財務估價的基本含義(編輯修改稿)
2024-08-30 06:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 把年利率調(diào)整為期利率 例：Sn= P0（1 + [r /m]）mn n：年數(shù) m：一年中計息的次數(shù) i：年利率 解答： A公司平價發(fā)行一種三年期，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本的債券 實際年利率= 名義利率=6% B公司平價發(fā)行一種三年期，票面利率為6%，每半年付息一次，到期還本的債券 實際年利率=（ 1+6%/2 ）2 1 ==% 2．知三求四的問題 S=P（1+i）n P=S（1+i ）n SA=A [（ 1+i）n 1]/i PA=A[1（ 1+i）n]/i 例11：某人退休時有現(xiàn)金10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入2 000元補貼生活。那么，該項投資的實際報酬率應為（?。?。 A．2% B．8% C．% D．% 答案：C 季度報酬率=2000/100000=2% 實際年報酬率=(1+2%)41=% N= 內(nèi)插法的應用 例12：有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低2000元，但價格高于乙設備8000元。若資本成本為7%，甲設備的使用期應長于（?。┠?，選用甲設備才是有利的?！ 〖追桨傅某杀敬鷥r=乙方案的成本代價 8000=2000（P/A，7%，n） （P/A，7%，n）=8000247。2000=4 查普通年金現(xiàn)值表可知：期 數(shù)6%7%8%１２３４５ 解析： 期數(shù) 系數(shù) 4 N=？ 5 ?。∟4）/（54）=（）/（） N= 第二節(jié) 債券估價 一、幾個基本概念 1．債券 2．面值 3．票面利率 4．到期日 二、債券收益水平的評價指標 問題：根據(jù)什么判斷債券應否投資？ ?。ㄒ唬﹤纼r的基本模型 1．債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值） 未來的現(xiàn)金流入的價值 2．計算 3．決策原則 當債券價值高于購買價格，可以購買 例題A：面值1000，票面利率8%，每年付息，三年期，到期還本。市場利率6% A債券的價值=10008%（P/A，6%，3）+1000（P/S，6%，3） 例題B：面值1000，票面利率8%，每半年付息，三年期，到期還本。同類債券市場利率6% B債券價值=10004%（P/A，3%，6）+1000（P/S，3%，6） 例題C：面值1000，票面利率8%，三年期，單利計息到期一次還本付息市場利率7% 利息=10008%3=240 債券價值=1240（P/S，7%，3） 例題D：面值1000，票面利率8%，三年期，復利計息到期一次還本付息市場利率6% 利息=1000（1+8%）31000= 債券價值=（P/S，6%，3） ?。ǘ﹤瘍r值的影響因素 1．債券價值與投資人要求的必要報酬率 影響投資人要求的必要報酬率變化的原因： 經(jīng)濟條件變化引起的市場利率變化； 公司風險水平的變化 投資人要求的必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于票面價值； 投資人要求的必要報酬率低于票面利率時，債券價值高于票面價值； 投資人要求的必要報酬率等于票面利率時，債券價值等于票面價值； 2．債券價值與到期時間 在必要報酬率保持不變的條件下，分期付息的債券，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向面值靠近?！ ?．債券價值與利息支付頻率 （1）純貼現(xiàn)債券 例題2： 例題3 ?。?）平息債券 例題4 ?。?）永久債券 ?。?）流通債券的價值 ?。ǘ﹤氖找媛省 ?．債券到期收益率的含義： 2．計算： 逐步測試法 3．結論：（109頁） 4．影響因素 例題：有一筆國債，5年期，平價發(fā)行，%，單利計息，到期一次還本付息，到期收益率是（?。??！ ．9% B．11% C．10% D．12% P=（P%5+P）（P/S,i,5） （P/S,i,5）=1/（1+5%）= 答案：C 例1：某公司在1998年1月1日平價發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息.（計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結果取整） 要求及解析： ?。?）1998年1月1日到期收益率是多少? 債券到期收益率是指購進債券后，到期收益率與票面利率相同，即為10%?！ 。?）假定2002年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時債券的價值是多少? V=1100247。（1+8%）=1019 ?。?）假定2002年1月1日的市價為900元，此時購買該債券的到期收益率是多少? 900=1100247。（1+i） i=22% ?。?）假定2000年1月1日的市場利率為12%，債券市價為950元，你是否購買該債券? V=100（P/A，12%，3）+1000（P/S，12%，3） =952 例2：ABC企業(yè)于2001年1月1日以每張1020元的價格購買 D企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為5年，票面年利率為5%，不計復利。購買時市場年利率為4%。不考慮所
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