企業(yè)投資管理的基本含義(編輯修改稿)
2025-05-05 11:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 益率的協(xié)方差Cov（R1,R2）=ρ12=ρ12 投資組合的方差Vp=50%29%2+50%29%2+250%50%Cov（R1,R2） =+（R1,R2） 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差 ，則組合的協(xié)方差=9%9%=，組合的方差=（50%9%）2+（50%9%）2+250%9%50%9%=，組合的標(biāo)準(zhǔn)離差 。 例題：某企業(yè)擬投資A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目AB報(bào)酬率10%18%標(biāo)準(zhǔn)差12%20%投資比例A和B的相關(guān)系數(shù) 要求： ?。?）計(jì)算投資于A和B的組合收益率【答疑編號(hào)0510003：針對(duì)該題提問(wèn)】 答案：組合收益率=加權(quán)平均的收益率=10%+18%=% ?。?）計(jì)算A和B的協(xié)方差【答疑編號(hào)0510004：針對(duì)該題提問(wèn)】 答案：協(xié)方差=12%20%=% ?。?）計(jì)算A和B的組合方差（百分位保留四位小數(shù)）【答疑編號(hào)0510005：針對(duì)該題提問(wèn)】 答案：組合方差= 或= =% ?。?）計(jì)算A和B的組合標(biāo)準(zhǔn)差（百分位保留兩位小數(shù)）【答疑編號(hào)0510006：針對(duì)該題提問(wèn)】 答案： 結(jié)論： （1）不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該組合的期望收益率就不變?！ 。?）當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1的時(shí)候，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相同，會(huì)一同上升或下降，不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)離差最大?！ ‘?dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，情況剛好相反，兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變動(dòng)幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)離差最小?！ ‘?dāng)相關(guān)系數(shù)在0～+1范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系，它們之間的正相關(guān)程度越低，其投資組合可分散投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。 當(dāng)相關(guān)系數(shù)在0～ 1范圍內(nèi)變動(dòng)的時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，它們之間的負(fù)相關(guān)程度越低（絕對(duì)值越?。?，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越小?！ ‘?dāng)相關(guān)系數(shù)為零時(shí)，表明單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無(wú)關(guān)的。其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果比正相關(guān)時(shí)的效果要大，但比負(fù)相關(guān)時(shí)的效果要小。 根據(jù)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式： 投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分內(nèi)容所構(gòu)成?！ 》窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過(guò)分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風(fēng)險(xiǎn)就能被完全消除。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分?！ ≈档米⒁獾氖牵陲L(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大投資多樣性和增加投資項(xiàng)目的作用，在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度后，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸減弱?！ ∠到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指市場(chǎng)收益率整體變化所引起的市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能被分散掉?！ 〉谌?jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 本節(jié)主要內(nèi)容： 一、β系數(shù) 二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 一、β系數(shù) （一）單項(xiàng)資產(chǎn)的
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