【文章內(nèi)容簡介】 年支付額 (A)=P247。 (P/A,6%,3)= =1000247。 =（元） 第一年 :支付額 =( 元 ) 利息 = 貸款余額 6%=1000 6%=60( 元 ) 本金償還額 = 支付額 利息 ==( 元 ) 貸款余額 = 上期貸款余額 本期本金償還額 = =( 元 ) 第二、第三年類推 4.(1)計算 M 、 N公司股票價值 (1+6%) M 公司股票價值 ==( 元 ) 8%6% N 公司股票價值 =( 元 ) (2) 分析與決策 由于 M 公司股票現(xiàn)行市價為 9元 ,高于其技資價值 ,故 M公司股票目前不宜投資購買。 故 N公司股票現(xiàn)行市價為 7元 , 低于其投資價值 元 ,故 N 公司股票值得投資 ,甲企業(yè)應購 買 N 公司股票。 5.[ 答案】 (l)票面收益率 =( 債券年利息收人247。債券面 值 ) 100%=(80 247。 1000) 100%=8% (2)本期收益率 =( 債券年利息收人247。債券買人價 ) 100% =(80 247。 980) 100%=% (3)持有至到期日收益率 =[80+(1000 950)] 247。 950 100%=% (4)2021 年 1 月 1 日債券價值 =（ 80+1000）247。 (1+9%)=( 元 ) (5)2021 年 l 月 1 日債券價值 =80 (P/A, 9%,2)+1000 247。 (1+9%)2=( 元 ) 。 債券的價值 元大于當時的債券市價 980 元 。 應購買該債券。 6.[ 答案 } (1) 必要投 資收益率 =4%+ 4%)=6% (2 )債券年利息 本期收益率 = 100%=80 247。 1105=% 債券買人價 13 息票率 = 年利息247。面值 =80 247。 1000=8% (3) 債券的價值 =80 (P/A,6%,5) (P/F,6%,5)=( 元 ) 由于 A 債券價格高于其內(nèi)在價值 , 所以不應購買。 (4) 逐步測試法 : 設 I=5%,80x(P/A,5%,5) +1000 x（ P/F,596,5)=( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% (6%5%)=% 由于到期收益率小于投資人要求的最低報酬率 ( 或市場利率 ), 所以不應購買。 (5) 持有期收益率 =(12001105)247。 1105=%. 持有期年均收益率 =%/(8/12)= % 五、綜合題 1.{ 答案 ] (1) 甲股票的本期收益率 =乙股票的本期收益率 =丙股票的本期 收益率 =(2) 甲股票價值 = (P/A,10%,5)+20 (P/F,10%,5)=( 元 )14 元 乙股票價值 = (1+5%)/(10%5%)=( 元 )3 元 丙股票價值 = (p/a,10%,2)+ (1+2%) (p/F,10%,2)= 元 10%2% 投資時 ,應選擇價值大于其價格的 ,三種股票中 ,只有乙股票投資價值超過價格 ,所以 ,應投資乙股票 . (3) 甲股票的持有期 收益率 設利率為 8%, 則 (P/A,8%,5)x(P/F,8%,5)= i8% = 14 一 10%8% 甲股票的持有期收益率 i=% 乙股票的持有期收益率 =(1+5%)+3 +5%=% 3 丙股票的持有期收益率 : 設利率為 8%, (P/A,8%,2) + (1+2%) (p/F,10%,2)= 896296 i8% = 14 10%8% 丙股票的持有期收益率 =% 由于只有乙公司股票預期收益率高于投資人要求的必要報酬率 , 所以應投資乙股票。 2.[ 答案 } (1)A 債券的價值 =80 (P/A,6%,5) 100Ox(P/F,6%,5)=( 元 ) A 債券的本期收益率 =80247。 1105=% 逐步測試法 : 設 I=5%, 80 (P/A,5%,5) +1000x(P/ F,5%,5) =( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% 1105 一 = （ 6%5%） =% 由于 A 債券價格高于其內(nèi)在價值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報酬率 ,所以不應購買 。 (2)B 債券的價值 =1000 (1+8% 5) (P/F,6%,5)=( 元 ) 1105=1400 (P/F,I ,5) (P/F,I ,5)=1105/1400= I=5%, (P/F,I,5)= I=4%, (P/F,I ,5)= 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 一一一一一一一一一一一一一一 （ 5%4%） =4。 85% 一 由于 B 債券價格高于其內(nèi)在價值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報酬率 , 所以不應購買 。 (3)C 債券的價值 =1000 (P/F,6%,5)= ( 元 ) 600=1000 (P/F,I ,5) (P/F,I,5)= I=10%, (P/F,I,5)= I=12% , (P/F,I,5)= 內(nèi)插法 : 債券投資收益率 一 (12%10%)=% 由于 C 債券價格低于其內(nèi)在價值 , 投資收益率 高于投資人要求的最低報酬率應購買 。 (4)(12001105)/1105=% 則投資該債券的持有收益率為 %. 15 3.[ 答案 ] (1) 利用資本資產(chǎn)定價模型計算 A 公司的必要收益率為 : A 公司 KI=8%+2 (12% 一 8%)=16% (2) 利用資本資產(chǎn)定價模型計算 A 公司的必要收益率為 : B 公司 K1=8%+ (12% 8%)=14% (3)A 公司的股票價值 =5/16%=( 元 / 股 ) B公司的股票價值 =%4%14 %412 ??? ）（=（元 /股） 由于 A、 B公司的股票價格大于市價，所以應該購買。 (4) ?? =2 100 30 + 100 20 = 100 20+100 30 100 20+100 30 (5) 投資組合的必要收益率 =8%+ (12%8%)=% (6) 設長期持有收益率為 KA 則 :30=5/KA KA =5/30=% (7) 設長期持有收益率為 KB 2 (1+4%) 則 :20= 一一一一一一一一 KB4% KB =% 4.[ 答案 ] (I) 預計第 1 年的股利 =2x(I+14%)= 預計第 2 年的股利 = (1+14%)= 預計第 3 年及以后的股利 = (l+896) 股票的價值 = (P/F,10%,1) (P/F,10%,2)+()x 10%,2)=++ ( 元 ) (2) 設長期持有股票的投資收益率為 K = (P/F,K,1)+ K,2)+ (P/F,K,2) 由于按 10% 的折現(xiàn)率計算 , 其股票價值為 元 , 市價為 元時的預 期報酬率應高于 10%, 故用 11% 開始測試。 試誤法 : 當 K=11% 時 (P/F,11%,1)+ (P/F,11%,2)+ (P/F,1l %, 2) = + +211/11% =++= 股票的投資收益率 =l1% 16 風險與收益分析 一、單項選擇題 1.[ 答案 ]C [ 解析 }本題的考點是風險衡量指標的運用。期望值反映預計收益的平均化 , 所以期望值不同 , 反映預期收益不同 , 因此選 C 。 但期望值不同的 情況下 , 不能根據(jù)標準離差來比較風險大小 , 應 依據(jù)標準離差率大小衡量風險 ,所以 B 、 D 不 對 。 2.{ 答案 ]D [解析 ]風險的衡量的指標包括方差、標準差和標準離差率。預期收益是用來衡量平均收益水平的指標。 3.[ 答案 ]C [ 解析 ] 預期投資報酬率 =40% 80%+ 100%) 20%=12% 4.{ 答案 }C [ 解析 ] 風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是 : 當預期收益率相同時 , 偏好于具有低風險的資產(chǎn) 。 而對于同樣風險的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預期收益的 資產(chǎn) O A 的說法不正確 ,B 說法不正確。風險追 求者對待風險的態(tài)度與風險回避者正好相反。所 以 ,D 的說法不正確 。 對于風險中立者而言 , 選 擇資產(chǎn)的惟一標準是預期收益的大小 , 而不管風險狀況如何 O 所以 ,C 的說法正確。 5.{ 答案 ]C [ 解析 ] 投資風險分為兩種 , 一是公司特有風 險 , 也稱為非系統(tǒng)風險或可分散風險 , 能夠通過 多角化投資組合得以分散 。 