匯率制度與政策ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 09:16 本頁面
【文章內容簡介】 評價 創(chuàng)新之處： ? 貨幣模型將購買力平價這一形成于商品市場上的匯率決定理論引入到資產市場上 ， 將匯率視為一種資產價格 ，從而抓住了匯率這一變量的特殊性質 。 ? 貨幣模型引入了諸如貨幣供給量、國民收入等經濟變量，分析了這些變量的變動對匯率造成的影響，從而較購買力平價在現實分析中得到更廣泛的運用。 ? 貨幣模型是一般均衡分析。在這個簡單的模型中，實際上包含了商品市場的平衡（彈性價格使產出始終不變）、貨幣市場的平衡（貨幣供給等于貨幣需求）、外匯市場的平衡（購買力平價與非拋補利率平價的成立）。這使得它與前面介紹的局部均衡模型相區(qū)別。 不足之處： ? 它是以購買力平價為理論前提，如果購買力平價在實踐中很難成立的話，那么該理論的可信性就存在問題。 ? 它假定貨幣需求是穩(wěn)定的，這一點至少在實證研究中存在爭議。 ? 它假定價格水平具有充分彈性（靈活性），這一點尤其受到了眾多研究者的批評。 （三）匯率的粘性價格貨幣模型 簡稱為 “ 超調模型 ” ， 它認為商品市場與資產市場的調整速度是不同的 ，商品市場上的價格水平具有粘性的特點 ，這使得購買力平價在短期內不能成立 ，經濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程 。 該模型的基本假定 分析前提上與貨幣模型存在以下兩個 方面的不同 ： ? 購買力平價在短期內不成立。 ? 總供給曲線在短期內不是垂直的。 超調模型中的平衡調整過程 ? 經濟的長期平衡 ? 經濟的短期平衡 ? 經濟由短期平衡向長期的調整 對超調模型的評價與檢驗 ? 超調模型是開放經濟下匯率分析的一般模型。 ? 超調模型首次涉及了匯率的動態(tài)調整問題，從而創(chuàng)立了匯率理論的一個重要分支 ——匯率動態(tài)學。 ? 超調模型具有鮮明的政策含義。 （四）匯率的資產組合均衡模型 ? 假定本幣資產與外幣資產是不完全的替代物，風險等因素使非拋補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產與外幣資產的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察 。 ? 將本國資產總量直接引入了分析模型。本國資產總量直接制約著對各種資產的持有量，而經常賬戶的變動會對這一資產總量造成影響。 基本假定 ? 分析對象是小國經濟，國外利率是給定的。 ? 本國居民持有三種資產：本國貨幣（ M）、本國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券（ B）、外國發(fā)行的以外幣為面值的債券（ F）。外幣債券的供給僅在短期內被看作是固定的，它的本幣價值等于 Fe（ e為直接標價法時的匯率）。 ? 在短期內不考慮持有本國債券及外國債券的利息收入對資產總量的影響 。 基本模型 以本幣來計值的一國資產總量 W（ 總財 富 ） 在任何時候由下式構成： W = M + B + eF 這樣影響一國資產總量就有兩種原因： 一是各種資產供給量的變動（例如 M、 B、 F 的變動）；另一個原因就是本幣匯率的變 動。 基本觀點 ? 匯率表明上是兩國貨幣的兌換比率，實際上是以兩國貨幣計值的金融資產的相對價格。 ? 影響資產收益率的主要因素是利率。 ? 資產供給的變化對匯率產生的影響分為兩種效應：資產存量結構變化帶來的替代效應；資產供給總量變化帶來的財富效應。 對資產組合分析法的評價 優(yōu)點： 資產組合分析法既區(qū)分了本國資產與 外國資產的不完全替代性 ， 又將經常賬戶 這一流量因素納入了存量分析之中 ， 從而 將匯率模型對各種因素的綜合程度提高到 了前所未有的程度 ， 使原有的各種理論都 能較好地被融入這一模型之中 。 具有特殊 的政策分析價值 ， 被廣泛運用于貨幣政策 的分析中 。 不足： 該模型過于復雜，這在很大程度上制 約了對它的運用，影響了實證檢驗的效果。 該模型雖然納入了流量因素，但是并沒有 對流量因素本身作更為專門的分析。而一 國的經常賬戶是受各種因素影響的、
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