【文章內(nèi)容簡介】 年支付額 (A)=P247。 (P/A,6%,3)= =1000247。 =（元） 第一年 :支付額 =( 元 ) 利息 = 貸款余額 6%=1000 6%=60( 元 ) 本金償還額 = 支付額 利息 ==( 元 ) 貸款余額 = 上期貸款余額 本期本金償還額 = =( 元 ) 第二、第三年類推 4.(1)計(jì)算 M 、 N公司股票價(jià)值 (1+6%) M 公司股票價(jià)值 ==( 元 ) 8%6% N 公司股票價(jià)值 =( 元 ) (2) 分析與決策 由于 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元 ,高于其技資價(jià)值 ,故 M公司股票目前不宜投資購買。 故 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7元 , 低于其投資價(jià)值 元 ,故 N 公司股票值得投資 ,甲企業(yè)應(yīng)購 買 N 公司股票。 5.[ 答案】 (l)票面收益率 =( 債券年利息收人247。債券面 值 ) 100%=(80 247。 1000) 100%=8% (2)本期收益率 =( 債券年利息收人247。債券買人價(jià) ) 100% =(80 247。 980) 100%=% (3)持有至到期日收益率 =[80+(1000 950)] 247。 950 100%=% (4)2021 年 1 月 1 日債券價(jià)值 =（ 80+1000）247。 (1+9%)=( 元 ) (5)2021 年 l 月 1 日債券價(jià)值 =80 (P/A, 9%,2)+1000 247。 (1+9%)2=( 元 ) 。 債券的價(jià)值 元大于當(dāng)時的債券市價(jià) 980 元 。 應(yīng)購買該債券。 6.[ 答案 } (1) 必要投 資收益率 =4%+ 4%)=6% (2 )債券年利息 本期收益率 = 100%=80 247。 1105=% 債券買人價(jià) 13 息票率 = 年利息247。面值 =80 247。 1000=8% (3) 債券的價(jià)值 =80 (P/A,6%,5) (P/F,6%,5)=( 元 ) 由于 A 債券價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值 , 所以不應(yīng)購買。 (4) 逐步測試法 : 設(shè) I=5%,80x(P/A,5%,5) +1000 x（ P/F,596,5)=( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% (6%5%)=% 由于到期收益率小于投資人要求的最低報(bào)酬率 ( 或市場利率 ), 所以不應(yīng)購買。 (5) 持有期收益率 =(12001105)247。 1105=%. 持有期年均收益率 =%/(8/12)= % 五、綜合題 1.{ 答案 ] (1) 甲股票的本期收益率 =乙股票的本期收益率 =丙股票的本期 收益率 =(2) 甲股票價(jià)值 = (P/A,10%,5)+20 (P/F,10%,5)=( 元 )14 元 乙股票價(jià)值 = (1+5%)/(10%5%)=( 元 )3 元 丙股票價(jià)值 = (p/a,10%,2)+ (1+2%) (p/F,10%,2)= 元 10%2% 投資時 ,應(yīng)選擇價(jià)值大于其價(jià)格的 ,三種股票中 ,只有乙股票投資價(jià)值超過價(jià)格 ,所以 ,應(yīng)投資乙股票 . (3) 甲股票的持有期 收益率 設(shè)利率為 8%, 則 (P/A,8%,5)x(P/F,8%,5)= i8% = 14 一 10%8% 甲股票的持有期收益率 i=% 乙股票的持有期收益率 =(1+5%)+3 +5%=% 3 丙股票的持有期收益率 : 設(shè)利率為 8%, (P/A,8%,2) + (1+2%) (p/F,10%,2)= 896296 i8% = 14 10%8% 丙股票的持有期收益率 =% 由于只有乙公司股票預(yù)期收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬率 , 所以應(yīng)投資乙股票。 2.[ 答案 } (1)A 債券的價(jià)值 =80 (P/A,6%,5) 100Ox(P/F,6%,5)=( 元 ) A 債券的本期收益率 =80247。 1105=% 逐步測試法 : 設(shè) I=5%, 80 (P/A,5%,5) +1000x(P/ F,5%,5) =( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% 1105 一 = （ 6%5%） =% 由于 A 債券價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報(bào)酬率 ,所以不應(yīng)購買 。 (2)B 債券的價(jià)值 =1000 (1+8% 5) (P/F,6%,5)=( 元 ) 1105=1400 (P/F,I ,5) (P/F,I ,5)=1105/1400= I=5%, (P/F,I,5)= I=4%, (P/F,I ,5)= 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 一一一一一一一一一一一一一一 （ 5%4%） =4。 85% 一 由于 B 債券價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報(bào)酬率 , 所以不應(yīng)購買 。 (3)C 債券的價(jià)值 =1000 (P/F,6%,5)= ( 元 ) 600=1000 (P/F,I ,5) (P/F,I,5)= I=10%, (P/F,I,5)= I=12% , (P/F,I,5)= 內(nèi)插法 : 債券投資收益率 一 (12%10%)=% 由于 C 債券價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值 , 投資收益率 高于投資人要求的最低報(bào)酬率應(yīng)購買 。 (4)(12001105)/1105=% 則投資該債券的持有收益率為 %. 15 3.[ 答案 ] (1) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A 公司的必要收益率為 : A 公司 KI=8%+2 (12% 一 8%)=16% (2) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A 公司的必要收益率為 : B 公司 K1=8%+ (12% 8%)=14% (3)A 公司的股票價(jià)值 =5/16%=( 元 / 股 ) B公司的股票價(jià)值 =%4%14 %412 ??? ）（=（元 /股） 由于 A、 B公司的股票價(jià)格大于市價(jià)，所以應(yīng)該購買。 (4) ?? =2 100 30 + 100 20 = 100 20+100 30 100 20+100 30 (5) 投資組合的必要收益率 =8%+ (12%8%)=% (6) 設(shè)長期持有收益率為 KA 則 :30=5/KA KA =5/30=% (7) 設(shè)長期持有收益率為 KB 2 (1+4%) 則 :20= 一一一一一一一一 KB4% KB =% 4.[ 答案 ] (I) 預(yù)計(jì)第 1 年的股利 =2x(I+14%)= 預(yù)計(jì)第 2 年的股利 = (1+14%)= 預(yù)計(jì)第 3 年及以后的股利 = (l+896) 股票的價(jià)值 = (P/F,10%,1) (P/F,10%,2)+()x 10%,2)=++ ( 元 ) (2) 設(shè)長期持有股票的投資收益率為 K = (P/F,K,1)+ K,2)+ (P/F,K,2) 由于按 10% 的折現(xiàn)率計(jì)算 , 其股票價(jià)值為 元 , 市價(jià)為 元時的預(yù) 期報(bào)酬率應(yīng)高于 10%, 故用 11% 開始測試。 試誤法 : 當(dāng) K=11% 時 (P/F,11%,1)+ (P/F,11%,2)+ (P/F,1l %, 2) = + +211/11% =++= 股票的投資收益率 =l1% 16 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 一、單項(xiàng)選擇題 1.[ 答案 ]C [ 解析 }本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的運(yùn)用。期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化 , 所以期望值不同 , 反映預(yù)期收益不同 , 因此選 C 。 但期望值不同的 情況下 , 不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較風(fēng)險(xiǎn)大小 , 應(yīng) 依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率大小衡量風(fēng)險(xiǎn) ,所以 B 、 D 不 對 。 2.{ 答案 ]D [解析 ]風(fēng)險(xiǎn)的衡量的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。預(yù)期收益是用來衡量平均收益水平的指標(biāo)。 3.[ 答案 ]C [ 解析 ] 預(yù)期投資報(bào)酬率 =40% 80%+ 100%) 20%=12% 4.{ 答案 }C [ 解析 ] 風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是 : 當(dāng)預(yù)期收益率相同時 , 偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) 。 而對于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預(yù)期收益的 資產(chǎn) O A 的說法不正確 ,B 說法不正確。風(fēng)險(xiǎn)追 求者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)回避者正好相反。所 以 ,D 的說法不正確 。 對于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言 , 選 擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小 , 而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何 O 所以 ,C 的說法正確。 5.{ 答案 ]C [ 解析 ] 投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩種 , 一是公司特有風(fēng) 險(xiǎn) , 也稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn) , 能夠通過 多角化投資組合得以分散 。 另一種是市場風(fēng)險(xiǎn) ,也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn) , 不能通過投資 組合得以分散 , 它可用 ? 系數(shù)進(jìn)行衡量。 6.[ 答案 ]D { 解析 ] 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) O 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或 公司特有風(fēng)險(xiǎn) , 可以通過投資組合分散掉 , 當(dāng)股 票種類足夠多時 , 幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 分散掉 。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng) 險(xiǎn) , 不能通過證券組合分散掉。 7.