我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題及對(duì)策研究(編輯修改稿)
2025-04-22 00:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 在資金籌集費(fèi)用方面，民營(yíng)企業(yè)在貸款申請(qǐng)環(huán)節(jié)，都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評(píng)估、進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，這些費(fèi)用的支出一般具有數(shù)額固定的特點(diǎn)。由于民營(yíng)企業(yè)，特別是中小型民營(yíng)企業(yè)一般融資金額較小，這些費(fèi)用在籌資金額中的比重就會(huì)相對(duì)較高。在民營(yíng)企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔(dān)保的情況下，考慮到擔(dān)保支出的影響，籌資費(fèi)用將進(jìn)一步升高。（三）資本市場(chǎng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)的不平衡行業(yè)、產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱的格局。那些技術(shù)水平先進(jìn)，符合市場(chǎng)潮流，管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)效益和成長(zhǎng)性，自然成為資本市場(chǎng)的寵兒。不論是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資引入股權(quán)資本或者是通過(guò)商業(yè)銀行引入債務(wù)資本都能居于主動(dòng)地位，順利滿足資本需求，甚至出現(xiàn)資本供給過(guò)剩的局面，但大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力不突出，對(duì)市場(chǎng)的占有控制力較弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，在資本引入過(guò)程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對(duì)于此類(lèi)項(xiàng)目表現(xiàn)出明顯的惜貸傾向，也不被各種風(fēng)險(xiǎn)資本、私人股權(quán)資本所看好。資本成為此類(lèi)民營(yíng)企業(yè)生存發(fā)展的一個(gè)重要制約因素。 地理區(qū)域上的資本供給差異 除了民營(yíng)企業(yè)之間的資本分配不均外，在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區(qū)之間表現(xiàn)出了很強(qiáng)的差異性，東部沿海地區(qū)尤其是長(zhǎng)江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對(duì)健全、民間資本充裕等因素，同時(shí)這些地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平較高，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)意識(shí)突出，也容易獲得外部融資機(jī)構(gòu)的支持，所以不論在資本來(lái)源的渠道上，還是在資本供給總規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中西部地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)。（四）股權(quán)投資的整體錯(cuò)位二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)引發(fā)行業(yè)集體中后期投資在一個(gè)正常的私募股權(quán)資本市場(chǎng)，在投資方向上，專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資階段上應(yīng)有著相對(duì)對(duì)立的分工，如投資于項(xiàng)目初創(chuàng)期的天使基金，投資于成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)資本和投資于發(fā)展期或成熟期的股權(quán)資本，為不同發(fā)展階段的民營(yíng)企業(yè)提供相應(yīng)的資本支持，這種專(zhuān)業(yè)分工是有必要的。初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)有著非常高的破產(chǎn)率，不僅需要投資機(jī)構(gòu)的資本支持，同樣尋求投資人在戰(zhàn)略管理、公司治理、公司業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)。而發(fā)展期和成熟期的民營(yíng)企業(yè)在公司運(yùn)營(yíng)和治理上已相對(duì)成熟，多在財(cái)務(wù)上需尋求幫助。但在我國(guó)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身運(yùn)營(yíng)能力、人才構(gòu)成上的不足，除少數(shù)國(guó)際優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多投資者都投資于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展后期，造成對(duì)初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的有效支持不足。國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)偏向中后期投資項(xiàng)目的另一個(gè)原因是牛市行情的誘導(dǎo)，在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走高的引導(dǎo)下，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行的估值水平應(yīng)也水漲船高，發(fā)行市盈率和市凈率比正常情形下的二級(jí)市場(chǎng)還要高。所以眾多投資機(jī)構(gòu)重金投向準(zhǔn)備上市的公司，通過(guò)投資公司上市短期內(nèi)以獲取高額回報(bào)。 投資風(fēng)險(xiǎn)回避導(dǎo)致資本扎堆傳統(tǒng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生源于對(duì)高科技行業(yè)的中小企業(yè)孵化，在高科技通過(guò)分散投資，獲取超額利潤(rùn)。但在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)普遍存在的一個(gè)特征就是在傳統(tǒng)行業(yè)中的大規(guī)模投資，而立足高新技術(shù)行業(yè)的生物醫(yī)藥、微電子、新材料、電信業(yè)等行業(yè)由于技術(shù)的專(zhuān)業(yè)性和投資管理上的難度，在爭(zhēng)取外部融資時(shí)存在一定的劣勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補(bǔ)充，其對(duì)高科技行業(yè)的支持作用并未充分顯示出來(lái)。另一個(gè)非理性因素就是扎堆投資，行業(yè)內(nèi)分工不明顯，除少數(shù)優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有明確的特定行業(yè)選擇，投資方向短期化嚴(yán)重。三、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的原因要解決民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，首先應(yīng)結(jié)合民營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)，深入剖析影響民營(yíng)企業(yè)融資難的原因。民營(yíng)企業(yè)融資難已是個(gè)普遍性問(wèn)題，而造成民營(yíng)企業(yè)融資難的原因，歸納如下： （一）體制上的原因 國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)“惜貸” 民營(yíng)企業(yè)是非國(guó)有企業(yè)，與國(guó)有銀行在所有制上的差異，造成銀企之間存在一定距離。有些銀行受傳統(tǒng)觀念和行政干預(yù)的影響，對(duì)非國(guó)有性質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)貸款不夠重視，其市場(chǎng)定位主要還是大型國(guó)有企業(yè)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)特別是私營(yíng)企業(yè)采取的是歧視性政策，這種觀念的根深蒂固使國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的政策扶持未能獲得充分落實(shí)，造成商業(yè)銀行與民營(yíng)企業(yè)之間缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)信貸資金供給嚴(yán)重不足。
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