【文章內(nèi)容簡介】 三)債券的特征 　　償還性―到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債 　　流動性―持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失 　　安全性―收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。 　　收益性―獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價 　　二、債券分類 　　(一)按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券 　　(二)按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券 　　(三)按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計帳式 　　政府債券、金融債券和公司債券 　　政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補國家財政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券 　　金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)(金融機構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性) 　　公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券 　　零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。 　　附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息固定利率和浮動利率兩種 　　息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付 　　浮動利率債券：債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準利率予以定期調(diào)整。 　　實物債券、憑證式債券和計帳式債券 　　實物債券：具有標準格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。 　　憑證式債券：債權(quán)人認購債券的收款憑證。券面無金額，填寫認購人繳款的實際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通。類似于儲蓄存單 　　計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄。計帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶。無紙化 　　三、債券與股票的比較 　　(一)相同點：有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響 　　(二)不同點：權(quán)利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險不同第二節(jié)政府債券　　一、政府債券概述 　　(一)政府債券的定義 　　定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券。而狹義是指政府舉借的債 　　(二)政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點。功能上最初是彌補政府財政赤字，后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具 　　(三)政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇 　　二、國家債券 　　(一)國債的分類 　　按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債 　　短期國債國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債。政府用于彌補臨時收支差額 　　我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年 　　中期債券：償還期限在110年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn) 　　長期債券：期限在10年以上，作為政府投資的資金來源 　　曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時注銷 　　按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債 　　赤字國債：彌補財政赤字。其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢(增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量) 　　建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 　　戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支 　　特種債券：用于特種目的的國債 　　按流通目的：流通國債和非流通國債 　　流通國債是能夠在流通市場上交易的國債 　　流通國債的特征：自由認購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求 　　非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。 　　非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構(gòu)。以個人為目標的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為“儲蓄債券”。 　　按發(fā)行本位：實物國債和貨幣國債 　　實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債 　　發(fā)行原因：一是實物交易占主導(dǎo)地位。二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當，為增強國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見 　　實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券 　　貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債 　　貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債 　　(二)我國發(fā)行的國債 　　分兩階段：50年代第一段，80年代第二段 　　第一階段發(fā)行過兩種： 　　1950年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標準，單位為“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次(對象為：城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實商人和富有的退職人員、其他階層自愿購買) 　　19541958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。(對象為：社會各階層人事) 　　20世紀60年代和70年代停止發(fā)行國債。1981年恢復(fù)發(fā)行國債。1981~1994，面向個人發(fā)行的國債只有無記名國庫券一種，1994年面向個人發(fā)行的債種轉(zhuǎn)向多樣型(憑證式國債和記賬式國債等)。2000年國家發(fā)行的最后一期實物券(1997年3年期債券)全面到期，無記名國債退出舞臺。2006年財政部研究推出儲蓄債券品種——儲蓄國債(電子式)。 　　1981年后發(fā)行的國債品種： 　　普通債券(記賬式國債、憑證式國債、儲蓄式國債(電子式))： 　　1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債 　　1980年代以來發(fā)行的國庫券特點：(1)規(guī)模越來越大(2)期限趨于多樣化(3)發(fā)行方式趨于市場化(4)市場創(chuàng)新日新月異 　　其他類型的國債 　　國家重點建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個人認購10%，單位認購90%，期利率分別為105%和6%，期限3年。