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正文內(nèi)容

風(fēng)險管理原則與實務(wù)(編輯修改稿)

2025-05-12 02:11 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 動的利率換成固定的利率,這樣借款方就可以支付固定的利息。而對于另一家公司,可以按照浮動利率支付利息。利率互換的前提,是不同企業(yè)對未來的預(yù)期不同,比如有浮動利率債務(wù)的公司,預(yù)計將來利率會上升,所以想支付固定的利息;而有浮動利率債務(wù)的公司,預(yù)計將來利息可能會下降,想支付浮動利率的利息。當(dāng)這兩家企業(yè)有不同的預(yù)期后,就可以達成交易。6.“外幣敞口”。貨幣敞口,是指用貨幣表示的敏感性資產(chǎn)和負(fù)債所產(chǎn)生的增值或減值可能會自行抵銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債,此時會產(chǎn)生一個缺口,就形成了貨幣敞口。匯率敞口:匯率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債所產(chǎn)生的增值或減值可能會自行抵銷。為了減少和控制風(fēng)險,銀行也會人為地安排這種抵銷,這稱為“沖銷”風(fēng)險。沖銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債,即暴露在匯率風(fēng)險中,則稱為“匯率敞口”或“匯率風(fēng)險暴露”。:利率上升,即期匯率會上升預(yù)期理論:作為平價理論的替代,預(yù)期理論認(rèn)為目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化。遠(yuǎn)期利率大于即期利率,表明預(yù)期會加息,即利率會上升,因此,即期匯率會上升。遠(yuǎn)期利率小于即期利率,表明預(yù)期會降息,即利率會下降,因此,即期匯率會下降?!鞠嚓P(guān)鏈接】預(yù)期理論假定對未來短期利率的預(yù)期可能影響市場對未來利率的預(yù)期,即遠(yuǎn)期利率。根據(jù)是否承認(rèn)還存在其他可能影響遠(yuǎn)期利率的因素,可以將預(yù)期理論劃分為完全預(yù)期理論與有偏預(yù)期理論兩類。其中,有偏預(yù)期理論相信還存在可以系統(tǒng)地影響遠(yuǎn)期利率的因素,如市場流動性因素等。完全預(yù)期理論認(rèn)為,遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于市場參與者對未來短期利率的預(yù)期,流動性溢價為零;而長期債券的收益率可以直接和遠(yuǎn)期利率相聯(lián)系。由此推論,上升的收益率曲線意味著市場預(yù)期短期利率水平會在未來上升;水平的收益率曲線則意味著預(yù)期短期利率會在未來保持不變;而下降的收益率曲線意味著市場預(yù)期短期利率水平會在未來下降。有偏預(yù)期理論中,最被廣泛接受的是流動性偏好理論。它認(rèn)為市場是由短期投資者所控制的,一般來說遠(yuǎn)期利率超過未來短期利率的預(yù)期,即遠(yuǎn)期利率包括了預(yù)期的未來利率與流動溢價。這種理論的基礎(chǔ)是,投資者在收益率相同的情況下更愿意持有短期債券,以保持資金較好的流動性,那么長期債券的收益率必然要在預(yù)期的利率基礎(chǔ)上增加對流動性的補償,而且期限越長,補償也就越高。所以,在大多數(shù)情況下,流動溢價的存在使收益率曲線向右上方傾斜。集中偏好理論是另一種有偏預(yù)期理論。它認(rèn)為債券期限結(jié)構(gòu)反映了未來利率走勢與風(fēng)險補貼,但并不承認(rèn)風(fēng)險補貼也一定隨期限增長而增加,而是取決于不同期限范圍內(nèi)資金的供求平衡。集中偏好理論認(rèn)為,在一定的期限范圍內(nèi),資金供求的失衡將引導(dǎo)借款人與貸款人趨向于對自己有利的期限,因而需要能明確反映對價格或再投資風(fēng)險厭惡程度的合適的風(fēng)險補償,而只有所有投資者都打算在近期賣掉其投資,并且所有借款人都急于借到長期債務(wù)時,風(fēng)險補貼才必然隨期限增長而增加。因此,風(fēng)險補償將引導(dǎo)投資者改變它們原有的對期限的喜好,而收益率曲線的上傾、下降、平穩(wěn)甚至上凸都是有可能的。,表明預(yù)期會降息,即利率會下降,因此即期利率會下降預(yù)期理論認(rèn)為目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化,所以,目前的遠(yuǎn)期利率小于即期利率,則即期匯率的預(yù)期變化方向是變小,所以,即期利率會下降(注:此處的即期利率指的是未來時點的即期利率)。集中財務(wù)職能和權(quán)利下放的優(yōu)點比較:集權(quán)或分權(quán)優(yōu)點集中財務(wù)職能(1)一個集中的部門可以通過開展大規(guī)模的交易降低成本;(2)企業(yè)沒有必要在整個集團將財務(wù)技能進行重復(fù)操作,這意味著一個訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊;(3)企業(yè)可安排大量的必要借款,與小規(guī)模借款相比,利率會更優(yōu)惠;(4)企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款吸引更高的利率;(5)通過集中的財務(wù)部門,企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險,因為只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險暴露情況;(6)一個由企業(yè)總部開展的完整的對沖政策也更有效,而不是各個經(jīng)營單位做自己的對沖;(7)企業(yè)更容易控制沒有地域
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