【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，強(qiáng)化工程設(shè)計(jì)中防火、防爆、防腐、防毒要求，強(qiáng)化安全生產(chǎn)操作規(guī)范、安全管理和檢測(cè)系統(tǒng)。公司設(shè)有保衛(wèi)科和安全消防科，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)區(qū)的安全保衛(wèi)工作，消防安全科建有專職消防隊(duì)，并在每個(gè)車間設(shè)專職的消防安全員。公司定期對(duì)消防安全人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考核，對(duì)員工進(jìn)行定期體格檢查，使安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）凈資產(chǎn)收益率和毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)本公司目前的盈利能力尚處于同行業(yè)同等規(guī)模公司中的較高水平。但1999年、2000年和2001年公司的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，%、%%。%、%%，均呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)。公司盈利能力指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也是公司從高速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展期時(shí)伴隨規(guī)模擴(kuò)大出現(xiàn)的正常現(xiàn)象。1999年起公司陸續(xù)開(kāi)展香葉酯技改擴(kuò)建項(xiàng)目和其他基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投資，此后又不斷補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，%%，攤薄了公司的整體盈利水平。公司盈利能力指標(biāo)的下降趨勢(shì)也與期間國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的重大產(chǎn)業(yè)格局變更相關(guān)。1999年和2001年美國(guó)司法部和歐盟先后作出維生素市場(chǎng)反卡特爾判決，此后維生素市場(chǎng)卡特爾瓦解導(dǎo)致主要維生素產(chǎn)品價(jià)格的大幅下降，其間所有市場(chǎng)參與者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均受到了巨大的影響。1999年以來(lái)已經(jīng)有眾多國(guó)際著名廠商因此破產(chǎn)、停產(chǎn)或被出售，本公司的盈利水平也不可避免的受到重大影響。（詳見(jiàn)本招股說(shuō)明書(shū)第十章“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”中的“重大購(gòu)銷價(jià)格變化及備考的財(cái)務(wù)信息”）運(yùn)用杜邦分析法可以進(jìn)一步量化分析各種因素對(duì)公司盈利水平的影響，從而驗(yàn)證上述兩方面因素對(duì)盈利能力的決定性影響。驅(qū)動(dòng)因素2002年前7月2001年2000年1999年銷售凈利率%%%%銷售毛利率%%%%三費(fèi)比率%%%%其他比率%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率修正存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率%%%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)凈資產(chǎn)收益率%%%注：“2002”列中各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益率的表達(dá)中，前面為7個(gè)月的實(shí)際指標(biāo)，后面是經(jīng)過(guò)折算的全年指標(biāo)從表中可以看出，形成1999年度相對(duì)較高的總資產(chǎn)收益率的主要原因是當(dāng)時(shí)較高的市場(chǎng)價(jià)格和銷售毛利率所導(dǎo)致的較高的銷售凈利率，較為次要的原因還包括稍高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1999年到2001年間，造成公司總資產(chǎn)收益率下降的主要因素是，銷售價(jià)格急劇下跌所引致的銷售毛利率下跌，以及應(yīng)收帳款增加所引致的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。而由于公司財(cái)務(wù)杠桿程度大體沒(méi)有變化，公司凈資產(chǎn)收益率也保持了類似總資產(chǎn)收益率的下降趨勢(shì)。目前，2002年前7個(gè)月表明公司管理水平的各項(xiàng)指標(biāo)均體現(xiàn)了良好的上升趨勢(shì)。其中，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折算成全年數(shù)后均比2001年或2000年出現(xiàn)明顯的上升；同時(shí)，公司三項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)比例則出現(xiàn)下降。這表明，經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的摸索，公司的經(jīng)營(yíng)管理能力和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力顯著增強(qiáng)。公司相信，隨著新產(chǎn)品的不斷推出、公司管理水平的進(jìn)一步提高、以及市場(chǎng)價(jià)格情況的回穩(wěn)，公司的盈利能力將會(huì)在指標(biāo)上得到更好的體現(xiàn)。（二）重大非經(jīng)常性損益的風(fēng)險(xiǎn)公司最近三年又一期中發(fā)生的非經(jīng)常性損益分別為1126萬(wàn)元、87萬(wàn)元、1545萬(wàn)元和107萬(wàn)元，%、%、%%。其中，2001年度的非經(jīng)常性損益超過(guò)了同期利潤(rùn)總額的20%，構(gòu)成了重大的非經(jīng)常性損益。公司近三年發(fā)生的非經(jīng)常性損益中，財(cái)政貼息、出口貼息等財(cái)政補(bǔ)貼歷年分別為299萬(wàn)、262萬(wàn)、470萬(wàn)和78萬(wàn)；營(yíng)業(yè)外收入歷年分別為35萬(wàn)、23萬(wàn)、950萬(wàn)和24萬(wàn)；營(yíng)業(yè)外支出歷年分別為629萬(wàn)、336萬(wàn)、262萬(wàn)和211萬(wàn)；會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的影響歷年分別為851萬(wàn)、86萬(wàn)、388萬(wàn)和0萬(wàn)。上述非經(jīng)常性損益中，部分項(xiàng)目（如出口貼息）與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)，金額的確認(rèn)和發(fā)生頻率具有可預(yù)測(cè)性，但由于其屬于沒(méi)有正式批準(zhǔn)文件的其他政府補(bǔ)貼，按照規(guī)定被認(rèn)定為非經(jīng)常性損益。