【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)營業(yè)收入越多，現(xiàn)金凈流量就越大。 【答案】錯(cuò) 5. 折舊之所以對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)樗枚惖拇嬖谝鸬摹? 【答案】對(duì) 四、計(jì)算題 1. 某公司擬與甲公司合作生產(chǎn) A 產(chǎn)品，通過調(diào)查研究提出以下方案： （ 1）設(shè)備投資：設(shè)備買價(jià) 400 萬元，預(yù)計(jì)可使用 4 年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入，按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為 5 年，使用直線法折舊，殘值率為 10％，計(jì)劃在 2020 年 5 月 1 日購進(jìn)并立即投入使用； （ 2）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì) 10 萬元，直接計(jì)入當(dāng)期的費(fèi)用，年末抵稅； （ 3）占用一套即將出售的舊廠房 ，賬面價(jià)值為 100 萬元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 20 萬元（變現(xiàn)損失在年末抵稅），按照稅法規(guī)定，該廠房還可以使用 5 年，稅法預(yù)計(jì)殘值為 10 萬元，按照直線法計(jì)提折舊。企業(yè)預(yù)計(jì)該廠房還可以使用 5 年， 5 年后的殘值變現(xiàn)收入為 8 萬元； （ 4）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)第一年?duì)I業(yè)收入 300 萬元，第一年?duì)I業(yè)成本（不含裝修費(fèi)用）為 200 萬元。營業(yè)收入和營業(yè)成本以后每年遞減 10％。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益每年減少 10 萬元，如果該公司不上該項(xiàng)目，甲公司會(huì)立即與其他企業(yè)合作； （ 5）項(xiàng)目所需的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例為 10％，其中有 40％通過經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債提供資金來源，需要的凈營運(yùn)資金在年初投入，多余的凈營運(yùn)資金在年初收回，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回剩余的凈營運(yùn)資金； （ 6）所得稅率為 25％； （ 7）折現(xiàn)率為 10％。 要求： （ 1）計(jì)算各年需要的凈營運(yùn)資金、各年初收回的凈營運(yùn)資金和第 4 年末收回的凈營運(yùn)資金； （ 2）計(jì)算各年的折舊額； （ 3）計(jì)算第 4 年末固定資產(chǎn)報(bào)廢的現(xiàn)金凈流量； （ 4）計(jì)算第 2～ 4 年各年的稅后營業(yè)利潤； （ 5）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金凈流量 。 解： 1）第 1年需要的凈營運(yùn)資金＝ 30010 ％ （ 1－ 40％）＝ 18（萬元） 第 2 年需要的凈營運(yùn)資金＝ 18 （ 1－ 10％）＝ （萬元） 第 2 年初（第 1年末）可以收回 18－ ＝ （萬元） 第 3 年需要的凈營運(yùn)資金＝ （ 1－ 10％）＝ （萬元） 第 3 年初（第 2年末）可以收回 － ＝ （萬元） 第 4 年需要的凈營運(yùn)資金＝ （ 1－ 10％）＝ （萬元） 第 4 年初（第 3年末）可以收回 － ＝ （萬元） 第 4 年末可以收回凈營運(yùn)資金 萬元。 （ 2）第 1～ 4年每年折舊額 ＝ 400 （ 110％） /5＋（ 10010） /5 ＝ 90（萬元） （ 3）第 4 年末設(shè)備的折余價(jià)值＝ 400－ [400 （ 110％） /5]4 ＝ 112（萬元） 殘值變現(xiàn)收入＝ 0 變現(xiàn)損失抵稅＝（ 112－ 0） 25 ％＝ 28（萬元） 第 4 年末，廠房尚可使用 1年，沒有報(bào)廢，所以不產(chǎn)生相關(guān)的現(xiàn)金流量。 因此，第 4年末固定資產(chǎn)報(bào)廢的現(xiàn)金凈流量為 28 萬元。 （ 4）稅后營業(yè)利潤＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本） （ 1－稅率） 第 2 年的稅后營業(yè)利潤＝ [300 （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） ] （ 1－ 25％） ＝ （萬元） 第 3 年的稅后營業(yè)利潤 ＝ [300 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） ] （ 1－ 25％） ＝ （萬元） 第 4 年的稅后營業(yè)利潤 ＝ [300 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） （ 1－ 10％）－ 200 （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） （ 1－ 10％） ]（ 1－ 25％） ＝ （萬元） 說明：雖然該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少 10萬元，但是，由于如果該公司不上該項(xiàng)目，甲公司會(huì)立即與其他企業(yè)合作，即也會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少 10萬元。所以，它與企業(yè)的該項(xiàng)目是否上馬無關(guān)，不應(yīng)該考慮。 （ 5）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金凈流量： 項(xiàng)目第 0年的現(xiàn)金流出量 ＝設(shè)備買價(jià)＋支付的裝修費(fèi)＋墊支的凈營運(yùn)資金＋喪失的廠房變現(xiàn)價(jià)值 ＝ 400＋ 10＋ 18＋ 20＝ 448（萬元） 項(xiàng)目第 0年的現(xiàn)金凈流量＝ 448（萬元） 第 1 年的付現(xiàn)成本＝ 200－ 90＝ 110（萬元） 第 1 年的所得稅＝收入納稅－付現(xiàn)成本抵稅－折舊抵稅－裝修費(fèi)用抵稅＋喪失的廠房變現(xiàn)損失抵稅 ＝ 30025 ％－ 11025 ％－ 9025 ％－ 1025 ％＋（ 100－ 20） 25 ％ ＝ （萬元） 第 1 年的現(xiàn)金凈流量 ＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＋收回的凈 營運(yùn)資金 ＝ 300－ 110－ ＋ ＝ （萬元） 第 2 年的現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運(yùn)資金 ＝ ＋ 90＋ ＝ （萬元） 第 3 年現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運(yùn)資金 ＝ ＋ 90＋ ＝ （萬元） 第 4 年現(xiàn)金凈流量 ＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運(yùn)資金＋固定資產(chǎn)報(bào)廢的現(xiàn)金凈流量 ＝ ＋ 90＋ ＋ 28 ＝ （萬元） 2. 某公司擬購置一新設(shè)備，需款 540 萬元，可使用 10 年，使用期滿有殘值 40 萬元。 新設(shè)備在其壽命期內(nèi)每年可為公司增加 凈利． ． 52 萬元。公司按直線法提取折舊。設(shè)該公司的資金成本為 12%。試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該投資方案是否可行。 【答案】 年折舊 =（ 54040） /10=50 第 1 年至第 5 年的營業(yè) NCF=52+50=102 第 5 年殘值收入 =40， NPV=102*（ P/A， 12%， 10） +40*（ P/F， 12%， 10） 540=，可行 3. 某企業(yè)擬購置一新設(shè)備，其成本為 150,000 元。該設(shè)備可使用 10 年，每年可節(jié)約付現(xiàn)成本 20,000元，稅法規(guī)定殘值比例為 10%。公司所得稅率為 40%，資本成本 5%，采用直線法折舊。試計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率并判斷是否應(yīng)購置該設(shè)備。 【答案】 年折舊 =150000*（ 110%） /10=13500， 第 1 至 10 年?duì)I業(yè) NCF=[0（ 20200） 13500]*（ 140%） +13500=17400， 第 10 年殘值收入 =150000*10%=15000， NPV=17400*（ P/A， 5%， 10） +15000*（ P/F， 5%， 10） 150000=，不可行 NPV（ k=4%） =，∴ IRR=%，不可行。 4. 某公司準(zhǔn)備購買一臺(tái)設(shè)備，其成本為 176,500 元，該設(shè)備可使用 13 年，每年可為企業(yè)增加收入40,000 元，同時(shí)企業(yè)每年需增加付現(xiàn)成本 15,000 元。由于新設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品與企業(yè)原產(chǎn)品具有替代性，因此會(huì)導(dǎo)致原產(chǎn)品的每年產(chǎn)銷量減少，致使原產(chǎn)品的收入每年減少 10,000 元，但原產(chǎn)品每年的付現(xiàn)成本也同時(shí)減少 5,000 元。該設(shè)備采用直線法折舊，最終殘值為 7,500 元。公司所得稅率為 40%，資本成本為 4%。計(jì)算該方案的內(nèi)含報(bào) 酬率并提出取舍該方案的建議。 【答案】 初始投資現(xiàn)金流量 NCF0=176,500 元 年折舊額 =（ 176,500－ 7,500）247。 