另一種是市場風險 ,也稱為系統(tǒng)風險或不可分散風險 , 不能通過投資 組合得以分散 , 它可用 ? 系數(shù)進行衡量。 6.[ 答案 ]D { 解析 ] 證券投資組合的風險包括非系統(tǒng)性風險 和系統(tǒng)性風險 O 非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或 公司特有風險 , 可以通過投資組合分散掉 , 當股 票種類足夠多時 , 幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險 分散掉 。 系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風 險 , 不能通過證券組合分散掉。 7.[ 答案 ]D [ 解析 } 系統(tǒng)風險是不可分散風險 , 所以 A 是錯 誤的 。 組合風險隨組合資產(chǎn)數(shù)量的增加 其中非系 統(tǒng)風險會降低 , 所以 B 錯誤 。 風險收益是均衡 的 , 所以 C 錯誤。 8.[ 答案 ]D [ 解析 } 投資組合收益率是加權平均的收益率 , 所以該投資組合的收益率 =10% (600/1000)+12% (400/1000)=% 9. 【答案 }D { 解析 } 本題的考點是系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險的比較。 10.[ 答案 ] C 17 [ 解析 } 財務風險又稱籌資風險 , 是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響 11.[ 答案 ]D 12.[ 答案 }B [ 解析 ] 本題考核的是風險收益率的推算。據(jù) 題意 ,E (RP)=10% ,R =12%,Rp=8%, 則投資組合的。 p=E (RP)/(RmRf)= 10%/(12%8%)= 二、多項選擇題 1.[ 答案 ]ABC [ 解析 } 投資必要收益率 = 無風險收益率 + 風險 收益率 = 純利率 + 通貨膨脹補償率 + 風險收益率 2.[ 答案 ]BCD [ 解析 } 甲的期望值高于乙的期望值 , 且甲的標準差小于乙的標準差 , 則甲的標準離差率一定小 , 所以甲的收益高、風險小 , 所以 A 正確。 3.[ 答案 }AC [ 解析 } 風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是 : 當預期 收益率相同時 , 偏好于具有低風險的資產(chǎn) 。 而對于同樣風險的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預期收益的 資產(chǎn) O A 的說法正確 ,B 說法不正確 .風險追求 者對待風險的態(tài)度與風險回避者正好相反。所 以 ,D 的說法不正確 .對于風險中立者而言 , 選 擇資產(chǎn)的惟一標準是預期收益的大小 , 而不管風險狀況如何。所以 ,C 的說法正確。 4.{ 答案 ]ABC { 解析 ] 組合收益率是加權平均收益率。當投資 A 的比重為 l00% 時 , 可 以取得最高組合收益率 15%。 當投資 B 的比重為 100% 時 , 可以取得最低組合收益率 10% 。由于組合標準差還會受相關系數(shù)影響 , 除了相關系數(shù)為 1 時 , 組合標準差 是加權平均標準差 , 且當資金 100% 投資 A, 此時風險最大。當相關系數(shù)小于 1 時 , 組合標準差小于加權平均標準差 , 當相關系數(shù)為 1 時 , 可以充分抵消風險 , 甚至可以為 0, 所以 D 不對。 5.{ 答案 ]ABC [ 解析 ]被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤屬于公司經(jīng)營風險 ,屬于非系統(tǒng)風險 , 是可分散風險 。 6.{ 答案 ]BC { 解析 ]可分散風險是由影響個別公司的特有事件引起的風險 ,不可分散風險是由影響市場上所有證券的因素引起的風險。 7． [ 答案 ]ACD { 解析 ] 證券投資組合的風險有公司特別風險和市場風險兩種 ,公司特別風險是可分散風險 ,市場風險是不可分散風險。