滿足建設(shè)需要 　　國家建設(shè)債券：1988年，一次，籌集資金3054億元，期限2年，利率為%，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構(gòu) 　　財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓 　　特種債券：發(fā)行3次，19891991年，5年期債券，利率分別為15%15%9%，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通 　　1980年代以來發(fā)行的國家債券 　　保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率+保值補貼率+1% 　　基本建設(shè)債券：19881989年發(fā)行2次，是政府機構(gòu)債券，利率與報紙債券相同 　　基本建設(shè)債券：非標準化國債，政府機構(gòu)債，兩次，8889年，分別80、55億元，期限5年、3年，利率%，銀行同期存款利率加1個點同時加保值貼補率 　　特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億期限30年，%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金 　　長期建設(shè)：1999年開始發(fā)行 　　三、地方政府債券 　　(一)地方政府債券發(fā)行主體： 　　地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目 　　(二)種類：一般債券(為緩解經(jīng)費不足)和專項債券(為某項大的建設(shè)) 　　(三)我國的地方政府債券 　　我國法律規(guī)定(1995年《預(yù)算法》)地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。第三節(jié)金融債券與公司債券　　一、金融債券 　　(一)金融債券定義：銀行和非銀行金融機構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。 　　(二)我國的金融債券 　　始于北洋政府時期——新中國1982年開始發(fā)金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機構(gòu)——1993年中國投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種——2002年國債回購——2003年中央銀行票據(jù)——2004年商業(yè)銀行次級債券——2004年3月1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司短期融資債券 　　二、公司債券 　　(一)公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。 　　(二)公司債券種類： 　　信用公司債(無擔(dān)保證券) 　　不動產(chǎn)抵押公司債(房屋、土地) 　　保證公司債(第三方作為擔(dān)保) 　　收益公司債 　　可轉(zhuǎn)公司債 　　附新股認購權(quán)公司債 　　短期融資券 　　信用公司債：不以資產(chǎn)而是以信譽作為抵押的債券。也稱無擔(dān)保債券 　　不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動產(chǎn)價值很大時，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序。 　　保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機構(gòu)或信譽良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔(dān)保 　　收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付。若利息不能足額支付，未付利息可以累加。公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅 　　可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序(股東大會和董事會通過)在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來的增長利益。 　　附新股認購權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認購權(quán)。附加條件未購買價格、認購比例以及認購期限(認股權(quán)與債券之間可以分離) 　　短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國一般少于270天 　　三、我國的企業(yè)債券 　　(一)萌芽階段 　　19841986企業(yè)債券萌芽期 　　(二)發(fā)展期 　　19871992年起業(yè)債券發(fā)行第一個高潮 　　1987年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行。 　　(三)整頓期 　　1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)進行的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進行審批，并按照審批用途使用資金。 　　(四)再度發(fā)展期 　　1996年以后，特點：主體上突破募集資金用途發(fā)行方式上期限結(jié)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)利率確定上 　　2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券　第四節(jié)國際債券　　一、國際債券概述 　　(一)國際債券的定義 　　定義：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團和自然人 　　(二)國際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(有政府作最終付款承諾保證)以及以自由兌換貨幣為計量單位 　　二、國際債券的類型 　　(一)外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券。在日本發(fā)行的外國債券稱武士債券。 　　(二)歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券?！　∪?、亞洲債券市場： 　　發(fā)端于1997年東南亞金融危機的反思 　　“亞洲債券市場”倡議“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場”倡議“亞洲債券基金”(ABF)促進亞洲債券市場發(fā)展倡議(ABMI) 　　四、我國發(fā)行的國際債券 　　政府債券 　　金融債券：1982年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率%，100億日元 　　可轉(zhuǎn)換公司債券第四章　第一節(jié)證券投資基金概述　　一、證券投資基金 　　(一)證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展 　　定義：通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金從事股票債券等金融工具投資(使用方向)，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進行證券投資的基金 　　稱謂上的差異：美國“共同基金”、英國和香港“單位信托基金”、日本和臺灣稱“證券投資信托基金” 　　英國政府1868年發(fā)行受托憑證考試大－全國最大教育類網(wǎng)站(．Examda。) 　　我國最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司 　　(二)證券投資基金的特點 　　集合投資：吸收社會資金。獲得規(guī)模效應(yīng)來源：考試大 　　分散風(fēng)險：由于基金資金雄厚，可進行多元化投資組合而分散風(fēng)險。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風(fēng)險變小。另一方面是利用不同投資對象的互補性降低風(fēng)險 　　專業(yè)理財：利用社會分工，減少決策失誤 　　(三)證券投資基金的作用 　　為中小投資者拓寬投資渠道 　　有利于證券市場的穩(wěn)定 　　 　　(四)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 　　反應(yīng)經(jīng)濟關(guān)系不同 　　所籌集