【正文】 2022/2/16 1 第六章 項(xiàng)目投資 2022/2/16 2 ? 【 學(xué)習(xí)目的與要求 】 本章是全書的重點(diǎn)和難點(diǎn)。項(xiàng)目投資的關(guān)鍵首先要正確確定投資帶來的現(xiàn)金流量，其次要會(huì)計(jì)算各種投資決策指標(biāo)，最后要會(huì)熟練運(yùn)用各種指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該理解項(xiàng)目投資的概念、類型；項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入方式；項(xiàng)目現(xiàn)金流量的概念和構(gòu)成內(nèi)容；掌握凈現(xiàn)金流量的確定；重點(diǎn)掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容及計(jì)算、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算以及評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用，把握各種折現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系，熟練掌握項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用。 2022/2/16 3 ? 【 本章重點(diǎn)與難點(diǎn) 】 本章重點(diǎn)有：凈現(xiàn)金流量的內(nèi)容與計(jì)算；各種評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用；各種評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目投資決策中的運(yùn)用。 本章難點(diǎn)有：凈現(xiàn)金流量的計(jì)算；凈現(xiàn)值法應(yīng)用中如何確定貼現(xiàn)率；插值法的應(yīng)用與內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算；各種投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較和運(yùn)用。 2022/2/16 4 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 ? 一、項(xiàng)目投資的含義 ? 項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。從性質(zhì)上看，它是企業(yè)直接的、生產(chǎn)性的對(duì)內(nèi)實(shí)物投資，通常包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資和流動(dòng)資金投資等內(nèi)容。 2022/2/16 5 二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 2022/2/16 6 三、項(xiàng)目投資的程序 （一）投資項(xiàng)目的提出 （二）投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主要包括以下幾項(xiàng)工作： 1)對(duì)提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)分類，為分析評(píng)價(jià)作好準(zhǔn)備； 2)計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)周期，測(cè)算有關(guān)項(xiàng)目投產(chǎn)后的收入、費(fèi)用和經(jīng)濟(jì)效益，預(yù)測(cè)有關(guān)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出； 3)運(yùn)用各種投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，把各項(xiàng)投資按可行程度進(jìn)行排序； 4)寫出詳細(xì)的評(píng)價(jià)報(bào)告。 2022/2/16 7 ? （三）投資項(xiàng)目的決策 其結(jié)論一般可分為以下三種： 1)采納建議，批準(zhǔn)項(xiàng)目； 2)拒絕建議，否定項(xiàng)目 3)發(fā)還原項(xiàng)目提出部門，重新調(diào)查研究。 （四）投資項(xiàng)目的實(shí)施 （五）投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià) 2022/2/16 8 四、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容 ? ? 項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束的整個(gè)過程的全部時(shí)間，即項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。 ? 項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期＋生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 2022/2/16 9 ? 1)原始總投資 原始總投資又稱為初始投資，是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金水平的價(jià)值指標(biāo)。包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。 2)投資總額 投資總額是一個(gè)反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 2022/2/16 10 五、項(xiàng)目投資資金的投入方式。 ? ? 投資主體將原始總投資注入具體項(xiàng)目的投入包括一次投入和分次投入兩種形式。 ? 看 ? 1)建設(shè)投資 ? 2)流動(dòng)資金投資 2022/2/16 11 第二節(jié) 現(xiàn)金流量及其計(jì)算 ? 一、現(xiàn)金流量 ? ? 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱，它是計(jì)算項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)決策指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息。 2022/2/16 12 ? 可分為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。 ? 1)初始現(xiàn)金流量 ? 2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 3)終結(jié)現(xiàn)金流量 2022/2/16 13 ? 1)初始現(xiàn)金流量 ? ①固定資產(chǎn)上的投資。包括固定資產(chǎn)的購買或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等。 ? ②流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。包括對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資。 ? ③其他投資費(fèi)用。指與項(xiàng)目投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。 ? ④原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。主要指固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)變賣所得的現(xiàn)金收入。 2022/2/16 14 ? 2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 2022/2/16 15 ? 3)終結(jié)現(xiàn)金流量 ? ①固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入； ? ②墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回； ? ③停止使用的土地的變價(jià)收入等。 2022/2/16 16 二、現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 每年凈現(xiàn)金流量（ NCF）＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利潤(rùn)＋折舊 2022/2/16 17 三 、凈現(xiàn)金流量的確定 ? 某年凈現(xiàn)金流量＝某年現(xiàn)金流入－某年現(xiàn)金流出 ? NCFt＝ CIt－ COt (t＝ 0， 1,2…) 2022/2/16 18 四、投資決策使用現(xiàn)金流量 的原因 ? 價(jià)值因素 ? 客觀實(shí)際情況 2022/2/16 19 第三節(jié) 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo) 的計(jì)算 ? 一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型 ? ? 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)，是由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。 2022/2/16 20 ? 1)按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) ? 2)按指標(biāo)的性質(zhì)不同分類 ? 正指標(biāo)和反指標(biāo) ? 3)按指標(biāo)的數(shù)量特征不同分類 ? 絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo) 2022/2/16 21 二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) ? （ PP） ? 1)靜態(tài)投資回收期的定義 ? 靜態(tài)投資回收期又稱全部投資回收期，簡(jiǎn)稱回收期，是指以投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資額所需要的全部時(shí)間， 2