我國商業(yè)銀行信用評級方法(編輯修改稿)
2025-05-14 13:45 本頁面
【文章內容簡介】 用評級方法在銀行內部信用評級系統中，科學合理的評級方法至關重要，因為它直接得到評級的結果，并且在很大程度上決定評級結果的有效性。信用評級的目的是使得到的各信用級別能有效的甄別和反映信用風險，以此作為銀行信用風險管理的基礎。知道了某一客戶的信用級別，就能知道其違約可能性的大小和發(fā)生違約后的損失程度。信用評級的方法就是如何由各種信息來確定信用級別的手段。銀行用來評定債務人信用狀況的信息主要有如下三個方面：第一，財務報表以及其它可以定量化的某些管理方面的信息；第二，對于上市公司而言可以利用其公開發(fā)行的股票和債券的市場價格信息；第三，客戶經理（信貸員）通過對企業(yè)的深入了解、基于自己的經驗對企業(yè)的信用狀況做出的評價。由于前面兩種信息是可以定量化的，通過對這些信息進行統計和經濟理論上的分析，可以建立如下兩大類模型，作為對企業(yè)信用評級的標準。(1) 基于財務指標的模型財務指標表示企業(yè)過去的經營信息，是傳統上進行企業(yè)信用分析的基礎。Altman1968年開拓性地利用多元統計上的判別分析（Discriminant Analysis）建立了財務比例和企業(yè)違約率之間的關系——Zscore模型[1]。在這以后學術界和實業(yè)界在Altman工作的基礎上建立了很多統計模型，如Altman自己對Zscore的修正Zeta模型、Moody的RiskCalc、Samp。P的基于神經元網絡分析的RiskModel等等?；谪攧罩笜说哪Ｐ碗m然很多，但是基本思想都是先選擇對違約率最有解釋性的財務比例，然后通過統計分析建立這些指標和違約率的關系。我們認為，建立一個基于財務指標的模型必須經過如下三步。第一步、指標篩選。根據Moody的實證研究[3]，對于基于財務指標的違約率模型而言指標的選取甚至比模型的形式更為重要，事實上Altman的Zscore模型的核心也就在于找出一組財務變量，使得組與組（破產企業(yè)和非破產企業(yè)）之間的方差最大而組內的方差最?。ǘ嘣y計上的Fisher判別法則）。Moody提供了如下直觀的選取法則，先將私有企業(yè)的財務指標分為贏利能力、財務杠桿、經營效率等8類，在每一類里挑選對違約最有解釋力的財務指標。對于如何選取這些財務指標，穆迪給出了兩個主要的指導性原則：（1）條件單調性。單調性指對違約率有較好解釋力的財務指標應是那些在其變動范圍內與對應的違約率始終保持單調，或單調上升，或單調下降。條件性指與違約率單調關系的獨立性，這種單調性不受其他因素影響。（2）陡峭性。陡峭性指財務指標與對應的違約率的關系圖形越陡峭越好。如果違約率隨著某一財務指標的變化而迅速變化，則這個財務指標的解釋力越強。第二步，建立財務比例與違約率的模型。正如Moody所指出的“財務指標與企業(yè)違約的概率就像駕車時車速與發(fā)生車禍的概率的關系，它們是非線性的緊密聯系在一起?！蹦Ｐ偷娜蝿站驮谟诒平涂坍嬤@種非線性。常用模型形式有Altaman的多元判別分析模型（Multivariate Discriminant Analysis）、Logit模型、Probit模型等。上述這些經典的統計模型是在多元正態(tài)假設下建立的，而財務比例通常并不服從多元正態(tài)假設，很多文獻嘗試利用其它的統計方法建立模型。如Moody的RiskCalc嘗試引用非參數統計方法，Samp。P的RiskModel利用神經網絡的方法等。第三步，實證檢驗。因為建立模型的目的在于預測債務人的違約率，而建立在統計分析上的數據驅動模型很容易產生過度擬合的缺點，因此對于模型應該進行樣本外的檢驗和參數調整以保證其具有預測性。(2) 基于市場信息的模型基于市場信息模型的優(yōu)勢在于市場價格為前瞻性（forward looking）的，市場信息能及時調整，從而能更快地反映債務人的信用狀況變化，而且有經濟理論上的解釋和支持，對歷史數據的依賴不像基于財務比例的統計模型那么強。基于市場信息的違約率模型的理論基礎是Merton的資產價值模型，這個模型的基本思想是：認為企業(yè)的股票是企業(yè)資產所有權的期權，執(zhí)行日是債務的到期日，當資產價值大于債務價值時執(zhí)行期權，繼續(xù)擁有企業(yè)，否則讓債務人擁有企業(yè)。KMV公司提出的模型是最為廣泛應用的基于市場信息的模型。其基本思想是假設企業(yè)的資本結構僅由股票，短期債務（視為現金），長期債務（視為永久的優(yōu)先可轉換債券），則企業(yè)股票的價格，波動率和企業(yè)資產的實際價值及其波動率、之間可以得到有解析表達式的函數[4]：=；= （1）其中為企業(yè)的財務杠桿比例、為企業(yè)的長期債券支付的利息（coupon）、r為無風險利率，因為、是可以由企業(yè)股票的市場信息得到，有上式可以得到企業(yè)資產的實際價值和波動率、。KMV是用如下的DD（Distance to defaul
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