我國保險資金營運問題探討-我國保險資金營運問題分析(編輯修改稿)
2025-04-21 02:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 資資產(chǎn)的最優(yōu)比例模型設(shè)計目前對于保險資金運用的研究主要是將保險與投資割裂開來考慮，即把保險分為承保和投資兩個部分。承保只考慮承保風(fēng)險，而投資則關(guān)心投資風(fēng)險。實際上，這兩者是不可分割 的：一方面承保業(yè)務(wù)中的保費直接決定可投資的資金數(shù)量；另一方面，資金運用的效率又會對保費的制定和賠付能力產(chǎn)生影響。如果忽視產(chǎn)品價格和投資風(fēng)險與收益的相互影響，就會使得保險定價不能很好的反映保險企業(yè)自身的實力，保險投資就難以有效的進行。通過保險投資可以發(fā)現(xiàn)保險價格，而保險價格的合理性又能真正體現(xiàn)保險人的市場地位，獲得最為有效的資金運用。因此，保險投資比例模型具有很大的現(xiàn)實意義。首先，引入保險人收益的期望效用的最大化模型:max E [u (rp+gp ((1α) r0 + α rm))] 其中，0α1在該模型中，u為保險人的效用函數(shù)，且u’0, u”0,也就是假設(shè)保險人對風(fēng)險是厭惡的，r為承保收益率，是一個隨機變量，rm為風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，r0為無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，α為在風(fēng)險資產(chǎn)上的投資比例，1α為在無風(fēng)險資產(chǎn)上的投資比例，P為累計保費收入，g為p中可投資的比例。0α1表明，保險資金必須又一部分用于投資無風(fēng)險資產(chǎn)，以保證投資的安全性，以備隨時可能 出現(xiàn)的賠付；同時保險資金也必須有一部分投資與風(fēng)險資產(chǎn)，以保證投資的效用原則。假設(shè)保險人的效用函數(shù)為二次函數(shù)。首先對模型求一階導(dǎo)數(shù)得：max E [ u’(rp+gp((1α) r0 + α rm)) (rmr0)] =0 ①另 y= rp+gp((1α) r0 + α rm)則①變?yōu)椋簃ax E[u’(y) (rmr0)]=0 ②y的數(shù)學(xué)期望為：E(y) = E( r)p+gp [(1α) r0+α E(rm)]將u’(y) (rmr0)在E(y)處用Taylor公式展開，又由于二次效用函數(shù)u的三階以上導(dǎo)數(shù)為零，則：u’(y) (rmr0)＝u’[E (y)] (rmr0)+u” (E(y)) (rmr0)[yE(y) ]兩端取數(shù)學(xué)期望，得：u’[E(y)] (rmr0)+u”[E(y) (rmr0)(rE(r)p+αgp(rmE(rm))=0則有：u’[E(y)]（E(rm)－r0）+u” [E(y)](p Cov((rm , r))+ αgp(бm)178。=0 ③其中③中 Cov((rm , r))為rm和r間的協(xié)方差；(бm)178。為rm波動率。因此，可以推出： α＝R－{ u’[E(y)]（E(rm)－r0）/{ u” [E(y)]gp(бm)178。} Cov((rm , r)/ g (бm)178。若記R= u’[E(y)]/ u” [E(y)]為在期望收益E（y）處保險人風(fēng)險忍耐程度的ArrowPratt指標。由u’0, u”0,也就是假設(shè)保險人對風(fēng)險是厭惡的可知R0,于是得到保險人為達到最大期望效用的最優(yōu)投資比例：α＝R（E(rm)－r0）/gp(бm)178。 Cov((rm , r)/ g (бm)178。 ④若承保收益率為常數(shù)，那么保險人的最優(yōu)投資比例為：α＝R（E(rm)－r0）/gp(бm)178。 ⑤承保收益率的隨機性由保險賠付的隨機性決定。如果承保收益率為隨機變量，也就是在考慮投資變量時考慮了承保風(fēng)險（背后風(fēng)險），如果承保收益率為常數(shù)，說明在考慮投資問題時沒有考慮承保風(fēng)險。從④和⑤可以看到，考慮背后承保風(fēng)險時，保險人在投資組合中對風(fēng)險資產(chǎn)的選擇比例要比不考慮背后承保風(fēng)險時投資比例小。也就是說，如果沒有背后承保風(fēng)險，那么保險人的投資行為會更大膽些，否則，就會更慎重些。可見，運用暫時閑置的保險資金，能增加保險人的收益和增加保險賠付能力，進而增強保險人的保險市場競爭能力。同時，這也是對被保險人負責(zé)。通過將承保風(fēng)險引入到保險資金的投資中，使保險人再進行保險投資時更關(guān)注保險人的背后風(fēng)險。該模型為保險人穩(wěn)健的進行保險投資提供的重要的理論依據(jù)，有利于提高投資的安全性和收益性。四、西方國家保險投資比例與營運管理經(jīng)驗及借鑒（一）各國保險資金運用概況在保險業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)，隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展和金融資產(chǎn)的多樣化，保險公司的投資形式也表現(xiàn)為多樣化。多樣化的投資形式，一方面滿足了社會的需求，一方面也降低了保險投資的風(fēng)險。保險發(fā)達國家的保險公司的投資收益比較理想，他們較高的投資回報率不僅可以彌補保險業(yè)承保業(yè)務(wù)的虧損，而且還有剩余使保險業(yè)的綜合利潤率接近甚至超過社會平均利潤率（表4）。表4 發(fā)達國家保險經(jīng)營指標 （單位：%）美 國加拿大英國法國意大利日本賠付率費用率32承保結(jié)果－凈投資結(jié)果資料來源：Sigma,2001(5),p8西方國家保險資金運營情況以美，英，德，日為例，他們在資金營運上都遵循國際慣例，但他們的投資模式卻是不同的，其根本原因就是每個國家有著不同的國情，
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