[管理學(xué)]第11章股利理論與政策(編輯修改稿)
2025-02-15 15:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 利政策有關(guān)的代理問題 ? 股東與經(jīng)理之間的代理問題 ? 股東與債權(quán)人之間的代理問題 ? 控股股東與中小股東之間的代理問題 ? 代理理論主張高股利支付率政策，認(rèn)為提高股利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公司價值。 2022/2/16 20 第 3節(jié) 股利政策及其選擇 ? 一、股利政策的內(nèi)容 ? 二、股利政策的評價指標(biāo) ? 三、股利政策的影響因素 ? 四、股利政策的類型 ? 五、股利政策制定的程序 2022/2/16 21 一、股利政策的內(nèi)容 ? 股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針和策略。 ? 股利政策的主要內(nèi)容 ? 股利分配的形式 ? 股利支付率的確定 ? 每股股利額的確定 ? 股利分配的時間 2022/2/16 22 二、股利政策的評價指標(biāo) ? ? %1 00??EDPd%1000??PD P SKd2022/2/16 23 圖 115 美國公司標(biāo)準(zhǔn)普爾 500公司 19601994年的股利支付率 2022/2/16 24 圖 116 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾 500公司19601994年的股利收益率 2022/2/16 25 三、股利政策的影響因素 ? ? ? ? ? 2022/2/16 26 ? 資本保全的約束 ? 企業(yè)積累的約束 ? 企業(yè)利潤的約束 ? 償債能力的約束 2022/2/16 27 ? 債權(quán)人為了防止公司過多發(fā)放現(xiàn)金股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險，會在債務(wù)契約中規(guī)定限制公司發(fā)放現(xiàn)金股利的條款。 2022/2/16 28 ? 現(xiàn)金流量 ? 籌資能力 ? 投資機會 ? 資金成本 ? 盈利狀況 ? 公司所處的生命周期 2022/2/16 29 ? 追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險的需要 ? 擔(dān)心控制權(quán)的稀釋 ? 規(guī)避所得稅 2022/2/16 30 ? 不同行業(yè)的股利支付率存在系統(tǒng)性差異。 ? 股利政策具有明顯的行業(yè)特征。 2022/2/16 31 四、股利政策的類型 ? ? ? ? ? 2022/2/16 32 ? 剩余股利政策就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足項目投資所需要的股權(quán)資本，然后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。 ? 剩余股利政策的股利分配步驟： ? 根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額； ? 按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算投資所需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額； ? 稅后凈利潤首先用于滿足投資所需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額； ? 在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。 2022/2/16 33 剩余股利政策的案例 ? 海虹股份有限公司是一家生產(chǎn)家用電器的公司，近年來一直處于快速成長時期。 2022年該公司普通股股數(shù)為 10000萬股，實現(xiàn)稅后凈利潤為 6800萬元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本 40%，股東權(quán)益資本 60%。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（即最佳資本結(jié)構(gòu)）。 2022年該公司有一
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