【經(jīng)濟(jì)貿(mào)易】抵押與證券化市場(chǎng)ppt(編輯修改稿)
2025-02-18 00:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 流的資產(chǎn)組成 資產(chǎn)池 ，以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過 風(fēng)險(xiǎn)隔離 和信用升級(jí) ，在資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資。 對(duì)投資者來說，資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流即是收益，而原始權(quán)益人則通過資產(chǎn)證券轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金。 ? 資產(chǎn)證券化：以金融資產(chǎn)為擔(dān)保，設(shè)計(jì)、發(fā)行證券，公開銷售給一般投資者，從而實(shí)現(xiàn)籌措資金的過程 證券資產(chǎn)化市場(chǎng)的作用 第一，提供新的融資方式和融資渠道、低成本籌措資金； 第二，解決資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配問題、消除短存長(zhǎng)貸； 第三，提供多期限、多組合的投資工具； 第四，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分配給不同偏好的投資者，防止系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 目前常見的種類 汽車貸款擔(dān)保資產(chǎn)證券 信用卡擔(dān)保資產(chǎn)證券 住宅產(chǎn)權(quán)擔(dān)保資產(chǎn)證券 商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保資產(chǎn)證券 內(nèi)部信用提高 超額抵押 擔(dān)保 直接追索權(quán) 儲(chǔ)備金賬戶 優(yōu)先 /次級(jí)劃分 外部信用提高 擔(dān)保 現(xiàn)金抵押賬戶 利率掉期 證券化金融產(chǎn)品 ? 資產(chǎn)支撐證券（ assetbacked securitization，簡(jiǎn)稱 ABS），基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款以外的其他資產(chǎn)。 ? 按揭抵押債券 MBS (Mortgage Backed Securities)，基礎(chǔ)資產(chǎn)是住房抵押貸款 ? ABS的種類：（ 1）汽車消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化；（ 2）商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化；（ 3）信用卡應(yīng)收款證券化；（ 4）貿(mào)易應(yīng)收款證券化；（ 4）設(shè)備租賃費(fèi)證券化；（ 5）基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化；（ 6）門票收入證券化；（ 7）俱樂部會(huì)費(fèi)收入證券化，等等 ABS與 MBS ? ABS：信貸資產(chǎn)證券化 ? MBS：房貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 ? MBS是 ABS的一個(gè)特例，兩者都屬于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。由于 MBS有較大的市場(chǎng)，因此就將信貸資產(chǎn)證券化細(xì)分為房貸類和非房貸類兩種產(chǎn)品，即 MBS和 ABS 。 第四節(jié) 中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展情況 一、基本情況 現(xiàn)實(shí)需求 其一：從 1997年到 2022年，房貸的增長(zhǎng)迅速，如果房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)問題，銀行將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 其二：我國(guó)銀行業(yè)開始走向國(guó)際，資本充足率必須滿足巴塞爾協(xié)議的最低要求。目前，我國(guó)銀行的信貸規(guī)模每年都以 20%到 30%的速度增長(zhǎng)，資本充足率會(huì)越來越低。當(dāng)資本充足率低于 8%時(shí)，銀行將不能對(duì)外貸款。 ? 如何解決這一矛盾呢？ 國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)主要是通過資產(chǎn)證券化的方式來解決這一矛盾。 首批試點(diǎn)的是國(guó)家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券 (ABS)和建設(shè)銀行的住房抵押貸款證券化 (MBS)。 專題：資產(chǎn)證券化及其產(chǎn)品 —— 以美國(guó)次級(jí)債為例 一、 資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ) 二、美國(guó)次級(jí)債產(chǎn)品 一、資產(chǎn)證券化 (assetbacked securitization， ABS)的理論基礎(chǔ) ? 定義：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過程。 Special Purpose Vehicle ? SPV指特殊目的的載體也稱為特殊目的機(jī)構(gòu) /公司，其職能是在離岸資產(chǎn)證券化過程中，購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國(guó)外投資者融資．是指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實(shí)體。 資產(chǎn)證券化中發(fā)行的證券有 2類： ? 一般來說，債券和受益權(quán)證。 ? 如果 SPV的法律形式是公司（ SPC），一般會(huì)發(fā)行債券 ? 信托類的 SPV（ SPT）則發(fā)行受益權(quán)證。 資產(chǎn)證券化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制 真實(shí)銷售與破產(chǎn)隔離 ? 標(biāo)的資產(chǎn)是流動(dòng)性較差的貸款或者其它不動(dòng)產(chǎn)，通過證券化方式運(yùn)作，使其變?yōu)榱鲃?dòng)性較強(qiáng)的證券，在資本市場(chǎng)上出售。 ? 那么，在這個(gè)信用創(chuàng)造的過程中，其主要的核心特征是達(dá)到資產(chǎn)的真實(shí)銷售和風(fēng)險(xiǎn)隔離與破產(chǎn)隔離。 運(yùn)營(yíng)機(jī)制 特殊目的實(shí)體（ SPV） :真實(shí)出售 ? 真實(shí)出售：證券化資產(chǎn)從法律權(quán)屬上來說與發(fā)起人已沒有關(guān)系，已轉(zhuǎn)讓給 SPV。這樣，發(fā)起人及發(fā)起人的債權(quán)人，依法不能追及證券化資產(chǎn)。 運(yùn)營(yíng)機(jī)制 特殊目的實(shí)體（ SPV） :破產(chǎn)隔離 ? 若 SPV為特設(shè)公司 ， 則 SPV以證券化資產(chǎn)為限發(fā)行證券取得資金，除證券化資產(chǎn)外，幾乎沒有什么財(cái)產(chǎn)； ? 若 SPV為信托經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，須通過信托法，使證券化交易本身形成的信托財(cái)產(chǎn)，與信托經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自有財(cái)產(chǎn)及其他信托的財(cái)產(chǎn)相獨(dú)立。 ? 不管外在形式是什么， SPV必須是獨(dú)立的法律實(shí)體，具有法人人格，與發(fā)起人實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離 . 破產(chǎn)隔離：雙向隔離 ? 正向隔離： ? 發(fā)起人及發(fā)起人的債權(quán)人，依法不能追及證券化資產(chǎn)。 ? 反向隔離： ? SPV實(shí)現(xiàn)形式：債券出現(xiàn)償付危機(jī)時(shí)，只能是 SPV破產(chǎn)，而不能追及到發(fā)起人。 ? 信托方式：信托受益權(quán)出現(xiàn)償付危機(jī)時(shí)，只限于信托財(cái)產(chǎn)本身，而不能追及到發(fā)起人。 二、美國(guó)次級(jí)債產(chǎn)品 ? 次級(jí)按揭貸款 ? 從 2022年起，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行低利率政策，較低的利率水平吸引那些無法獲得普通貸款的低收入群體或信用等級(jí)不高的購房者大量通過次級(jí)房屋貸款購買住房。 ? 其次，美國(guó)房屋價(jià)格強(qiáng)勁上升，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)了購房者借款買房的動(dòng)機(jī)。 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì) (FED)
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