總結國內外財務管理領域研究的前沿問題(編輯修改稿)
2025-04-22 00:05 本頁面
【文章內容簡介】 購的企業(yè)相比，無論是以股票價格還是以利潤率來衡量，許多參與并購的企業(yè)并未產生較好的結果。從這種意義上講，這些并購是“失敗的”。不過，如果僅從目標企業(yè)的績效來看，并購的效果是比較積極的。這說明如果被收購企業(yè)的績效得到改善，那么這種改善也經常被合并后新成立公司的消極影響所抵消。而且，有證據(jù)表明，盡管最近一些調查發(fā)現(xiàn)跨國并購交易的失敗率也很高，但跨國并購的績效還是要優(yōu)于國內并購。股利政策研究總體看來，對于股利政策的研究較少，僅有26篇，占全部518篇財務管理類文章的5%。其中，從投合理論角度研究股利政策的問題較多。MalcolmBaker和JeffreyWurgler在《股利迎合理論》一文中提出投合理論，試圖從投資者需求的角度來研究企業(yè)管理者發(fā)放股利的動機。公司管理者通常迎合投資者偏好制定紅利政策，迎合的最終目的在于獲得股票溢價。即當投資者傾向于風險回避，對支付現(xiàn)金紅利的股票給予溢價時，管理者就支付現(xiàn)金紅利；當投資者偏好股票紅利，對股票紅利股票給予溢價時，管理者就改為股票紅利。他們通過實證檢驗認為，紅利迎合理論比其他模型可以更好地解釋為什么公司紅利政策隨時間變化。學科交叉研究財務管理與其他學科交叉研究的文章共有184篇，占全部財務管理518篇文章的%，其中公司治理研究91篇、行為財務學29篇、財務與法律交叉研究占25篇、財務與戰(zhàn)略交叉研究24篇、財務與會計交叉研究15篇。上世紀80年代以后，古典金融學的“有效市場假說”和“理性人假設”在解釋金融現(xiàn)象時遭遇了尷尬，同時大量的心理學和行為學的證據(jù)顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的。于是，一門介于人類行為學、心理學和財務管理學之間的邊緣學科——“行為財務學”就應運而生了。從MalcolmBaker和JeffreyWurgler于2002年在JournalofFinance上發(fā)表的《市場擇時和資本結構》一文之后，國外學者圍繞市場擇時持續(xù)影響資本結構的假說發(fā)表了大量的文獻，這些研究從股票市場擇時模式的存在性、擇時指標的合適性和擇時指標與杠桿顯著負相關的原因解釋、歷史累積市場擇時作用于資本結構的持久性三個角度圍繞市場擇時理論展開激烈的爭論。最新文獻表明國外學者對股票市場擇時模式的存在性基本肯定，而對于市場擇時指標的選擇以及市場擇時持久作用資本結構的論斷似乎存在較大的分歧?！胺ê徒鹑趯W”（LawandFinance）是由金融學和法學交叉而形成的一門新興學科，是自20世紀70年代興起的“法和經濟學”（LawandEconomics）的延伸。法和金融學應用金融理論和計量經濟學方法分析和探究法律制度對國家金融體系的形成、金融體系配置資源的效率、各國公司治理構架的形成及經濟發(fā)展的影響。研究的主要結論是：法律體系對股東(主要是中小股東)權益保護得力，資本市場就能健康、迅速發(fā)展，相反，則資本市場的發(fā)展就要萎縮、滯后；當債權人權利保護得力時，債券市場就會良好運行。LaPorta，LxgpezdeSilanes，Shleifer和Vishny(1998,簡稱LLSV)開創(chuàng)了系統(tǒng)研究法與金融的先河,他們四人成了法與金融研究的創(chuàng)始人。目前，國外這方面的研究主要集中在研究金融結構與經濟增長的關系、研究法律起源影響金融發(fā)展的具體機制、研究法與金融管制的關系和強調執(zhí)法比立法更重要等方面。財務管理學科研究在全部收集的518篇財務類文章中僅有16篇是關于財務學科的研究，占3%。當然，這與我們選取的期刊有很大的關系。在這16篇文章中，有一大部分是關于財務管理研究方法的文章，主要圍繞實證研究方法，特別是計量經濟學最新方法在財務研究中的應用進行分析，幾乎沒有對財務管理學科的體系和學科建設進行研究的文章。（3）研究方法從研究方法上來看，實證研究仍然占據(jù)主流地位，大約有80%的文章采用實證研究方法。特別值得注意的是，案例研究和國別研究方法的應用。案例研究方法在管理領域應用的十分普遍，近年來也被一些學者應用到財務研究領域，案例研究可以幫助我們更好的了解財務理論和方法在企業(yè)中的應用。此外，采用世界范圍數(shù)據(jù)對國別之間財務問題差異進行比較研究的文章也較多，形成一種“countrylevel”的研究熱潮。當然，也有一些理論功底深厚的學者在進行著理論研究，他們的工作成果雖然不如實證研究者們多，但是卻為推動財務理論的發(fā)展做出了巨大的貢獻，也為實證工作者的研究提供了思考的方向。（二）國內研究1.發(fā)展歷史財務管理作為一門課程，自上世紀50年代在多數(shù)財經類高校的會計專業(yè)中均有開設。但在計劃經濟時期，企業(yè)的財務管理活動基本局限于企業(yè)內部的財務活動分析，未能作為一門獨立的學科存在。改革開放特別是上世紀90年代以后，隨著金融市場的發(fā)展，企業(yè)的財務管理活動逐漸復雜，包括投融資活動、股利分配、風險管理、并購等在內的財務管理實踐的發(fā)展推動了財務管理理論研究和學科的發(fā)展，財務管理逐漸從會計學科中獨立出來。1997年，國家教育部調整本科專業(yè)目錄，將財務管理正式列為工商學科下的一個本科專業(yè)，可以被認為是財務管理學科獨立的一個重要標志。由于歷史原因和企業(yè)經營的金融環(huán)境因素，我國財務管理學科脫胎于會計學科，因此在研究內容和課程設置上與會計學有較多的交叉，這與國外公司財務作為金融學科一個分支的情形有較大的差異。但隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，企業(yè)金融環(huán)境的日益復雜，企業(yè)財務管理學科的“金融屬性”將會逐漸增強。2.最新發(fā)展我們選取了
法律信息相關推薦
鄂ICP備17016276號-1