【文章內容簡介】 米，該項目銷售利潤可觀，對公司 008 年的業(yè)績形成有益支撐。目前公司已沒有項目儲備，鑒于未來房地產市場的風險，近期也沒有購買土地的計劃。（4） 混凝土生產業(yè)務目前主要供應公司的房地產項目，基本無利潤，其他如酒店、液化氣經銷等業(yè)務是公司以前作為鐵道部下屬企業(yè)遺留下來的業(yè)務，對凈利潤影響不大，這些業(yè)務均不是未來的經營方向。（5） 特種集裝箱業(yè)務——未來主要的利潤增長點。特種集裝箱是指為滿足貨物特殊運輸需求而設計的，具有特殊結構和設備的專用集裝箱。特種集裝箱業(yè)務是 06 年新收購的，目前雖然只占到公司業(yè)務的三分之一左右，但最具成長性，是公司戰(zhàn)略發(fā)展重點。公司的特種集裝箱業(yè)務有三部分收入來源，一部分是線上收入，來自收取的特種集裝箱使用費，這部分收入通過鐵道部清算系統(tǒng)進行分配，其中有 20 %要支付給中鐵集裝箱公司作為服務費用。另一部分來自線下延伸物流服務，包括為客戶提供集裝箱裝卸、倉儲、多式聯(lián)運等全程物流8 / 19服務，這部分業(yè)務目前開展的規(guī)模還很小，是鐵龍物流未來工作的重點。第三部分是汽車箱租賃收入，通過將汽車箱出租給中鐵特貨經營收取的租金。表 鐵龍物流主要業(yè)務及收入年份業(yè)務2022 2022 2022（預測）鐵路貨運收入（百萬元） 766 1108 1444鐵路客運收入（百萬元） 137 133 137特種集裝箱收入（百萬元） 327 562 883房地產收入（百萬元） 250 300 560合計收入（百萬元） 1480 2103 3024資料來源：通達信行情與交易系統(tǒng) 3 鐵龍物流的行業(yè)地位分析 （1）鐵龍物流是一家全國性的鐵路物流類上市公司，經營一條通往營口港的貨運專線，承擔了營口港 40%～50%的疏港貨物運量，具有行業(yè)壟斷優(yōu)勢。同時，公司收購沙鲅鐵路支線，成為獨立鐵路承運人，該線是營口港與外界聯(lián)系的唯一鐵路通道。（2）公司鐵路特種集裝箱的品種已經發(fā)展到 7 個，特種箱保有量已近 20220 只，獨家擁有中國鐵路特種集裝箱業(yè)務的經營權和全路最大的特種集裝箱保有量，為我國鐵路特種集裝箱行業(yè)的壟斷經營者。（3）公司控股股東是鐵路集裝箱唯一具有承運人資格的企業(yè)——中鐵集裝箱公司，目前在全國范圍內設有 18 個分公司和 6 個直屬集裝箱辦理站，負責集裝箱鐵路運輸?shù)娜粘９芾砉ぷ?，具有獨立于十八個鐵路局的調度系統(tǒng)。中鐵集裝箱在 2022 年末收購鐵龍物流，并承諾對其進行重組——使其通過兩項收購行為參與目前中鐵集裝箱所從事的特種集裝箱運輸業(yè)務：一是收購目前中鐵集裝箱擁有的 16,265 只特種集裝箱，從事特種集裝箱租賃業(yè)務；二是收購中鐵集裝箱持有的中鐵特種集裝箱運輸有限責任公司 90%的股權。這兩項收購的重大意義在于它背后所隱含的壟斷性：中鐵特種集裝箱運輸公司是目前國內從事鐵路特種集裝箱運輸?shù)膶I(yè)公司，在該行業(yè)擁有絕對壟斷地位。并且鐵龍物流由于其所屬行業(yè)地位的特殊性，擁有以下幾個特質：3 通達信行情及交易系統(tǒng)：一款多功能的信息平臺，及時提供股市行情信息及交易服務。9 / 191．唯一的鐵道部下屬專業(yè)物流上市公司；2．唯一的中國鐵路特種箱/罐運營者；3．唯一的鐵路冷藏箱物流發(fā)展者；4．唯一的專有鐵路線的上市公司經營者。 鐵龍物流的發(fā)展?jié)摿Γ?）