財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的測算(編輯修改稿)
2025-02-02 22:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)； ? 第三，以社會的投資機(jī)會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目； ? 第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算； ? 第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo)。 （二）凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值（ NPV）是指投資項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)各個不同時點(diǎn)上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值，與投資額的現(xiàn)值之間的差額。 ? 凈現(xiàn)值＝ ∑生產(chǎn)經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－ ∑投資額的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值法決策標(biāo)準(zhǔn)： ? 凈現(xiàn)值是一個正向指標(biāo)，該指標(biāo)越大，說明投資方案預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益越好；該指標(biāo)越小，則說明投資方案的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益越差。 ? 凈現(xiàn)值＞ 0時，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將大于折現(xiàn)率，則方案可行； ? 凈現(xiàn)值＝ 0時，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將等于折現(xiàn)率，則方案可行； ? 凈現(xiàn)值＜ 0時，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將小于折現(xiàn)率，則方案不可行； 【 例 77】 更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算 ? 中南公司擬變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另新購設(shè)備來替換它，新設(shè)備投資額為 18萬元，舊設(shè)備賬面價(jià)值為 9萬元，其變現(xiàn)收入 8萬元。預(yù)計(jì)到第 5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用的舊設(shè)備屆時的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在期初完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備后可使企業(yè)每年增加營業(yè)收入 5萬元，增加付現(xiàn)成本 。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，適用的所得稅稅率為 25%，假設(shè)殘值變現(xiàn)收益的所得稅在期初申報(bào)繳納。假設(shè)公司近年來的資產(chǎn)報(bào)酬率為 10%。 ? 要求：請計(jì)算更新改造項(xiàng)目的各年的差量現(xiàn)金凈流量，并采用凈現(xiàn)值法評價(jià)該改造項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。 分析提示： ? （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期 =5年 ? （ 2）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 ? =新設(shè)備的投資 — 舊設(shè)備的變價(jià)收入 ? =18－ 8=10（萬元） ? 注意，舊設(shè)備的賬面價(jià)值在這里屬于與決策無關(guān)成本，相關(guān)成本僅是其變現(xiàn)收入。 ? （ 3）因更新改造每年增加的折舊 ? =10247。 5=2（萬元） ? （ 4）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生固定資產(chǎn)凈收入 ? =8－ 9=－ 1（萬元） ? （ 5）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生所得稅繳納支出 ? =－ 1 25%=－ （萬元） ? （ 6）初始現(xiàn)金凈流量 ? NCF0=新設(shè)備的投資 — （舊設(shè)備的變價(jià)收入－舊設(shè)備變現(xiàn)所得稅支出） ? =18－（ 8－（－ ）） ? =(萬元 ) ? 本例中，假設(shè)殘值變現(xiàn)凈收益對所得稅的影響在變現(xiàn)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)。 ? （ 7）營業(yè)現(xiàn)金凈流量 : ? NCF1～ NCF5 ? =（ 5－ ） （ 1－ 25%） +2 25%=（萬元） ? 終結(jié)時由于兩者無差異，故不必計(jì)算差量現(xiàn)金流量。 圖 75 更新改造項(xiàng)目各期現(xiàn)金凈流量 ? 從圖 75中可以看出，由于各期現(xiàn)金凈流量是年金形式，故可以按年金方式求現(xiàn)值。因此，有： ? 凈現(xiàn)值 = (
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