農(nóng)業(yè)自然風(fēng)險(xiǎn)的金融管理：天氣衍生品的興起(編輯修改稿)
2025-05-05 13:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 Ds的基礎(chǔ)氣溫，即農(nóng)作物生長(zhǎng)必須達(dá)到的臨界氣溫。（2）期權(quán)天氣期權(quán)是一種期貨期權(quán)，表示投資者在未來(lái)某一日期有權(quán)買賣某一個(gè)天氣指數(shù)期貨合同。天氣期權(quán)是歐式期權(quán)，即買方只能在到期日行使權(quán)利，不能提前執(zhí)行。在期權(quán)合約的執(zhí)行日期，一旦官方發(fā)布天氣記錄，期權(quán)合約就進(jìn)行結(jié)算。天氣期權(quán)包括買入期權(quán)和賣出期權(quán)兩種。買入期權(quán)的買方是為了防止天氣的某些因素水平過(guò)高，而賣方則認(rèn)為天氣因素不會(huì)過(guò)高；賣出期權(quán)的買方是為了防止天氣的某些因素水平過(guò)低，而買方則認(rèn)為天氣因素不會(huì)過(guò)低。（3）互換互換是指交易雙方為了交換風(fēng)險(xiǎn)而簽定的一種合約。在合約簽定中，雙方均不支付保證金?；Q要求交易者在天氣指數(shù)上升到某一特定水平之上（或下降到某一個(gè)特定水平之下）時(shí)進(jìn)行賠付，同時(shí)也授權(quán)該交易者在天氣指數(shù)下降到同樣的水平之下（或上升到同樣的水平之上）時(shí)獲得賠付。也就是說(shuō)，該交易者既可能是賠付者也可能是受賠者。（4）套保期權(quán)（Collar）套保期權(quán)是長(zhǎng)期看跌期權(quán)和短期看漲期權(quán)（或相反）的結(jié)合，即通過(guò)買權(quán)和賣權(quán)的結(jié)合將收入穩(wěn)定在一定范圍之內(nèi)。套保期權(quán)用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的數(shù)量是有限的，因?yàn)檫^(guò)度或不足的天氣因素對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)都是有害的。天氣衍生品的自然風(fēng)險(xiǎn)管理功能上文已經(jīng)指出，受到天氣風(fēng)險(xiǎn)影響的不僅僅是農(nóng)業(yè)部門(mén)，還包括提供農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司、能源部門(mén)等。這些部門(mén)均可以通過(guò)天氣衍生品來(lái)消除因各種天氣因素所導(dǎo)致的收入和預(yù)算的不穩(wěn)定性。下面我們舉例加以說(shuō)明。（1）在農(nóng)作物生產(chǎn)期間，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者會(huì)擔(dān)心由于低溫霜凍導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)。此時(shí)，他可以選擇購(gòu)買GDDs合約來(lái)對(duì)沖低溫霜凍所造成的農(nóng)作物損失。一旦溫度過(guò)低，那么農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的損失可以通過(guò)期貨市場(chǎng)得到補(bǔ)償。除了溫度指數(shù)期貨外，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可利用的天氣期貨還包括降水量指數(shù)期貨、降雪指數(shù)期貨和風(fēng)速指數(shù)期貨等。（2）如果農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者擔(dān)心雨水過(guò)多而出現(xiàn)澇災(zāi)，那么他可以購(gòu)買一份降水量買入期權(quán)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而買權(quán)的賣方可能是雨具制造商或供應(yīng)商等，因?yàn)殛幱赀B綿的天氣對(duì)雨具的銷售非常有利。相反，若農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者擔(dān)心雨水過(guò)少而出現(xiàn)旱災(zāi)，那么他可以購(gòu)買一份降水量賣出期權(quán)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而賣權(quán)的賣方則可能是高爾夫球場(chǎng)，因?yàn)檫B續(xù)的陽(yáng)光明媚對(duì)其經(jīng)營(yíng)非常有利。當(dāng)然，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者也可以通過(guò)購(gòu)買氣溫的買入或賣出期權(quán)來(lái)規(guī)避由于氣溫過(guò)高或過(guò)低而給農(nóng)作物生長(zhǎng)帶來(lái)的損失等等。（3）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者也可以通過(guò)互換來(lái)規(guī)避自然風(fēng)險(xiǎn)。例如，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可與旅游企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)互換。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的風(fēng)險(xiǎn)是由于生長(zhǎng)期氣溫過(guò)低造成的，而旅游企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)則是由于氣溫過(guò)高而產(chǎn)生的，隨著氣溫的升高，旅游企業(yè)所接待的人數(shù)下降，使其收入下降。這樣，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)互換，當(dāng)氣溫指數(shù)低于雙方約定的水平時(shí)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者將得到一定補(bǔ)償；相反，當(dāng)氣溫指數(shù)超過(guò)雙方約定的水平時(shí)，旅游企業(yè)會(huì)得到一定補(bǔ)償。再比如，由于擔(dān)心降水過(guò)多而影響種植的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可能會(huì)與水電廠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)互換。對(duì)水電廠而言，降水量過(guò)少會(huì)導(dǎo)致其發(fā)電量減少，從而使其收入下降?；Q合約簽定后，當(dāng)降水量超過(guò)某一水平時(shí)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者將得到一定補(bǔ)償；相反，當(dāng)降水量低于某一水平時(shí)，水電廠會(huì)得到一定補(bǔ)償。（1）提供農(nóng)業(yè)旱災(zāi)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司可能擔(dān)心由于降水量過(guò)少而導(dǎo)致大面積的旱災(zāi)出現(xiàn)，此時(shí)保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司可以選擇賣出降水量指數(shù)期貨。一旦旱災(zāi)果真出現(xiàn)，那么由于旱災(zāi)給保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司所帶來(lái)的損失可以通過(guò)降水量指數(shù)期貨加以對(duì)沖。相反，提供農(nóng)業(yè)澇災(zāi)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司可能擔(dān)心由于降水量過(guò)多而導(dǎo)致大面積的澇災(zāi)出現(xiàn)，此時(shí)保險(xiǎn)公司/再保險(xiǎn)公司則需要買入降水量指數(shù)期貨
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