城市軌道交通投融資問題的探究及創(chuàng)新(編輯修改稿)
2025-04-21 00:09 本頁面
【文章內容簡介】 的負債型投融資方式：采取政府投資主體負責型融資方式，在政府提供一定資本金基礎上，充分發(fā)揮政府信用，利用多元化的債務融資手段，降低融資成本，短時間內籌措巨額建設資金，確保完成地鐵建設任務；在項目運營期內，通過多種手段統(tǒng)籌解決項目的還本付息問題。第二，政府主導的市場化投融資方式：采取PPP等項目特許經營權等結構融資方式，在政府投資的主導下，通過特許經營的方式吸引社會投資，促進地鐵建設、運營領域的多元化、市場化，引入適度競爭機制，提高資金使用效率，提升建設，運營水平。（一）對軌道交通傳統(tǒng)投融資模式的補充與完善——政府主導的負債型投融資方案政府主導的負債型投融資的基本做法是，以地鐵公司為政府的投融資主體，組建新線項目公司，采用市財力以及在政策支持下企業(yè)自籌等方式，共同籌措項目資本金，資本金以外的部分由國外政府貸款、商業(yè)銀行貸款和企業(yè)債券等多元化的債務融資手段來解決。運營初期還本付息的來源為票款收入、市財力；隨著客流量的成熟，項目盈利模式的形成，還本付息的來源除票款收入外，將主要通過吸引社會投資，沿線商業(yè)開發(fā)收益及市場化融資來解決，逐步減輕對市財力的依賴。來源:政府主導的負債型投融資所具有的優(yōu)勢一是財政僅需少量現(xiàn)金投入，利用杠桿作用，帶動大部分債務資金，完成項目建設，放大財政資金效用，緩解政府即期現(xiàn)金支出壓力。二是銀行信貸資金供給充足，到位快，操作成本低，符合短期內完成地鐵項目的融資任務。三是債務資本成本低。2002年再次降息后，%，%左右，比銀行貸款利率還低。如果有足夠的信用支持，還可以通過委托貸款的形式吸引社會閑余資金，并進一步降低貸款利率。資本金問題的解決1）市、區(qū)財力直接投資。主要由市、區(qū)兩級財力的投入，由地鐵公司等區(qū)縣企業(yè)，代各級政府行出資，組建新線項目有限責任公司2）利用預期現(xiàn)金流籌措項目資本金。把未來一定年限內對地鐵項目的財力投資，即一種預期的現(xiàn)金流，以政府紀要等文件形式確定下來，在此基礎上，銀行通過股本金置換等變通形式，把存量股本資本變現(xiàn)，作為新線的項目資本金投入。3）利用信托貸款進行委托投資的形式籌集項目資本金。由地鐵公司等投資主體委托信托公司，利用地鐵項目沿線土地收益作擔保，發(fā)行“地鐵項目資金信托計劃”募集資金，然后由地鐵公司等投資主體委托信托公司對新線項目進行投資，在一定程度上解決銀行貸款不能作為項目資本金的問題，同時具有審批環(huán)節(jié)少，操作簡便，資金到位快的優(yōu)點。4）利用售出回租賃的形式，變現(xiàn)存量資產，籌集項目資本金。采用“售出回租”的融資租賃形式，將車站、洞體等不動產出售給融資租賃公司，獲得的資產轉讓收入可作為資本金進行對外投資；同時，地鐵公司向融資租賃公司承租該資產的使用權，并支付租金。采用融資租賃的方式籌集項目資本金具有成本低，操作簡單，審批環(huán)節(jié)少的特點，能迅速籌集到項目資本金。債務資金的解決采用以國內商業(yè)銀行貸款為主，企業(yè)債券、國外政府貸款為輔的多元化債務融資方式籌措資金。1）國內商業(yè)貸款。地鐵項目由于盈利能力低、資產通用性差等原因，在以往都是在政府出具了還本付息承諾的條件下，才獲得的銀行貸款。實際上，地鐵項目作為大型市政公益企業(yè)，基本上擁有永續(xù)經營性，破產和清算的可能較小，而且地鐵的資產、權益隨著時間的推移，具有不斷增值放大的特點。因此，地鐵公司相比一般的公司在貸款主體因素上，對銀行的風險較??；另外，地鐵沿線多種經濟迅猛發(fā)展，三產收入增長空間巨大，在政策支持下，地鐵項目運作一定年限后，逐漸具有一定的盈利性。通過反復溝通，這些情況已得到各大商業(yè)銀行的認可。2）企業(yè)債券募集資金成本低，融資成本鎖定，期限長。企業(yè)債券每年付息，到期一次還本，對優(yōu)化地鐵項目的財務結構非常有利。3）集合委托貸款是國內金融領域近期的一個金融創(chuàng)新品種。該項業(yè)務的優(yōu)點是集中社會資金進行基礎設施的建設，報批手續(xù)簡單，資金成本低，可滾動發(fā)行。4）國外政府貸款綜合利率相對較低，期限長，但選項較嚴，手續(xù)較復雜，且在當前地鐵項目設備的國產化率的限制下，只有部分進口設備投資可采用混合貸款，具有一定局限性。5）世界銀行貸款、亞行貸款利率低、期限長，但對兩國政府間的重視程度依賴性大，手續(xù)較復雜，審批時間長。據(jù)我們從國家有關部門了解到的信息，世界銀行、亞洲開發(fā)銀行對地鐵項目不做重點考慮，并且在工
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