清科觀察：20xx年投貸聯(lián)動(dòng)研究報(bào)告(編輯修改稿)
2025-04-19 10:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 款及相關(guān)金融產(chǎn)品的支持，并同時(shí)鎖定被投資企業(yè)包括顧問(wèn)咨詢服務(wù)及資 金結(jié)算等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的結(jié)合。商業(yè)銀行戰(zhàn)略合作協(xié)議VC/PE機(jī)構(gòu)貸款和其他服務(wù) 股權(quán)投資被投企業(yè)投資收益銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作初期，主要是以投貸聯(lián)動(dòng)模式為主，即銀行根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏 好，與部分股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，并跟蹤和適度介入合作機(jī)構(gòu)推薦的 企業(yè)，建 立與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)信息共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。（二）銀行通過(guò)選擇權(quán)貸款，未來(lái)分享股權(quán)溢價(jià) 銀行為了分享股權(quán)投資背景下債權(quán)介入帶來(lái)的超額回報(bào)，與合作的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立一種選擇權(quán)（期權(quán)），即在貸款協(xié)議簽訂時(shí)，約定可以把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)期權(quán)， 當(dāng)融資企業(yè)通過(guò) IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、或者被并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)后，可由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拋 售所持的這部分股權(quán)，將收益 分給銀行，從而實(shí)現(xiàn)收益共享和分成。通過(guò)這樣的方式，銀 行一方面規(guī)避了監(jiān)管的限制但又同時(shí)分享了企業(yè)的股權(quán)回報(bào)，另一方面通過(guò)與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定 程度上起到了 風(fēng)險(xiǎn)緩釋的作用，相比于銀行，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在對(duì)于創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)的篩選上具有 更強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力，從而保證獲得融資企業(yè)的質(zhì)量。不行使股權(quán)期權(quán)貸款正常還與企業(yè)簽訂協(xié)議銀行 選擇權(quán)約定數(shù)量、價(jià) 格和期限行使 股權(quán)期權(quán)指定PE以自有資 金出資認(rèn)購(gòu)，與 PE約定收益分成貸款按約定價(jià)格置換股權(quán)，由PE代持該種模式規(guī)避了目前我國(guó)的商業(yè)銀行直接股權(quán)投資限制，并在實(shí)現(xiàn)貸款利息收入的同時(shí)， 可以享受股權(quán)投資的超額溢價(jià)收益，與其貸款資金進(jìn)入階段所形成的高風(fēng)險(xiǎn)程度形成合理配 比。從本質(zhì)上看，商業(yè)銀行的該種獲利邏輯實(shí)現(xiàn)了與投資機(jī)構(gòu)相同。但受限于風(fēng)險(xiǎn)管理制度、 業(yè)務(wù)發(fā)展理念的不同以及專(zhuān)業(yè)人才的匱乏，目前開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)品種的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行數(shù)量和成 功案例較少，尚處于初期和摸索階段。投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展的積極意義： 一、解決科技創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難的困境：銀行貸款作為企業(yè)的間接融資方式之一仍是我國(guó)企業(yè)的主要融資方式，但該融資方式主要在大中型企業(yè)間發(fā)揮作用。初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期 的中小企業(yè)由于固定資產(chǎn)少、缺少可抵押資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景不明，在金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下， 商業(yè)銀行難以取得與高風(fēng)險(xiǎn)
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1