公司認(rèn)為，雖然非經(jīng)常性損益在個(gè)別年份對(duì)公司的凈利潤(rùn)水平影響較大，但從長(zhǎng)期來(lái)看，非經(jīng)常性損益并未顯著地扭曲公司實(shí)際的盈利能力。根據(jù)公司“產(chǎn)品領(lǐng)先”、“成本領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，結(jié)合對(duì)公司目前競(jìng)爭(zhēng)能力、競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)環(huán)境的理智分析，扣除非經(jīng)常性損益的影響，公司也完全能夠?qū)崿F(xiàn)近期的業(yè)務(wù)進(jìn)展規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展。（三）存貨和應(yīng)收帳款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)浙江天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)，截至2002年7月31日，公司總資產(chǎn)合計(jì)76,636萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)37,346萬(wàn)元，其中存貨13,633萬(wàn)元，應(yīng)收賬款11,772萬(wàn)元，%%，%%。受此影響。較大數(shù)額的存貨和應(yīng)收帳款，影響了公司的資金運(yùn)用效率，增加了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，形成壞帳或存貨貶值的風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。公司高度重視存貨和應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)此進(jìn)行了仔細(xì)的分析。，，公司的兩項(xiàng)指標(biāo)均基本與行業(yè)平均水平近似。公司近三分之二的產(chǎn)品外銷，但公司通過(guò)自營(yíng)進(jìn)出口方式辦理外銷手續(xù)，存貨在途、外貿(mào)結(jié)算等環(huán)節(jié)耗費(fèi)的時(shí)間均較內(nèi)銷方式增加1個(gè)月左右，外銷產(chǎn)品批量起運(yùn)的特點(diǎn)也導(dǎo)致庫(kù)存商品數(shù)量的時(shí)點(diǎn)分布不均勻，這增加了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，對(duì)公司存貨形態(tài)和應(yīng)收帳款形態(tài)的資金占用有明顯的不利影響。針對(duì)存貨較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了一些控制生產(chǎn)安排、降低存貨數(shù)量的措施并付諸實(shí)施，包括：（1）增加供應(yīng)商家數(shù)，減少對(duì)單個(gè)供應(yīng)商的依賴，降低原材料的平均存量；（2）加強(qiáng)倉(cāng)庫(kù)管理，運(yùn)用電算化的存貨管理系統(tǒng)輔助決策，更有效的控制原材料、在產(chǎn)品的數(shù)量等。針對(duì)應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了一整套加大應(yīng)收帳款回款力度的措施并已逐步實(shí)施，包括：（1）對(duì)用戶的批量銷售嚴(yán)格執(zhí)行信用考查手續(xù)，對(duì)用戶的資信、以及以往還款情況進(jìn)行考查；（2）對(duì)于欠款主要用戶，加強(qiáng)跟蹤和催討工作；（3）對(duì)于一些小用戶，原則上實(shí)行先付款后發(fā)貨；（4）將應(yīng)收帳款回款時(shí)間和比例列入對(duì)業(yè)務(wù)銷售人員的考核指標(biāo)。（四）債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)由于銷售規(guī)模的擴(kuò)大和改為自營(yíng)進(jìn)出口，導(dǎo)致應(yīng)收帳款大幅度增加、存貨保持在較高的水平，另外也由于公司進(jìn)行了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)建和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，使得2001年末總資產(chǎn)比1999年末增加了28,591萬(wàn)元，%。公司為此墊付了大量資金。在公司目前尚未進(jìn)行大規(guī)模權(quán)益性資金籌集的情況下，公司除了充分利用各年留存收益以外，較多地運(yùn)用了銀行短期融資和商業(yè)信用的方式籌集周轉(zhuǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所需要的資金，導(dǎo)致公司2001年底負(fù)債比1999年末增加了20,336萬(wàn)元，%，其中短期借款達(dá)13,880萬(wàn)元、應(yīng)付票據(jù)10,090萬(wàn)元、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款8,828萬(wàn)元，存在一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。目前由于公司采取了有效的措施催收應(yīng)收帳款、以及利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的逐漸體現(xiàn)，公司在償還了到期借款和債務(wù)之后總資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模有所回落。截止2002年7月底，公司總資產(chǎn)和負(fù)債分別為76,636萬(wàn)元和48，032萬(wàn)元，%%；短期借款、應(yīng)付票據(jù)和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債分別下降到7,270萬(wàn)元、6,448萬(wàn)元和5,842萬(wàn)元。%，債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所化解。除此之外，公司針對(duì)近期即將到期的銀行借款，制定了詳細(xì)的還款計(jì)劃。到2002年全年。截止2002年7月底，到期短期借款及應(yīng)付票據(jù)已全部按期償還。年內(nèi)各月還款計(jì)劃如下：時(shí) 間預(yù)計(jì)貨款回收額預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性支出債務(wù)展期及新借償還到期債務(wù)現(xiàn)金流量?jī)纛~2002年8月3000350060011002002年9月5000500020001630 3702002年10月6000500020503400 6502002年11月6000450010001905 5952002年12月6000450030004553 53合 計(jì)2600022500805012088 838（五）融資能力限制的風(fēng)險(xiǎn)作為高新技術(shù)企業(yè)，本公司科研開(kāi)發(fā)投入大、產(chǎn)品更新?lián)Q代快，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)化投資、生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)都需