券市場操縱行為的民事賠償責任，除了損害補償?shù)墓δ苤?，還能協(xié)助政府執(zhí)法，使違法者三思而后行。因此，美、英、日對證券市場操縱行為的法律制裁，除了包括行政責任和刑事責任外，都明確規(guī)定了民事責任。 全面的證券預披露制度預披露制度就是利用來自社會各方的力量，對證券違法行為進行舉報，以此達到全面的監(jiān)管。盡管，目前美國、英國、日本等地區(qū)都沒有在證券法中明確規(guī)定預披露制度，但在實際操作過程中，證券監(jiān)管部門都設立了專門的機構受理社會各界的投訴和舉報，例如美國SEC設立的“舉報和執(zhí)法揭密中心”，這些專門的機構以此提供的線索進行調(diào)查和對有關證券違法行為進行處罰。3對完善我國證券市場操縱行為的執(zhí)法機制的建議證券市場操縱行為規(guī)制和其他違法、犯罪行為的規(guī)制一樣，預防制度至關重要。它能夠有效的淡化、消除操縱人的操縱動機，剝奪操縱者的預期利益，在一定程度上可防止證券市場操縱行為的發(fā)生。完善證券市場操縱行為的預防機制，可以下幾個方面著手。上市公司的大股東由于持有該公司相當數(shù)量的證券，如果不對其交易行為進行嚴格的約束，那么其證券市場操縱行為的可能性將增大。建立大股東報告其持股數(shù)量及其變動情況制度就很有必要。從我國證監(jiān)會查處的案件情況看，也有相當一部分違規(guī)行為是超比例持股而未公告的。英國1985年《公司法》規(guī)定：如果公司股東持有上市公司3%以上有表決權證券，必須履行報告義務，否則將被判處有期徒刑或者罰款或并處。我國新《證券法》將持股比例定為5%，達到該比例的股東應當在其持股數(shù)額達到該比例之日起3日內(nèi)向中國證監(jiān)會和證券交易所報告，并且其所持股份每增減5%，也應當自該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)，向中國證監(jiān)會和證券交易所做出書面報告，通知該上市公司，并予以公告。實際上證券市場日持股比例，一個百分點就相當有分量了。如果被操縱者利用，足以影響證券交易的價格。針對我國目前證券參與者的特殊結(jié)構，建議降低持股比例報告的標準，改為實行3%的報告制度。參見張晨穎著：《股市中操縱市場行為及防范的法律對策》，載《法學》，2000年第5期，第48頁；同時，結(jié)合公司法的修訂，完善公司大比例持股股東短線交易的“歸入權”制度，打擊證券市場操縱行為、內(nèi)幕交易等不法行為。 建立做市商制度做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營機構作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商制度，即做市商在其注冊的一種或多種證券上不斷進行連續(xù)的雙向報價，并且作為交易的對方隨時同經(jīng)紀商或自營商進行交易（但在其注冊的證券不從事自營交易）。參見李先云著：《證券市場操縱的法律規(guī)制證券》，載《法律評論》，2003年第3期，第155頁。完善、健全的證券市場操縱行為法律規(guī)范的制定，是證券市場操縱行