證券定價模型ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-11 11:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 根據(jù) CAPM模型和零增長模型估算該股票的合理投資價值。 –r=3%+ （ 8%－ 3%） =9% –V=247。 9%=7元 無固定持有期成長型普通股評價模式 –：假定普通股，面值 1元，基年盈利 /股，盈利成長率為 5%，股利支付率 85%，折現(xiàn)率為 10%，則其評估價值為 – V=85% (1+5%) 247。 (10%－5%)= 變動型普通股的評價模式 ?案例：假定股票面值 1元，基年股利為 ，未來 3年的增長率為 30%，然后在第 3年結(jié)束后再以正常比例 5%增長，預(yù)期投資收益率為 12%，則該股票的評估價值為 ?V=( 247。 )＋ ( 247。 ) ＋( 247。 )+( 247。 (12%－ 5%) 247。 = 申銀萬國：探路者建議詢價區(qū)間 ? 預(yù)計公司 0911年完全攤薄 EPS為 、 、未來 3年凈利潤復(fù)合增長率 33%。 ? 對于消費品企業(yè)， 1倍的 PEG較為合理，可以給予 09年 33倍市盈率 ? 考慮到前期發(fā)行的星期六、羅萊家紡發(fā)行動態(tài)市盈率近 30倍，創(chuàng)業(yè)板公司成長性高會有一定溢價，可以 35倍市盈率作為詢價上限。 ? 我們建議以 09年 3335倍市盈率作為詢價區(qū)間，對應(yīng)價格 。 國都證券：探路者建議詢價區(qū)間 ? 公司作為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，將受益于行業(yè)快速成長。上市帶來的品牌效應(yīng)，以及募資項目的相繼實施，將促進公司營收較快增長。預(yù)期 20222022年每股收益 元。 按照公司 2022年業(yè)績預(yù)測，公司合理市盈率區(qū)間 3536倍，建議詢價區(qū)間 元。 上海證券：探路者詢價區(qū)間 ～ ? 基于探路者 0 10年預(yù)測業(yè)績 、 ，綜合考慮 A股中小板品牌服裝類公司相對估值水平、公司作為第一家戶外用品上市企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性，我們認為公司的合理估值為09年預(yù)測業(yè)績的 3540倍 PE,合理估值區(qū)間為~。 綜合考慮公司的基本面和目前市場行情，我們建議詢價區(qū)間比合理價值區(qū)間有 10%的折價，即以～ 。 探路者申購指南 ? 證券代碼 :300005 發(fā)行價： 市盈率： 網(wǎng)上發(fā)行日 :20220925 總發(fā)行量 (萬股 )： 1, 案例：探路者股票定價探討 ? 2022年 09月 25日發(fā)行 ，發(fā)行價格 ，募集資金總計 元 . ? 2022年 10月 30日上市，首日開盤價 元 ,最高 ,最低 ,收盤價 。 證券的投資價值評估總結(jié) ? 前述的價值評估模型，是對影響股票價值的現(xiàn)實經(jīng)濟因素高度抽象和概括的結(jié)果，在使用中要注意以下幾點： – 折現(xiàn)率、股利增長率、付息率等本身都取決于多種因素，要正確地評估股票的投資價值，需要對上述因素進行逐層深入細仔的分析。 – 在實際評價中，由于會計核算方法的差別及其真實性和準確性，會影響我們的評估結(jié)果，需要剔除虛假會計信息的影響，并對公認的會計準則、會計核算方法進行調(diào)整，使其具有可比性。 – 在現(xiàn)實中，企業(yè)的盈利水平、市場的投資收益率都不是固定不變的，我們評估中所涉及的各項經(jīng)濟指標，都會受到經(jīng)濟周期、通貨膨脹與通貨緊縮、行業(yè)特征和企業(yè)不同成長階段等多種因素的影響。只有綜合考慮這些因素的影響，才能得出正確的結(jié)論；否則，就可能得出錯誤的結(jié)論，并誤導(dǎo)投資者。 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟分析概述 – 影響整個證券市場走勢的經(jīng)濟因素，稱為宏觀經(jīng)濟因素。 – 宏觀經(jīng)濟因素包括宏觀經(jīng)濟運行和宏觀經(jīng)濟政策兩個方面。 – 宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場最基本的因素。 – 宏觀經(jīng)濟因素的變動常常持續(xù)的時間長，決定和影響著證券市場的中長期趨勢。 – 宏觀經(jīng)濟因素對證券行市的影響具有面廣，帶根本性和持續(xù)時間長的特點。 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 – 反映宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的基本變量 ? 國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率 ? 消費總量 ? 投資總量 ? 貨幣供應(yīng)量 ? 財政收支 ? 失業(yè)率 ? 通貨膨脹率 ? 利率 ? 國際收支 ? 匯率 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 –國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率 ? 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）及增長速度是衡量宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的綜合性指標。 ? ? 從理論上看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)和該國的行業(yè)結(jié)構(gòu)基本不變的條件下，股票平均價格的變動與GDP的變動應(yīng)呈現(xiàn)一致。 ? ? 一些實證研究結(jié)果表明，股票價格的變動與國民生產(chǎn)總值的變化存在著密切的相關(guān)性。 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 –經(jīng)濟周期 ? 宏觀經(jīng)濟運行因受多種因素的影響而呈現(xiàn)出周期性變化的特征。 ? ? 從中長期看，證券行市的波動與宏觀經(jīng)濟周期變化應(yīng)該是一致的，經(jīng)濟運行呈周期性循環(huán)的規(guī)律，從而導(dǎo)致證券行市也呈周期性變化的特征 。 ? 證券投資是一種購買預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對經(jīng)濟的前景預(yù)期行事的。在經(jīng)濟周期實際發(fā)生變動之前，投資者一般就會在證券市場上提前對之做出反應(yīng)。 實證研究表明，證券市場的運行在時間上略超前于經(jīng)濟周期的變化。 宏觀經(jīng)濟分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 –證券市場與利率 ? 證券價格對市場利率最為敏感。 ? 一般而言，證券價格與利率呈反向運動。 ? 市場利率升高，證券價格便會下降；相反，利率下降，證券價格便會上升。 ? 具體原因 – 利率的升降影響證券的預(yù)期收益 – 利率的升降影響證券的需求 – 利率的升降影響信用交易 宏觀經(jīng)濟分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 – 貨幣供應(yīng)量與證券市場 ? 在一定范圍內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的增加會推動物價上漲，甚至造成輕度的通貨膨脹，證券價格一般會隨之上漲。 ? 其原因 – 貨幣投放量增加，物價的上漲能提高公司的盈利水平，從而使股息紅利增加，推動股價上漲。 – 貨幣供應(yīng)量的增加推動利率下調(diào)，流入證券市場的資金增加，
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