[ 答案 ]D [ 解析 } 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn) , 所以 A 是錯 誤的 。 組合風(fēng)險(xiǎn)隨組合資產(chǎn)數(shù)量的增加 其中非系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會降低 , 所以 B 錯誤 。 風(fēng)險(xiǎn)收益是均衡 的 , 所以 C 錯誤。 8.[ 答案 ]D [ 解析 } 投資組合收益率是加權(quán)平均的收益率 , 所以該投資組合的收益率 =10% (600/1000)+12% (400/1000)=% 9. 【答案 }D { 解析 } 本題的考點(diǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比較。 10.[ 答案 ] C 17 [ 解析 } 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn) , 是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響 11.[ 答案 ]D 12.[ 答案 }B [ 解析 ] 本題考核的是風(fēng)險(xiǎn)收益率的推算。據(jù) 題意 ,E (RP)=10% ,R =12%,Rp=8%, 則投資組合的。 p=E (RP)/(RmRf)= 10%/(12%8%)= 二、多項(xiàng)選擇題 1.[ 答案 ]ABC [ 解析 } 投資必要收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn) 收益率 = 純利率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率 2.[ 答案 ]BCD [ 解析 } 甲的期望值高于乙的期望值 , 且甲的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙的標(biāo)準(zhǔn)差 , 則甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率一定小 , 所以甲的收益高、風(fēng)險(xiǎn)小 , 所以 A 正確。 3.[ 答案 }AC [ 解析 } 風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是 : 當(dāng)預(yù)期 收益率相同時 , 偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) 。 而對于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預(yù)期收益的 資產(chǎn) O A 的說法正確 ,B 說法不正確 .風(fēng)險(xiǎn)追求 者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)回避者正好相反。所 以 ,D 的說法不正確 .對于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言 , 選 擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小 , 而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。所以 ,C 的說法正確。 4.{ 答案 ]ABC { 解析 ] 組合收益率是加權(quán)平均收益率。當(dāng)投資 A 的比重為 l00% 時 , 可 以取得最高組合收益率 15%。 當(dāng)投資 B 的比重為 100% 時 , 可以取得最低組合收益率 10% 。由于組合標(biāo)準(zhǔn)差還會受相關(guān)系數(shù)影響 , 除了相關(guān)系數(shù)為 1 時 , 組合標(biāo)準(zhǔn)差 是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差 , 且當(dāng)資金 100% 投資 A, 此時風(fēng)險(xiǎn)最大。當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于 1 時 , 組合標(biāo)準(zhǔn)差小于加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差 , 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1 時 , 可以充分抵消風(fēng)險(xiǎn) , 甚至可以為 0, 所以 D 不對。 5.{ 答案 ]ABC [ 解析 ]被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤屬于公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ,屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) , 是可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 6.{ 答案 ]BC { 解析 ]可分散風(fēng)險(xiǎn)是由影響個別公司的特有事件引起的風(fēng)險(xiǎn) ,不可分散風(fēng)險(xiǎn)是由影響市場上所有證券的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 7． [ 答案 ]ACD { 解析 ] 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)有公司特別風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)兩種 ,公司特別風(fēng)險(xiǎn)是可分散風(fēng)險(xiǎn) ,市場風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。