【文章內(nèi)容簡介】 股股數(shù)為 4 000 000 份。 1202200 3400000??每 股 收 益 （元 /股） 3 ??每 股 股 利 （元 /股） 310310權(quán)益合計28040000－30200202201694普通股本（萬元）股數(shù)（股）超面額股本（萬元）留存收益（萬元）轉(zhuǎn)回后轉(zhuǎn)回前項 目權(quán)益合計－普通股本（萬元）股數(shù)（股）超面額股本（萬元）留存收益（萬元）轉(zhuǎn)回后轉(zhuǎn)回前項 目4 2 0 0 03 3 3 0 02 5 0 0 0合 計3 5 0 0 02 6 3 0 01 8 0 0 0普 通 股30004000330003000非參與優(yōu)先股40004000部分參與優(yōu)先股21年份股 東類 型合 計普 通 股非參與優(yōu)先股部分參與優(yōu)先股年份股 東類 型10 20220000 11000000 2 2 . 5400000 ???每 股 賬 面 價 值 （元 /股） ③ A公司 %， B公司 ， C公司 %。 ④是的，都是按每股收益 50%固定型股利政策 。 ⑤ AD 1100 55%A 2022?? BD 1 2 0 0 4 2 .8 6 %A 2 8 0 0?? CD 3 0 0 0 3 6 .5 9 %A 8 2 0 0?? 可見 A公司負債比率最高 ， 與 B公司的資產(chǎn)負債 率 比較相近 。 ⑥ B公司： K=＋ %=% C 公司 : K=＋ %=% 將這兩個 K值代入公式，推導出 A公司的股票價格范圍 ： 根據(jù) B公司的 K值， A公司的股票價格 =(%－ %)=（元 /股） 根據(jù) C公司的 K值， A公司的股票價格 =(%－ %)=（元 /股），即 A 公司的股票價格可能范圍為： 每股 ～ 元。 ⑦ A 公司的股票價格可能范圍為： 每股 ～ 元 。 ⑧ 按 22 元計算 ， 可獲得資本金 22（ 1－ 8%） 400 000=8 096 000（元） 。 第 7章 ■基本訓練 □知識題 知識應用 1． 2． 3．√ 4． √ 5． 6． 7． √ 1. B 2. D 3. D 4. C 5. A 6． D 7． C 8． D 9. A 10. C □ 技能題 規(guī)則復習 1. 債券價值 =10%(P/A， 10%， 3)+10（ 1+10%） 3=（萬元） ∵ 95 242＞ 94 000， ∴ 對購買者有吸引力。 到期收益率約為 %。 2．（ 1） 當市場利率為 10%時，發(fā)行價格為： 1 000 元 。 （ 2） 當市場利率為 12%時，發(fā)行價格為： 元 。 （ 3） 當市場利率為 8%時，發(fā)行價格為： 1 元。 551 8 0 1 0 0 0 8 0 3 . 6 0 4 8 1 0 0 0 0 . 5 6 7 4 8 5 5 . 8 1( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % )ti ?? ? ? ? ? ? ????（元） 4． %2%121 2 ???????? ??實際利率 ① 到期收益率為 9%時 ， VA=1 元 ， VB= 1 元 。 ② 到期收益率為 8%時 ， VA= 1 元 ， VB= 1 元 。 ③ 當收益率變化時 ， 長期債券價值的變化幅度大于短期債券 。 ④ 到期收益率為 8%，期限均縮短 1 年時， VA= 1 元 ， VB= 1 元 。 ⑤ 當債券期限變化時，短期債券價值的變化幅度大 于長期債券。 11 5． 每期償還的等額本息 = ? ? 151150000001 1 0 % tt????? ?????? =5 000 000247。 =1 318 ≈ 1 319 000（元） 借 款分期償還計劃表 單位：元 年度 年償還額 年付息額 本金償還額 本金剩余額 ① ② =④ i ③ =①－② ④ =④－③ 0 — — — 10 000 000 1 1 819 000 1 000 000 819 000 9 181 000 2 1 819 000 918 100 900 900 8 280 100 3 1 819 000 828 010 990 990 7 289 110 4 1 819 000 728 911 1 090 089 6 199 021 5 1 819 000 619 979 6 199 021 — 合計 9 095 000 4 095 000 10 000 000 操作練習 1． ① 每年償債基金支付額為： 1 000 萬 247。 10 年 =100 萬 /年 。 ② 年償債基金支付款項 =10 000 000 (F/A,6%,10)=759 000（元） 。 2． ① 到期收益率為 %。 ②先求出 2022年 1月的利率： 650=1 000 % （ P/A， K， 17） +1000（ P/F， K， 17） 利率 K=% 到 2022年 1月，離到期還有 5年，債券價值： P=1000 % （ P/A， %， 5） +1000（ P/F， %， 5） =（ 元 ） ③債券已接近到期，其價值即為到期還本價值 =1000 元。 3．（ 1）分析計算以新債券替換舊債券所發(fā)生的凈現(xiàn)金流出量。 新債券替換舊債券的凈現(xiàn)金流出量 單位：元 收回舊債券的支出（ 111 20 000） 2 220 新債發(fā)行費用（ 2 000 000 3%） 60 重疊期舊債券利息支出（ 2022000 14% 2/12） 46 其他費用 20 現(xiàn) 金流出合計 2 346 發(fā)行新債券收入 2 000 稅收節(jié)約額： 收回公司債溢價（ 11 20220 33%） 72 重疊期的利息費用（ 2022000 14% 2/12 33%） 15 現(xiàn)金流入合計 2 088 凈現(xiàn)金流出量 258 （ 2）分析計算以新債券替換舊債券所發(fā)生的現(xiàn)金流出的節(jié)約額。 12 舊債券年凈現(xiàn)金流出量 單位： 元 年利息費用（ 2022000 14%） 280 減：稅收節(jié)約額： 利息費用（ 2022000 14% 33%） 92 年凈現(xiàn)金流出量 187 新債券年凈現(xiàn)金流出量 單位：元 年利息費用（ 2022000 11%） 220 減：稅收節(jié)約額： 利息費用（ 2022000 11% 33%） 72 發(fā)行費用攤銷（ 60000/8 33%） 2 其他相關(guān)費用攤銷（ 20220/8 33%） 年凈現(xiàn)金流出量 144 年現(xiàn)金流出的節(jié)約額 =187 600－ 144 100=43 500（元） （ 3）當貼現(xiàn)率為 11%， 年數(shù)為 8 年時 ， 年金現(xiàn)值系數(shù)為 。 NPV=43500 =223900 元低于 331300 元，故此次債券替換并不值得。 4．（ 1) 計算融資租賃的凈現(xiàn)金流出量 年度 年租金額 節(jié)約稅額 凈現(xiàn)金流出量 ① ② =① 35% ③ =①－② 0 240 000 0 240 00