13=13,000 元 營運(yùn)現(xiàn)金流量 NCF1~13=[（ 40,000－ 10,000）－（ 15,000－ 5,000）－ 13,000]（ 1－ 40%） +13,000=17,200 元 終結(jié)現(xiàn)金流量 NCF13=7,500 元 NPV（ K=4%） =17,200（ P/A,4%,13） +7,500（ P/F,4%,13）－ 176,500 =－ 元 NPV（ K=3%） =17,200（ P/A,3%,13） +7,500（ P/F,3%,13）－ 176,500=11, 元 ∴ IRR=%＜ 4%，該設(shè)備不應(yīng)購買。 5. 某企業(yè)準(zhǔn)備引進(jìn)一條新生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)需一次性支付總價(jià)款 100 萬元，建成即可投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需投入流動(dòng)資金 10 萬元。該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)可使用 20 年，擬采用直線法折舊，計(jì)提折舊時(shí)不考慮殘值，但是該設(shè)備報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)可獲得稅后變價(jià)凈收入 12 萬元。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后，每年可為企業(yè)帶來 35 萬元的收入，同時(shí)企業(yè)的付現(xiàn)成本也會(huì)增加 13 萬元。由于該生產(chǎn)線占地面積較大，企業(yè)擬租用一間廠房安置該設(shè)備，預(yù)計(jì)每年需支付 廠房租金 2 萬元。該企業(yè)適用 40%的公司所得稅率，資本成本為 10%。計(jì)算該生產(chǎn)線的內(nèi)含報(bào)酬率并提出取舍該投資方案的建議。 【答案】 初始投資現(xiàn)金流量 NCF0=100+10=110 萬元 年折舊額 =100247。 20=5 萬元 營運(yùn)現(xiàn)金流量 NCF1~20=（ 35― 13― 2― 5）（ 1－ 40%） +5=14 萬元 終結(jié)現(xiàn)金流量 NCF20=10+12=22 萬元 NPV（ K=10%） =14（ P/A,10%,20） +22（ P/F,10%,20）－ 110= 萬元 NPV（ K=11%） =14（ P/A,11%,20） +22（ P/F,11%,20）－ 110= 萬元 NPV（ K=12%） =14（ P/A,12%,20） +22（ P/F,12%,20）－ 110=－ 萬元 ∴ IRR=%＞ 10%，該生產(chǎn)線應(yīng)投資。 第六章 營運(yùn)資金管理 一、單選題 1. 企業(yè)評(píng)價(jià)客戶等級(jí)，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)是（ ）。 【答案】 A 2. 某企業(yè)年初從銀行貸款 100 萬元，期限 1年，年利率為 10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（ ）萬元。 【答案】 C 3. 根據(jù)營運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（ ）。 【答案】 C 4. 假設(shè)某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷額為 2020 萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為 45天，變動(dòng)成本率為 60％，資金成本率為 8％，一年按 360 天計(jì)算，則應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為（ ）萬元。 【答 案】 D 【解析】維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝ 2020/360 45 60％＝ 150（萬元），應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝ 150 8％＝ 12（萬元） 5. 以下各項(xiàng)與存貨有關(guān)的成本費(fèi)用中，不影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的是（ ）。 【答案】 A 6. 在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需要考慮的成本是（ ）。 機(jī)會(huì)成本 【答案】 D 7. 某企業(yè)年賒銷收入為 720 萬元，信用條件為“ 2/10， n/30”時(shí)，預(yù)計(jì)有 30％的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動(dòng)成本率為 60％，資金成本率為 10％，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本為（ ）元。 【答案】 C 【解析】該企業(yè)應(yīng)收賬款平均收賬期＝