【文章內(nèi)容簡介】 ? 滿足客戶的流動性和盈利性的需要 ? 批發(fā)為主 ? 投資的好場所 ? 面額大、金額固定、期限較短、相對同期普通存款利率較高、可在市場上流通轉(zhuǎn)讓 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 446 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? （一）回購協(xié)議市場： ? 是指國債回購協(xié)議交易的市場。 ? 具體是指國債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國債的同時，承諾于日后再按約定的價格將該種國債如數(shù)買回的交易所形成的市場。 ? 實質(zhì)是以國債為抵押品融通短期資金的一種方式。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 447 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? （二）特點(diǎn)： ? 特殊的交易主體－只能是法人 ? 期限短、交易額大（隔夜回購和期限回購） ? 是有附帶條件的交易（預(yù)約回購），價格不受市場漲跌影響 ? 對銀行出售債券融通資金而言，無須繳納存款準(zhǔn)備金和存款保險費(fèi)，融資成本較低。 ? 回購協(xié)議項下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、 企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) ? 日本的 “ 現(xiàn)先 ” ，一般的投資者都可以參加。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 448 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? 舉例： ? 某銀行有 100萬元國債暫時不擬出售，某公司有 100萬元資金， 30天以后才用。雙方成交一筆 30天期的回購協(xié)議，約定到期按 10％的年率加息購回國債。 ? 銀行將 100萬元融資做一筆 30天期的放款，按年率％計息，可以收入利差 ％，合 5000/12＝。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 449 第二節(jié) 貨幣市場 七、貨幣市場基金 ? 貨幣市場基金是投資于貨幣市場工具的基金。 ? 其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成 ,包括短期國債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債券等。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 450 第二節(jié) 貨幣市場 七、貨幣市場基金 ? 貨幣市場基金具有以下特點(diǎn)： ? (1)開放式基金的形式。這是為了滿足投資者隨時提現(xiàn)的需 。 ? (2)較高的流動性。貨幣市場基金的流動性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近 。 ? (3)較高的安全性。盡管貨幣市場基金不對投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款 。 ? (4)收益較穩(wěn)定。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場基金的收益比較穩(wěn)定 。 ? (5)收益率比銀行存款高。它可以最大限度地實現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計的資金進(jìn)行金融 “ 批發(fā) ” 業(yè)務(wù)，以爭取到較優(yōu)惠的價格，從而獲得較高的收益 ﹔ 由于貨幣市場基金所籌集的資金不作為存款對待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機(jī)會成本 。它還通過選擇免稅投資品種提高收益 。 ? (6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密 。 ? (7)交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 451 第二節(jié) 貨幣市場 中國的貨幣市場 ? 1979年 7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場 ? 1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場 ? 1984年，中央銀行成立，鼓勵銀行間拆借 ? 1986年 6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場但一度混亂 ? 1996年 1月，全國統(tǒng)一運(yùn)行， 96年主體 55家， 98年177家， 2021年 8月， 397家 ? 1997年 4月，開放銀行間債券回購市場 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 452 第三節(jié) 資本市場 ? 一、資本市場的含義與特點(diǎn) ? 二、證券發(fā)行市場與流通市場的運(yùn)行機(jī)制 ? 三、資本市場的構(gòu)成 ? 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 453 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點(diǎn) ? （一）概念及功能： ? 資本市場又稱證券市場，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買賣轉(zhuǎn)讓的市場。 ? 滿足長期投資性資金及其盈利增值的需要。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 454 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點(diǎn) ? （二）特征： ? 償還期長，股票不還本 ? 流動性小 ? 風(fēng)險大 ? 收益高但不確定 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 455 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點(diǎn) ? （三）資本市場的構(gòu)成 ? 發(fā)行市場和流通市場（一級市場和二級市場） ? 抵押貸款市場、股票市場和債券市場 ? 場內(nèi)交易和場外交易、第三市場和第四市場 ? 主板市場和二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場） ? 