[高等教育]第六章項(xiàng)目投資(編輯修改稿)
2025-02-15 19:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 t ?????2022/2/16 40 ? 3)內(nèi)部收益率指標(biāo)的特征 ? 內(nèi)部收益率指標(biāo)一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量正指標(biāo)。它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的一個(gè)重要指標(biāo)，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。其主要優(yōu)點(diǎn)與凈現(xiàn)值類似 2022/2/16 41 4)修正的內(nèi)部收益率（ MIRR） ? 式中 —第 t年的凈流量（凈現(xiàn)金流量為正數(shù)）； ? —第 t年的凈流量（凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)）； ? K—投入資金的融資利率，即資本成本率； ? i—各期收入凈額再投資的收益率，即要求的投資收益率； ? MIRR—修正的內(nèi)部收益率； ? n—項(xiàng)目的預(yù)計(jì)年限 00CO 1C I 1 +1 + 1 + M I R RnnnttttnttiK??－＝ ＝＝ （ ）（ ） （ ）COtCIt2022/2/16 42 （ TP） ? 1)動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)的定義 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期就是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的年限。它考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，因而比靜態(tài)投資回收期更有應(yīng)用價(jià)值。 2022/2/16 43 ? 2)動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)的計(jì)算公式 ? 式中 TP—?jiǎng)討B(tài)投資回收期 。 TP0N CF 0(1 )ttt i????2022/2/16 44 ? 3)動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)的特征 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)是一個(gè)折現(xiàn)的絕對(duì)量反指標(biāo)。它考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，因而比靜態(tài)投資回收期更有應(yīng)用價(jià)值。 2022/2/16 45 第四節(jié) 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 ? 一、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策 ? 獨(dú)立方案是一組互相分離，互不排斥的方案或者是彼此相互依賴，但不能相互取代的方案。對(duì)于獨(dú)立方案來(lái)說(shuō)，在資金總量沒(méi)有限制的條件下，只需通過(guò)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)其財(cái)務(wù)是否可行進(jìn)行判斷，不存在方案之間的對(duì)比、選優(yōu)問(wèn)題。即評(píng)價(jià)獨(dú)立方案的財(cái)務(wù)可行性就是對(duì)其作出最終決策的過(guò)程，也可稱之為采納與否決策。 2022/2/16 46 例 610 獨(dú)立投資方案的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià) 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目只有一個(gè)方案，其原始投資為 1,000萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為 11年（其中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為 10年），基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為 %，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)如下： ARR＝ 10% PP＝ 6年 NPV＝ NPVR＝ % IRR＝ % PI＝ ＞ 1 要求：評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 2022/2/16 47 解： ARR＝ 10%＞ % NPV＝ ＞ 0 ， IRR＝ %＞ 10% PI＝ ＞ 1 PP＝ 6年＞ n/2＝ ，超過(guò)基準(zhǔn)回收期 因?yàn)樵摲桨父黜?xiàng)方根評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到或超過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，所以基本上具有財(cái)務(wù)可行性，只是包括建設(shè)期的投資回收期較長(zhǎng)，有一定風(fēng)險(xiǎn)。如果條件允許，可實(shí)施投資 2022/2/16 48 二、多個(gè)互斥方案的比較決策 ? 最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，即凈現(xiàn)值越大，企業(yè)的收益越大，所以在互斥方案選擇時(shí)，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目。如果其他評(píng)價(jià)指標(biāo)的結(jié)論與凈現(xiàn)值不同時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)，凈現(xiàn)值是最好的評(píng)價(jià)方法。 2022/2/16 49 第六章 項(xiàng)目投資 練習(xí)題答案 2022/2/16 50 學(xué)習(xí)指導(dǎo) 一、簡(jiǎn)答題 ? 答案略 二、計(jì)算分析題 : （１）項(xiàng)目計(jì)算期＝１＋１０＝１１年 ? 固定資產(chǎn)原值＝１2022０（元） ? 年折舊＝＝１１４００（元） ? 每年凈利潤(rùn)＝2022０ （１－３３％） ＝１３４００（元） 2022/2/16 51 ? 則每期凈現(xiàn)金流量為： ( )012 1011120220013400 11400 2480013400 11400 6000 30800NCFNCFNCFNCF元（ 元 ）（ 元 ）（ 元 ）=== + == + + =2022/2/16 52 （２）項(xiàng)目計(jì)算期＝１＋１０＝１１（年） ? 固定資產(chǎn)原值＝ 120 000＋ 12 000 ＝ 132 000(元） ? 年折舊＝＝１２６００（元） ? 每年凈利潤(rùn)＝2022０ （１－３３％） ＝１３４００（元） 2022/2/16 53 ? 則每期凈現(xiàn)金流量為： 012 1 0111202201000013 40 0 12 60 0 26 00 013 40 0 12 60 0 60 00 10 00 0 42 00 0NCFNCFNCFNCF=== + == + + + =（ 元 ）（ 元 ）（ 元 ）（ 元 ）2022/2/16 54 ２．依題意計(jì)算如下指標(biāo)： （１）項(xiàng)目計(jì)算期ｎ＝２＋５＝７（年） （２）固定資產(chǎn)原值＝ 80（萬(wàn)元） （３） 固定資產(chǎn)年折舊＝ （萬(wàn)元） （４）所得稅＝（銷售收入－經(jīng)營(yíng)成本 －折 舊） 所得稅稅率 ? 計(jì)算可得：第３年所得稅為０，第４至第７年所得稅為 : （ 85－ 55－ ） 40％＝ （萬(wàn)元） 2022/2/16 55 （５）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為： ? ＝－ 40（萬(wàn)元） ? ＝－ 40（萬(wàn)元） ? ＝－ 10（萬(wàn)元） N C F01N C F2NCF2022/2/16 56 （ ６）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量為： ? ＮＣＦ 3＝
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