現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理(編輯修改稿)
2025-05-05 00:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 中人們很少觀察處于衰退期中的企業(yè)。為了重新獲得增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，管理者通常會(huì)改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)，或改變企業(yè)的總體戰(zhàn)略。但是，理解衰退期對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量模式的影響是非常重要的。現(xiàn)在企業(yè)每年產(chǎn)生700萬英鎊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。由于銷售額下降，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求也成正比例下降。減少股票和借方賬目，目的是為了減少經(jīng)營(yíng)負(fù)債提供資金，并且仍然產(chǎn)生現(xiàn)金盈余。由于企業(yè)縮小了規(guī)模，資本支出比出售廠房和多余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量還要多。稅款很高，因?yàn)闆]有了資本支出的抵消，并且除了公司稅以外，處置財(cái)產(chǎn)還要繳納資本收益稅。企業(yè)支付高額的股利，并且正通過每年回購股票來收回資本；盈利的現(xiàn)金將被用于償還債務(wù)。成熟期和增長(zhǎng)期企業(yè)的現(xiàn)金流量模式以上描述的四種現(xiàn)金流量模式就是企業(yè)在生命周期不同暑期內(nèi)的典型現(xiàn)金流量模式。因此在能夠正確評(píng)估我們并不熟悉的一家企業(yè)的現(xiàn)金流量之前，我們要問的第一個(gè)關(guān)鍵問題就是了：“該企業(yè)正處于生命周期的那個(gè)階段？”被研究的企業(yè)中絕大多數(shù)都是以上描述的四種模式中的兩種。也就是成熟期（低或零增長(zhǎng)）企業(yè)和增長(zhǎng)期企業(yè)?，F(xiàn)在我們更詳細(xì)地討論這兩種模式 ，首先從成熟期企業(yè)開始（表3）。表3 成熟期企業(yè)成熟第九年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量3500投資/產(chǎn)生于凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的現(xiàn)金600凈資本支出1000稅款1000自由現(xiàn)金流量900凈利息400凈股利40其他非經(jīng)營(yíng)收入/支出0籌資前產(chǎn)生/吸收的凈現(xiàn)金流量100籌資股本變動(dòng)—增加/減少額0籌資債務(wù)變動(dòng)—增加/減少額100籌資現(xiàn)金變動(dòng)—增加/減少額0籌資總變動(dòng)100從長(zhǎng)期來看，成熟期企業(yè)必須在籌資前現(xiàn)金為正。由于企業(yè)受到暫時(shí)或一次性因素的影響，它可以在頭一年或兩年里產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金。如果現(xiàn)金流量在以后的年份里也存在重大的問題。企業(yè)在每個(gè)產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流量的年份都需要增加籌資。如果企業(yè)在進(jìn)入績(jī)效低下的階段時(shí)有重大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，則這些現(xiàn)金儲(chǔ)備將被用來嘗試和解決問題。從而重整旗鼓。如果企業(yè)是上市掛牌公司，利潤(rùn)很低或正在虧損，那么要籌集股本代價(jià)就很大。因?yàn)樗墓蓛r(jià)可能會(huì)被壓低。如果企業(yè)不是上市掛牌公司，那么當(dāng)結(jié)果很糟糕時(shí)通常不可能進(jìn)一步籌集股本的。因此一旦需要更多的現(xiàn)金，企業(yè)也還有現(xiàn)成的債務(wù)能力。它就必須增長(zhǎng)債務(wù)。接著應(yīng)有這個(gè)問題：“企業(yè)的現(xiàn)金為正嗎？”以及更進(jìn)一步的問題：“這個(gè)現(xiàn)金盈余看上去是否能夠承擔(dān)企業(yè)的財(cái)務(wù)債務(wù)，并完成公司可能有的任何其他戰(zhàn)略目標(biāo)？”如果這兩個(gè)問題的答案是肯定的，那么我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)狀況良好的企業(yè)。請(qǐng)記住這是一種試探性的結(jié)論，因?yàn)樨?cái)務(wù)分析還應(yīng)該與其他評(píng)估方法結(jié)合起來看，例如對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略以及競(jìng)爭(zhēng)定位的分析等。現(xiàn)金為正的企業(yè)仍然可能出現(xiàn)失誤，從而在以后的會(huì)計(jì)期間內(nèi)出現(xiàn)大量為負(fù)。如果企業(yè)現(xiàn)金不為正，就需要進(jìn)行更多的分析，試圖找出原因。有三個(gè)最有可能的原因： 產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不
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