傳統(tǒng)金融市場和衍生金融市場 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 456 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點(diǎn) ? 1608年，世界上第一家證券交易所－阿姆斯特丹證券交易所 ? 1773年，倫敦市司威丁街的喬納森咖啡館－倫敦證券交易所 ? 1792年，華爾街的一棵梧桐樹下－“梧桐樹協(xié)議”， 1817年，紐約證券交易會， 1863年，紐約證券交易所 ? 1878年，東京證券交易株式會社成立， 1949年東京證券交易所 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 457 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場 ? 概念、特點(diǎn) ? 又稱一級市場，是證券從發(fā)行者到投資者手中的過程。是資本市場的起點(diǎn)。 ? 可以細(xì)分為初次發(fā)行市場（ IPO） 和再發(fā)市場 ? 籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。 ? 發(fā)行市場一般沒有、也不需要有集中的固定場所，是由發(fā)行者自行推銷出售或通過各種證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)推銷出售。 ? 發(fā)行市場的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購者）和中介機(jī)構(gòu)（推銷者） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 458 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場 ? 發(fā)行方式 ? 、公募與私募 ? 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 459 、公募與私募 ? 公募： ? 在市場上面向公眾（非特定的投資者）發(fā)行 ? 費(fèi)用高、時間長、利率低，但范圍廣，可以轉(zhuǎn)讓，籌資潛力大 ? 私募： ? 面向特定的對象（特定的投資者）發(fā)行 ? 手續(xù)簡便、籌資迅速、推銷費(fèi)低、成功率高；但轉(zhuǎn)讓受限，利率高于市場 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 460 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 ? 直接發(fā)行： ? 發(fā)行者直接向投資者銷售證券。 ? 簡便、費(fèi)用低、數(shù)額有限、風(fēng)險自擔(dān)，（私募） ? 間接發(fā)行： ? 通過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)即承銷商向社會發(fā)行（通過銀行、信托公司和證券公司） ? 時間短、費(fèi)用高、風(fēng)險因具體的銷售方式不同而不同，（公募） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 461 、間接發(fā)行方式： ? 代銷、包銷和備用包銷 ? 有償增資、無償增資和搭配增資 ? 發(fā)行上市和交易上市 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 462 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場 ? 發(fā)行價格 ? 、直接發(fā)行方式下的價格 ? 折價發(fā)行 ? 溢價發(fā)行 ? 平價發(fā)行 ? 時價發(fā)行 ? 、間接發(fā)行方式下的價格 ? 中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格 ? 投資者的認(rèn)購價格 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 463 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場 ? 發(fā)行程序： ? 發(fā)行前的準(zhǔn)備工作 ? 審批階段 ? 發(fā)行階段 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 464 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場 ? 證券信譽(yù)的評級 ? 、概念： ? 對證券質(zhì)量的評價制度（信用、財務(wù)、風(fēng)險、收益、） ? 、功能： ? 降低交易成本，提高市場效率，為發(fā)行者開拓銷路 ? 、內(nèi)容： ? 債券評級、優(yōu)先股評級、普通股編列 ? 、著名評級機(jī)構(gòu)： ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾，穆迪，德萊費(fèi)爾普斯，費(fèi)奇等投資服務(wù)公司 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 465 我國股票上市的條件： ? 股票經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。 ? 公司股本總額不少于人民幣 5000萬元； ? 公司開業(yè)時間在 3年以上，且最近 3年連續(xù)盈利； ? 持有股票面值 1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，且向社會公開發(fā)行的股份達(dá)到股份總額的 25%以上； ? 公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假內(nèi)容； ? 國務(wù)院或中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 466 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場 ? 流通市場概念和特點(diǎn) ? 流通市場又稱二級市場，是對已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場。 ? 流通市場和發(fā)行市場的關(guān)系： ? 流通市場的功能： ? 提供流動性 ? 價格發(fā)現(xiàn) ? 減少成本 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 467 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場 ? 流通市場的交易組織形式 ? 、場內(nèi)交易（交易所） ? 、場外交易（柜臺） ? 、第三市場，第四市場 上海證券交易所 深圳證券交易所 貨幣銀行學(xué)