【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)行總數(shù)（支）右軸：信托產(chǎn)品成立規(guī)模 ( 十億元 )新成立產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模 21 ? 信托行業(yè)發(fā)展概況（ 2/3） 信托產(chǎn)品 集合信托快速擴張；銀信合作規(guī)模逐步減少 – 集合信托的收益率明顯高于單一信托的收益率，集合信托占比的提高有助于提高信托公司的信托報酬率水平。 – 受銀信新規(guī)及信托公司凈資本管理辦法影響，目前信托行業(yè)的銀信合作業(yè)務不斷萎縮并帶來了單一信托占比的下降以及集合信托占比的明顯提升。 – 從集合信托資金的運用方式來看，權益投資及股權投資是最主要的方式，這兩種方式占全部集合信托資金的 55%左右；貸款和證券投資在 2022年曾經(jīng)是最主要的投資方式，但目前占比均已下降至 15%左右的份額。 集合信托投資方式 集合信托產(chǎn)品發(fā)行走勢 集合信托產(chǎn)品占比走勢（累計） 資料來源：用益信托網(wǎng) 0%10%20%30%40 %50 %60%70%80%90%100%201 101 201 102 201 103 201 104 201 105 201 106證券投資 貸款 股權投資 權益投資 組合運用 其他投資13 % 12% 16%21 % 24 % 26 %81% 83% 79%75% 72% 69%7 % 5% 5% 5% 4 % 4%0%20 %40 %60 %80%100%2022Q 1 20 10 Q 2 20 10 Q 3 2022Q 4 20 1 1 Q 1 201 1Q 2集合資金信托 單一資金信托 管理財產(chǎn)信托銀信合作規(guī)模走勢 資料來源：信托業(yè)協(xié)會 18932 16605 15302 161 14 0 5000 10000 15000 20220 20 10 Q 3 2022Q 4 201 1Q 1 20 1 1Q 2銀信合作規(guī)模（億元）資料來源：用益信托網(wǎng) 資料來源：用益信托網(wǎng) 22 信托產(chǎn)品 ? 信托行業(yè)發(fā)展概況（ 3/3） 7% 10%13 % 13% 14% 16%0%10 %20 %30%40 %50 %60%70%80 %90%100%2 0 1 0 Q 1 2022 Q 2 2 0 1 0 Q 3 2 0 1 0 Q 4 2 0 1 1 Q 1 2 0 1 1 Q 2其他工商企業(yè)金融機構證券市場基礎產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)0 . 00 50 . 00 100 . 00 1 5 0 . 0 0 2 0 0 . 0 0 250 . 00 300 . 00 3 5 0 . 0 0 4 0 0 . 0 0 450 . 00 0204060801001201401001 1002 1003 1004 1005 1006 1007 1008 1009 1010 1011 1012 1101 1102 1103 1104 1105 1106左：發(fā)行數(shù)量（個）右：發(fā)行規(guī)模（億元） 房地產(chǎn)信托景氣持續(xù) – 雖然最近半年來對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管有收緊趨勢 ， 但其景氣依然持續(xù) 。 – 現(xiàn)階段房地產(chǎn)信托的快速增長來自于供需雙方力量的共同推動 。 ? 從資金供應的角度看 ， 現(xiàn)階段房地產(chǎn)信托爆發(fā)式增長直接的驅動力在于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的收益率持續(xù)提升 。 ? 從資金需求方來說 ， 國家對房地產(chǎn)領域的調(diào)控一天未松 ， 房地產(chǎn)企業(yè)借助信托來融資的需求便會只增不減 。 房地產(chǎn)信托收益率與信托行業(yè)整體收益率對比 房地產(chǎn)信托（累計新增項目）占比走勢 房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模走勢 7. 0%7. 5%8. 0%8. 5%9. 0%9. 5%10 . 0 %1001 1002 1003 1004 1005 1006 1007 1008 1009 1010 10111012 110111021103110411051106房地產(chǎn)信托收益率 整體收益率23 ? 