企業(yè)并購重組方式和流程(編輯修改稿)
2025-05-05 11:22 本頁面
【文章內容簡介】 限制。一旦違反上述原則，可能導致無法審批。并購涉及到的主要法規(guī)包括反壟斷、國有資產(chǎn)管理、證券發(fā)行、外匯管制等。二是要調查掌握目標企業(yè)的財務狀況，特別是重點分析債務產(chǎn)生的背景和原因，分析債務的真實性，以避免陷入債務風險中。三是結合具體并購類型，考慮特定因素。比如進入新的市場領域，需要考慮對特定領域的熟悉程度，行業(yè)周期和行業(yè)集中度，目標企業(yè)在行業(yè)內的地位和市場競爭力。如果是上下游并購，需要考慮目標企業(yè)在行業(yè)內的地位和雙方的協(xié)同性。如果并購是為了特定的專利技術、資源或者借殼上市，需要對目標企業(yè)所掌握的特殊資源做出充分分析。如專利的合法性和價值，資產(chǎn)評估的公允性分析，殼公司的負債情況，上市資格和配股資格以及企業(yè)所在地政府部門的意愿。六、簽訂保密協(xié)議確定了最終意向企業(yè)后，需要對目標企業(yè)進行盡職調查。公司在對標的企業(yè)實施盡職調查時，不可避免要涉及到被調查企業(yè)未公開的文件和信息，對機密信息要履行保密程序，嚴格限制公司內部和被調查企業(yè)知情人員的范圍，參與盡職調查的中介機構也需要簽訂保密協(xié)議（confidentiality agreement ，CA）。CA是買方和賣方之間具有法律約束力的契約，規(guī)定了公司機密的分享問題，一般是標的企業(yè)的法律顧問草擬并發(fā)給并購方，并購方只有在簽訂了CA之后才可以收到更加詳細的信息。七、盡職調查盡職調查是公司對標的進行認知的過程。買方和賣方之間的信息不對稱是導致交易失敗的重要原因，盡職調查可以減少這種信息不對稱，降低買方的收購風險，盡職調查的結果決定了一項初步達成意向的并購交易能否順利進行，同時也是交易雙方討論確定標的資產(chǎn)估值和交易方案的基礎。(1) 盡職調查遵循的原則重點突出原則。盡職調查涉及的范圍非常廣，考慮到人力、物力資源，以及過多的信息量以及無關信息會干擾并購，導致并購效率降低，應通過前期和標的企業(yè)的接觸中，盡快明確調查關注的重點方向。實地考察原則。公司的并購部或者聘請的外部并購中介，要建立專職的盡職調查團隊親臨企業(yè)現(xiàn)場，進行實地考察、訪談、親身體驗和感受，不能僅依據(jù)紙面材料甚至道聽途說的內容作出判斷或者出具結論性意見。客觀公正原則。盡職調查團隊應站在公正的立場上對標的企業(yè)進行調查，如實反映標的企業(yè)的真實情況，不能因個人感情因素扭曲事實。信息來源要全面，不能以偏概全，以點帶面，要善于利用信息之間的關聯(lián)性最大限度反應標的企業(yè)存在的問題。（2） 法律盡職調查應重點關注的事項法律盡職調查重點考察并購標的企業(yè)是否存在影響其合法存續(xù)或者正常經(jīng)營的法律瑕疵，是否存在影響本次重組交易的法律障礙或者在先權利，標的股權是否存在瑕疵或者潛在糾紛等。標的企業(yè)的設立和合法存續(xù)。重點關注企業(yè)的設立是否經(jīng)過了審批部門的批準（如需）；股東是否適格；股東出資是否真實、充足。標的企業(yè)的股權結構。重點關注標的企業(yè)的股權是否為交易對方合法擁有、是否可以自由轉讓、是否存在代持、是否存在信托持股或者職工持股會持股地那個情形。標的企業(yè)的業(yè)務經(jīng)營。標的企業(yè)不僅應依法成立，而且應始終守法經(jīng)營，不會因不當行為導致存在持續(xù)經(jīng)營的法律障礙。重點關注經(jīng)營范圍、經(jīng)營方式、業(yè)務發(fā)展目標、業(yè)務變動以及與業(yè)務經(jīng)營相關的投資項目。標的企業(yè)的資產(chǎn)狀況。主要關注企業(yè)擁有的重要資產(chǎn)權屬是否清晰，是否存在權利限制。內容包括但不限于土地使用權、房屋建筑物、主要生產(chǎn)經(jīng)營設備、無形資產(chǎn)、對外投資等。標的企業(yè)的重大債權債務情況。主要關注債權債務的內容、形成原因、是否存在糾紛或者潛在糾紛、是否對標的企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響?？梢酝ㄟ^查閱標的企業(yè)正在履行或者將要履行的重大合同。標的企業(yè)的獨立性。標的企業(yè)是否在業(yè)務、資產(chǎn)、人員、財務、機構等方面具備獨立于控股股東以及其他關聯(lián)方的運營能力，以保證在被并購之后能夠持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。關聯(lián)交易和同業(yè)競爭。重點關注標的企業(yè)的股東和其他關聯(lián)方是否通過不正當?shù)年P聯(lián)交易侵占標的企業(yè)利益，是否通過關聯(lián)交易影響標的企業(yè)的獨立性，是否因存在同業(yè)競爭影響標的企業(yè)的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。標的企業(yè)的規(guī)范運作。查閱標的企業(yè)的公司章程以及內部組織機構設置文件、決策文件、會議資料等，核查標的企業(yè)是否按照法律法規(guī)的要求建立健全各項組織機構，以及該機構是佛可以有效運作。標的企業(yè)法律糾紛情況。主要查閱與仲裁、訴訟有關的法律文書、行政處罰決定書等文件。（3） 財務、稅務盡職調查重點關注事項與財務相關的內部控制體系。關注標的企業(yè)是否存在會計基礎薄弱或者財務管理不規(guī)范的情形。這關系到財務報表是否可以真實公允地反應企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流。標的企業(yè)的會計政策和會計評估的穩(wěn)健性。重點是執(zhí)行的會計政策是否符合會計準則的相關規(guī)定且與實際情況相符。與同行業(yè)相比是否穩(wěn)健。標的企業(yè)的主要財務指標。主要是對資產(chǎn)負債結構、盈利能力、周轉情況等進行分析，尤其是與同行業(yè)進行對比分析。對比分析不僅能夠對資產(chǎn)流動性和經(jīng)營能力進行評價，甚至可以發(fā)現(xiàn)財務報表失實。標的企業(yè)的債務。是否存在逾期未償還的債務；若目標企業(yè)存在大量債務，主要債權人對企業(yè)的債務是否存在特別約定，是否會因為并購導致債務成本上升或者債務的立即償還；標的企業(yè)是否對外存在重大擔保，是否有未決訴訟、仲裁和產(chǎn)品質量等可能導致的潛在債務。標的企業(yè)的薪酬政策。薪酬政策是否具有市場競爭力；是否按照國家和當?shù)卣?guī)定及時計提和繳納社會保險和住房公積金；相關核心人員的去留是否會影響標的企業(yè)的持續(xù)盈利能力；是否涉及職工安置。標的企業(yè)的稅務。標的企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率是否符合法律法規(guī)和規(guī)范性文件要求；歷年
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