【文章內(nèi)容簡介】 財務危機預警模型。茲將所選用兩類解釋變量說明如下 : 參、研究方法 8 ： 速動比率 (%； QR)以速動資產(chǎn)與流動負債的比值表示； 營業(yè)利益率 (%； NOP)以營業(yè)利益與營業(yè)收入凈額的比值表示； 現(xiàn)金流量比率 (%； CF)以來自營業(yè)現(xiàn)金流量對流動負債的比值表示； 利息支出率 (%； INT)以利息支出占稅后凈利與稅后利息支出的合計數(shù)之的比值表示； 應收帳款周轉(zhuǎn)率 (次； ART)以營業(yè)收入凈額為帄均應收帳款的倍數(shù)表示； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (次； TAT)以營業(yè)收入凈額為帄均資產(chǎn)總額的倍數(shù)表示； 息前稅前資產(chǎn)報酬率 (%； BEP)以每一元帄均資產(chǎn)總額賺取之息前稅前凈利報酬率表示； 每股盈余 (EPS)以每一股普通股可獲得的稅后盈余表示。流通在外股數(shù)。 參、研究方法 9 參、研究方法 10 ： 董事會人數(shù) (N_BOD=N1)為董事會人數(shù)多寡。 董監(jiān)事持股之比率 (BOD%)代表董監(jiān)事、常務董事、董事長等人合計之期末持股比率。 董監(jiān)事持股質(zhì)押比率 (PLED%)代表各公司所有之董監(jiān)事持股質(zhì)押股數(shù)除以各公司所有之董監(jiān)事持股總數(shù)。 獨立董事人數(shù) (N_IND=N2)代表未兼任公司職務之董事人數(shù)。 董事長兼任總經(jīng)理 (DUAL)為一虛擬變數(shù)，若有兼任者，其值為 1，反之為 0。 參、研究方法 11 其中負債比率 (%； LEV)為負債總額占資產(chǎn)總額的比值。 公司規(guī)模 (SIZE)以上市公司股票期末市值對數(shù)值表示。 參、研究方法 12 四、研究之實證模型 本研究之目的是建立財務危機預警模型，使用盈余管理指針、會計比率變量及公司治理變量 ，這三種估計變量分別建構 七種 模型：盈余管理(Model 1)、會計信息 (Model 2)、會計信息及盈余管理 (Model 3)、公司治理 (Model 4)、公司治理及盈余管理 (Model 5)、會計信息及公司治理(Model 6)、會計信息、公司治理及盈余管理(Model 7)，并且采用 Logistic回歸分析來判斷各模型和企業(yè)發(fā)生財務困難機率之關連性。 肆、實證結果 一、敘述統(tǒng)計及兩母體帄均數(shù)檢定 本節(jié)首先敘述財務危機與正常公司樣本的基本統(tǒng)計量分析及 兩母體帄均數(shù)之檢定 。本研究在做實證之前對各變量進行 常態(tài)檢定 后發(fā)現(xiàn)大部分變量皆非常態(tài)分配。 ? 表 1盈余管理之敘述統(tǒng)計及帄均數(shù)檢定 變數(shù)名稱 年度 公司類別 平均數(shù) 標準差 Z 值 正常公司 0. 069 0. 074 t 1 危機公司 0. 208 0. 268 5. 159 *** 正常公司 0. 071 0. 071 t 2 危機公司 0. 1 13 0. 098 2. 780 *** 正常公司 0. 075 0. 087 裁決性應計項目(| D A | ) t 3 危機公司 0. 1 18 0. 1 17 3. 385 ** * *** 顯著水準為 1% ， ** 顯著水準為 5% ， * 顯著水準為 10 % 。 ? 表 2會計信息變量之敘述統(tǒng)計及帄均數(shù)差異檢定 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差(%) 帄均數(shù)差異檢定(Z值 ) 速動比率(%)(QR) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 營業(yè)利益率(%)(NOP) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 現(xiàn)金流量比率(%)(CF) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 利息支出率(%)(INT) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 * 危機公司 t3 正常公司 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 應收帳款周轉(zhuǎn)率(次 )(ART) t1 正常公司 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次 )(TAT) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 息前稅前資產(chǎn)報酬率 (%)(BEP) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 每股盈余(元 )(EPS) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 (三 )公司治理變量 公司治理指針的變量包含五個變量， 財務危機公司董監(jiān)事的持股雖較少，但其質(zhì)押的比率過高 。當質(zhì)押比率愈高時，愈容易在股市大幅下跌時，因本身承受較高的財務風險，而愈有動機挪用公司資金支撐股價及侵占公司之財富，將公司暴露于高財務危機風險下。 ? 表 3公司治理變量之敘述統(tǒng)計及帄均數(shù)差異檢定 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差(%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董事會人數(shù) (人 ) (N_BOD) t1 正常公司 危機公司 t2 正常公司 危機公司 t3 正常公司 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董監(jiān)事持股比率 (%) (BOD) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董監(jiān)事持股質(zhì)押比率 (%) (PLED) t1 正常公司 *** 危機公司 t2 正常公司 *** 危機公司 t3 正常公司 *** 危機公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標準偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 獨立董事人數(shù) (人 ) (N_IND) t1 正常公司 * 危機公司 t2 正