【文章內(nèi)容簡介】 Dt——第 t期的預(yù)期股利 n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù) nnntttkPkDP)1()1(10 ???? ?? 【 例 68】 現(xiàn)在市場上有一種股票，預(yù)計(jì)年股利為 元 /股，預(yù)計(jì)一年后的市價(jià)為 25元 /股，投資者要求的必要報(bào)酬率為 8%，試計(jì)算該股票的投資價(jià)值。 即該股票的價(jià)格只有低于 ，投資者才可以購買。 元）(%81 25%81 ?????P （二）長期持有，股利固定不變的股票 在每年股利固定不變，投資人持有期間很長的情況下，這種股票價(jià)值的計(jì)算實(shí)際上可視為一種永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算。 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 D——每年固定的股利 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 例如： kDP ?0元30%8 ??? kDP （三）長期持有、股利固定增長的股票 如果一個公司的股利不斷增長，投資者的投資期限又非常長，則股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近似值。 這種情況下普通股票的內(nèi)在價(jià)值為： 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 D0——公司已經(jīng)發(fā)放的股利 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 D1——預(yù)期股利 g——股利增長率，是一個常數(shù) gkgDgkDP?????)1(010 【 例 69】 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票，已知 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 9元，上年每股股利為，預(yù)計(jì)以后每年以 6％的增長率增長。 甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8％。那么甲企業(yè)是否可以購買 M公司的股票？ 由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元，高于其投資價(jià)值，故甲企業(yè)目前不宜投資購買 M公司股票。 四、股票投資的收益計(jì)算 (一 )短期股票投資收益率 【 例 6—11】 某公司于 2021年 10月 1日以每股 50元的價(jià)格購買 A公司 1000股股票共計(jì) 50000元， 2021年 2月該公司每股獲現(xiàn)金股利 5． 4元； 2021年 3月 5日，該公司以每股 56元的價(jià)格將 A公司股票全部售出。則該批股票的投資收益率為： %1 0 0)(00 ????PDPPk n%%100050000 ???????k（二）長期股票投資收益率 【 例 6—12】 某公司在 2021年 4月 1日投資 510萬元購買某種投票 100萬股，在 2021年、2021年和 2021年的 3月 31日每股各分得現(xiàn)金股利 0． 5元、 0． 6元和 O． 8元，并于2021年 5月 31日以每股 6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。 nnntttkPkDP)1()1(10 ???? ??采用插值法計(jì)算的數(shù)據(jù) 時(shí)間 現(xiàn)金流 20% 18% 16% 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 2006 50 2007 60 2008 680 2 2 8 合計(jì) 1 0 6 股票投資收益率為： 16%十 ％＝ 17． 2％ %2%???x第三節(jié) 證券投資的優(yōu)化選擇 本節(jié)學(xué)習(xí)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)的來源、證券投資組合策略和證券投資組合的方法等內(nèi)容。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：證券投資組合策略和證券投資組合的方法。 學(xué)習(xí)要求：了解證券投資的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)的來源；掌握證券投資組合策略和證券投資組合的方法。 一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性。 證券市場的千變?nèi)f化，決定了證券投資活動是在不確定條件下進(jìn)行的，證券投資具有很大風(fēng)險(xiǎn)性。 （一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來源 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)一類來源于經(jīng)濟(jì)方面，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；另一類來源于投資者的心理因素方面，即心理風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于種種因素的影響而給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 心理風(fēng)險(xiǎn)則是指證券投資對投資者心理上造成的影響。心理風(fēng)險(xiǎn)通常取決于個別投資者素質(zhì)與承受能力的強(qiáng)弱，并且難以衡量。 證券發(fā)行主體的風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券發(fā)行企業(yè)經(jīng)營失敗或不能履行約定而給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，又稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。 證券市場風(fēng)險(xiǎn)是指因政治、經(jīng)濟(jì)、法律、通貨膨脹、利率、投機(jī)活動及各種不可抗力等因素導(dǎo)致證券市場價(jià)格變動而給投資者帶來的損失，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)是因投資者投資決策與投資行為失誤而蒙受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要由兩個因素造成：投資者的素質(zhì)與信息的缺乏。 二、證券投資組合 （一）證券投資組合策略 證券投資組合策略就是根據(jù)市場上各種證券的具體情況以及投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好與承擔(dān)能力選擇相應(yīng)的證券組合方式。通過長期的證券投資實(shí)踐，人們總結(jié)出各種證券投資組合策略，常見的有以下幾種。 （二）證券投資組合方法 證券投資是一個充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域，由于風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和多樣性，投資者進(jìn)行投資時(shí)必須防范風(fēng)險(xiǎn)。沒有風(fēng)險(xiǎn)的證券投資是不存在的，而防范風(fēng)險(xiǎn)的最有效方法就是進(jìn)行證券投資組合，以分散全部可避免風(fēng)險(xiǎn)。常用的證券投資組合方法主要有以下幾種。 1．投資組合的三分法 比較流行的投資組合三分法是： 1/3的資金存入銀行以備不時(shí)之需； l/3的資金投資于債券、股票等有價(jià)證券； l/3的資金投資于房地產(chǎn)等不動產(chǎn)。 同樣，投資于有價(jià)證券的資金也要進(jìn)行三分，即l/3的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/3的資金投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券； l/3的資金投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。 證券的風(fēng)險(xiǎn)大小可以分為不同的等級，收益也有高低之分。投資者可以測定出自己期望的投資收益率和所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，然后，在市場中選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券作為投資組合。 一般來說，在選擇證券進(jìn)行投資組合時(shí)，同等風(fēng)險(xiǎn)的證券應(yīng)盡可能選擇報(bào)酬高的，同等報(bào)酬的證券應(yīng)盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)低的，