信托產(chǎn)品綜合分析 信托產(chǎn)品 制度優(yōu)勢：信托財產(chǎn)獨立性、資本金優(yōu)勢 投資優(yōu)勢：投資范圍廣泛而自由、資金運用方式靈活、預期收益率較高 創(chuàng)新優(yōu)勢：大的信托公司憑借既有的平臺優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，不斷開拓創(chuàng)新，逐漸成為壟斷投資管理、產(chǎn)品發(fā)行、客戶銷售的一體化資產(chǎn)管理平臺。 風險定價和控制能力不足 業(yè)務競爭對手較多 營銷能力相對不足 投資門檻較高 宏觀背景良好 個人理財需求強烈、潛在市場巨大 法律和監(jiān)管層的日益完善 信用問題 其它金融機構的 積極競爭 政策風險 SWOT 優(yōu)勢 機遇 挑戰(zhàn) 劣勢 24 陽光私募 ? 陽光私募現(xiàn)狀 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 200603200606200609200612200703200706200709200712200803200806200809200812200903200906200909200912201003201006201009201012201103201106發(fā)行規(guī)模（萬元，左軸） 產(chǎn)品數(shù)量（右軸） /通用格式 /通用格式 /通用格式 股票型 債券型 其他 /通用格式 /通用格式 結構化 非結構化 產(chǎn)品數(shù)量和類型 資料來源：朝陽永續(xù)， wind 發(fā)行統(tǒng)計 —— 最近兩年新產(chǎn)品大增，但發(fā)行規(guī)模變化不大 投資顧問統(tǒng)計 —— 共 482家投資顧問公司，旗下產(chǎn)品 1347個 資料來源： wind 受托人統(tǒng)計 —— 集中度較高 截止 6月末，陽光私募存續(xù)中的產(chǎn)品規(guī)模達 1623億元，相對去年底的 1473億元的測算規(guī)模有所增長，增量主要在于新產(chǎn)品發(fā)行，減量主要是業(yè)績萎縮和產(chǎn)品結束，業(yè)內(nèi)并未出現(xiàn)大規(guī)模的陽光私募贖回潮，可以近似認為存續(xù)中產(chǎn)品的申贖是平衡的 。 投資顧問 產(chǎn)品 規(guī)模合計（萬元） 規(guī)模占比 中國郵政儲蓄銀行有限責任公司 1 200,000 % 云南國際信托有限公司 24 163,945 % 上?；煦缤顿Y有限公司 12 156,613 % 上海澤熙投資管理有限公司 5 149,920 % 華夏基金管理有限公司 8 146,675 % 中國光大銀行股份有限公司 4 142,210 % 上海凱石投資管理有限公司 20 140,455 % 上海新泉投資有限公司 6 84,672 % 深圳市鼎諾投資管理有限公司 10 71,050 % 上海彤源投資發(fā)展有限公司 5 65,971 % 規(guī)模前十的投資顧問合計 95 1,321,511 % 受托人 產(chǎn)品數(shù)量 規(guī)模合計（萬元） 規(guī)模占比 中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司 199 843,750 % 中海信托股份有限公司 54 675,938 % 中信信托有限責任公司 154 521,915 % 中融國際信托有限公司 277 512,847 % 北京國際信托有限公司 48 502,620 % 西安國際信托有限公司 55 349,590 % 陜西省國際信托股份有限公司 59 324,800 % 山東省國際信托有限公司 72 249,421 % 云南國際信托有限公司 36 237,248 % 華潤深國投信托有限公司 185 174,279 % 規(guī)模前十 的受托人合計 1139 4,392,407 % 注：郵儲銀行管理的“創(chuàng)富金種子優(yōu)選投顧理財產(chǎn)品”是一個 TOT，光大銀行管理的 4個陽光私募包括 3個基金寶和 1個固定收益產(chǎn)品 25 ? 陽光私募產(chǎn)品綜合分析 陽光私募 投資優(yōu)勢： 基于信托平臺， 投資范圍廣泛而自由、資金運用方式靈活、預期收益率較高 業(yè)績優(yōu)勢：來自于公募基金的優(yōu)秀基金經(jīng)理，整體業(yè)績比較突出 創(chuàng)新優(yōu)勢：憑借信托的平臺優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，陽光私募不斷向創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展。 基于信托平臺， 風險定價和控制能力不足 單純基于資本市場，業(yè)績壓力較大 營銷能力相對不足 同信托產(chǎn)品類似， 投資門檻較高 宏觀背景良好 陽光私募已經(jīng)逐漸得到市場的認可 個人理財需求強烈、潛在市場巨大 投資范圍逐漸放開，各種創(chuàng)新產(chǎn)品未來將會誕生 法律地位 信用問題 其它金融機構的 積極競爭 政策風險 SWOT 優(yōu)勢 機遇 挑戰(zhàn) 劣勢 26 公募基金