【文章內(nèi)容簡介】 —— 所有證券 ? 某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性 。 ? 可以通過投資組合來抵消這種風(fēng)險 。 ? 當(dāng)兩種股票完全負相關(guān)時非系統(tǒng)風(fēng)險完全抵消 。 ? 當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時非系統(tǒng)風(fēng)險不擴大也不減少 。 ? 大多數(shù)股票的相關(guān)系數(shù)在 ， 兩種股票的投資組合能降低風(fēng)險但不能完全抵消風(fēng)險 。 ? 當(dāng)股票種類足夠多時 ， 基本上能分散所有非系統(tǒng)風(fēng)險 。 (二 )證券投資組合的風(fēng)險 ? 由于某些因素給市場上所有證券帶來經(jīng)濟損失的可能性 。 ? 不可以通過證券組合來消除這種風(fēng)險 ， 可以通過 223。系數(shù)來衡量 。 ? 223。是個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度指標(biāo) 。 ? 223。系數(shù)大于 1， 其風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險 。 ? 223。系數(shù)小于 1， 其風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險 。 ? 223。系數(shù)等于 1， 其風(fēng)險等于整個市場風(fēng)險 。 總風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 組合中的證券數(shù)目 組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差 投資組合的規(guī)模與組合的總風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)系 不可分散風(fēng)險的程度 ，通常用 β系數(shù)來計量 : ?投資組合的 223。系數(shù)，是單個證券 223。系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。 ????niiip W1?? )( FmPP RKR ?? ?)RK(RK FmiFi ??? ? —— 資本資產(chǎn)定價 (CAPM)模型 K i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的必要報酬率 RF —— 無風(fēng)險報酬率 ? i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的 ? 系數(shù) Km —— 所有股票的平均報酬率 ?值 0 無風(fēng)險報酬率 RF=6% 證券報酬與 ?系數(shù)的關(guān)系 低風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 2％ 市場股票的風(fēng)險報酬率 4％ 高風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 8％ SML 報酬率 % 6 8 10 14 資本資產(chǎn)定價模型，即證券市場線可用以下圖示說明： (K,R) K i ＝ RF＋ ? i（ Km－ RF） 223。 系數(shù)： ： 該企業(yè)為了降低風(fēng)險，出售部分風(fēng)險較高的 C股票，買進部分 B股票，使 A， B， C三種股票在證券組合中的比例變?yōu)?20%， 50%， 30%。計算風(fēng)險收益率。 %%% ???????p?%%)12%16( ????pR%%% ???????p?%%)12%16( ????pR ???? ?????? kk fffRR ?221139。?值 0 無風(fēng)險報酬率 RF=6% 證券報酬與 ?系數(shù)的關(guān)系 低風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 2％ 市場股票的風(fēng)險報酬率 4％ 高風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 8％ SML 報酬率 % 6 8 10 14 證券市場線 (K,R) K i ＝ RF＋ ? i（ Km－ RF） 五、證券市場線與資本市場線 資本市場線 o Rf m? 標(biāo)準(zhǔn)差 要求的收益率 Km 五、證券市場線與資本市場線 E F N M L imfmfiRKRK ?? ????六、證券投資組合的策略與方法 ?????收入型投資策略進取型投資策略保守型投資策略策略一 )( ?????行組合投資收益呈負相關(guān)的進組合法風(fēng)險大中小組合，足夠數(shù)量的證券組合方法二31)( 利潤分配的內(nèi)容 股利支付的程序和方式 股利分配政策的內(nèi)部籌資 股票股利和股票分割 第一節(jié) 收益分配概述 ? 一 、 收益分配的含義 二 、 利潤分配的順序 計算可供分配的利潤 計提法定公積金 計提任意公積金 支付股利 (分配利潤） 股利宣告日 股權(quán)登記日 股利支付日 三、股利支付的程序和方式 （一）股利支付的程序 （二）股利支付的方式 現(xiàn)金股利 財產(chǎn)股利 負債股利 股票股利 主要方式 用其他企業(yè)的有價證券支付 以公司的應(yīng)付票據(jù)支付 以增發(fā)的股票支付股利 一 、 股利理論 (一 )股利無關(guān)論 (二 )股利相關(guān)論 第二節(jié) 收益分配內(nèi)容 （ 一 ） 影響收益分配的因素 二、收益分配政策 資本保全 企業(yè)積累 凈利潤 償債能力 超額累積利潤 法律因素 契約性 因素 公司因素 變現(xiàn)能力 舉債能力 盈利能力 投資機會 資本成本 股東因素 穩(wěn)定收入 股權(quán)稀釋 稅負 關(guān)于支付股利的限制性條款 （一）剩余股利政策 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 確定投資所需權(quán)益資金數(shù) 剩余盈余發(fā)放股利 （ 二）股利分配政策 注意 :財務(wù)限制、經(jīng)濟限制、法律限制 保持理想的資本結(jié)構(gòu)、使加權(quán)平均資金成本最低 （二）固定股利政策 將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在 較長的時期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來的盈余 會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股 利發(fā)放額。 采用該政策的理由： 增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格 有利于投資者安排股利收入和支出 考慮股東的心理狀態(tài)和其他要求 采用該政策的缺點： 股利的支付與盈余相脫節(jié) （三）固定股利支付率政策 ? 采用該政策的理由 ? 股利與公司的盈余緊密的配合 ， 體現(xiàn)了多盈多分 、少盈少分 、 無盈不分的原則 。 ? 采用該政策的缺點： ? 各年的股利變動較大 ， 極易造成公司不穩(wěn)定的感覺 ，對于穩(wěn)定股票價格不利 。 （四）低正常股利加額外股利政策 ? 一般公司每年只支付固定的數(shù)額較低的股利 ,在盈余多的年份支付額外的股利 .但額外不固定 . ? 采用本政策的理由 : ? (1)公司具有較大的靈活性 . ? (2)依靠股利度日的股東獲得少但是相對穩(wěn)定的股利收入 . 三、股票股利和股票分割 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利，不會直接增加股東的財富，不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出，不會引起公司負債的增加，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。 2. 發(fā)放股票股利對公司股東權(quán)益的影響 普通股 (面值 1元 ,股數(shù) ) 資本公積 未分配利潤 股東權(quán)益合計 原股本數(shù) 原資本公積 原未分配利潤數(shù) 合計數(shù) 普通股 (面值不變 ,股數(shù)增加 資本公積 未分配利潤 股東權(quán)益合計 原股本數(shù) 加 新增數(shù) 原數(shù) 加 新增數(shù) 原數(shù) 減 分配數(shù) 合計數(shù)不變 發(fā)放前 : 發(fā)放后 : 每股收益 (EPS) 每股市價 持股比例 所持股總價值 原每股收益 原市價 原比例 原價值 每股收益 (EPS) 每股市價 持股比例 所持股總價值 原每股收益 247。 (1+DS) 原市價 247。 (1+DS) 原比例不變 原價值不變 發(fā)放股票股利前某股東情況 : 發(fā)放股票股利后某股東情況 : 股票股利的作用 （ 1）股票股利對股東的作用 ①可能得到更多的現(xiàn)金。 ②可能得到股價相對上升的好處。