自然環(huán)境因素：我國幅員遼闊，資源分布不平衡，東西部經濟差距大，東部工業(yè)發(fā)達但缺乏資源、能源，而西部資源、能源豐富但工業(yè)基礎薄弱，由于鐵路運輸運量大、成本低的特點，構建以鐵路運輸為骨架的運輸體系將成為促進東西部經濟交流的必然要求。（2）國家政策因素：國家戰(zhàn)略導向經濟開始由沿海向內陸延伸，制造業(yè)逐步向內陸轉移。受經濟運輸半徑的制約，集裝箱卡車難以支撐這一轉變，鐵路在交通運輸體系中的骨干地位勢必得到確立。而鐵路集裝箱作為鐵路運輸集約化的高端手段將面臨快速增長的市場需求。（3）運價放開因素：鐵路運價在航空、公路、鐵路三種運輸方式中受管制最強、波動最小、而且運價內容也最為復雜。現(xiàn)行運價體制無法反映運輸市場供求關系在運價形成中的作用，無法確定鐵路運輸企業(yè)合理的贏利水平，運價不能發(fā)揮吸引社會資金投入的杠桿作用。目前國家逐步開始放開運價管制，給予運輸企業(yè)隨市場供需調整運價的權利。（4）企業(yè)自身因素：由于運力不足以及體制原因，我國鐵路行業(yè)的服務意識一直比較欠缺，鐵路物流服務業(yè)目前還處于起步階段。集裝箱運輸?shù)木€下物流業(yè)務也很分散，且存在不正當競爭。鐵龍物流由于剛進入鐵路特種箱運營，目前線下物流業(yè)務比例只占到特箱業(yè)務的 10%左右，相當于尚未開發(fā)，未來拓展空間很大，是未來的利潤來源重點。目前鐵龍物流在特箱業(yè)務方面的盈利來源主要來自壟斷性的特箱使用費收入，隨著鐵路改制深入，公司要想獲得更大的發(fā)展以及可持續(xù)的成長，必須培育起自己的核心競爭力。公司作為鐵路特種集裝箱線上業(yè)務的壟斷經營者，在開展線下業(yè)務時與其他物流公司相比具有明顯的資源優(yōu)勢。從經營層面看，為客戶提供物流延伸服務和公司集裝箱業(yè)務量的增長是相互促進的關系，也是公司提升自身潛力的關鍵所在。10 / 19 鐵龍物流走勢圖分析 圖 鐵龍物流日 K 線圖 4近兩年鐵龍物流股價走勢如上圖所示。從 2022 年 3 月初開始，鐵龍物流股價步入上升通道，由 2022 年 3 月 11 日最低 元/股到 2022 年 2 月 21 日最高 元/股，兩年之中獲得兩倍的增長。公司能夠在兩年中基本維持上漲趨勢主要得益于金融危機后國家出臺經濟刺激計劃給刺激了股市的復蘇，同時也受到外圍市場在各國刺激經濟增長的政策下上漲的影響，更在于公司本身資產優(yōu)良、業(yè)績良好使得投資者對其信心十足。3．鐵龍物流財務狀況分析財務狀況分析是反映財務狀況的會計要素，也是財務報表分析的主要內容之一。主要指對公司目前資產、負債和所有者權益的各個方面進行評價。4 K 線圖來源：通達信行情及交易系統(tǒng)。11 / 19 償債能力分析償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩方面。以下是鐵龍物流最近 3 年中的償債指標和所在行業(yè)最近 3 年中的指標：表 償債能力指標報告期 20221231 20221231 20221231償債指標 公司 行業(yè) 公司 行業(yè) 公司 行業(yè)流動比率（倍） 速動比率（倍） 權益乘數(shù)(倍) 資產負債率（%） — — —數(shù)據來源：金融界 5從鐵龍物流的短期償債指標來看，流動比率在 2022 年度最低，可能源于金融危機的緣故，影響了公司的經營業(yè)績，2022 年度最高并領先 08 和 09 年度幾乎一倍，可能是 10 年度經濟開始復蘇，并伴隨著國家 4 萬億經濟刺激計劃的幫助；流動比率與同行業(yè)相比，均遙遙領先于行業(yè)平均水平。而速動比率呈現(xiàn)出與流動比率相同的變化，并依然領先于行業(yè)平均水平。這說明企業(yè)的短期償債能力