企業(yè)并購專題課程講義－企業(yè)并購：理念和戰(zhàn)略(編輯修改稿)
2025-01-31 00:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 資產(chǎn)利用 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 48 資產(chǎn)利用 : 常見類型 ?資產(chǎn)是固定的生產(chǎn)要素：可以把固定成本分?jǐn)偟奖M可能多的品種的產(chǎn)品或服務(wù)上，從而降低成本，提高收益。如鐵路。 ?季節(jié)性需求的產(chǎn)品：生產(chǎn)互補(bǔ)性季節(jié)產(chǎn)品可以提高工廠的利用率； ?對于產(chǎn)品的需求是變化的，生產(chǎn)幾種產(chǎn)品可以互補(bǔ)由需求的變動而引起的設(shè)備利用率的下降； ?如果面臨長期的或周期性的需求下降，企業(yè)可以通過多角化兼并來抵消生產(chǎn)能力的下降。 ?管理經(jīng)驗(yàn)：具備特殊組織才能和企業(yè)家才能的管理隊(duì)伍。 ?技術(shù)知識 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 49 西方國家政府并購政策的考慮因素 （ 1）市場份額及變化 （ 2）市場進(jìn)入的障礙有多高 （ 3）社會利益（就業(yè)、社會公益等） （ 4）企業(yè)效益 （ 5）兼并類型：水平、垂直還是跨行業(yè) 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 50 謝爾曼反托拉斯名言 既然我們不能贊同作為政治權(quán)力的國王存在，我們就不能贊同一個(gè)控制生產(chǎn)、運(yùn)輸和經(jīng)銷各種生活必須品的國王存在；既然我們不能屈從一個(gè)皇帝，我們也就不能屈從一個(gè)阻礙競爭和固定商品價(jià)格的皇帝。 兩個(gè)魔鬼比一個(gè)天使可愛！ 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 52 Sherman Act 1890 : Every contract, bination in the form of trust or otherwise, or conspiracy, in restrain of trade or merce among the several States, or with foreign nations, is hereby declared to be illegal. 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 53 謝爾曼反托拉斯法（ 1890） (Sherman Antitrust Act of 1890) 第一條：任何以托拉斯或其他形式作出的契約、聯(lián)合或共謀，如被用以限制州際間或與外國間的貿(mào)易或商業(yè)，均屬違法。 第二條：任何壟斷者或企圖壟斷者，或與他人聯(lián)合或共謀壟斷州際間或外國間的貿(mào)易或商業(yè)之任何一部分者，均被視為刑事犯罪。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 54 美國歷史上著名的反壟斷案例 1. 反托拉斯局訴新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油公司壟斷案 （ 1906） 。 標(biāo)準(zhǔn)石油公司當(dāng)年通過收購對手公司 ， 迫使鐵路公司拒用其他公司石油等手段 ， 操縱90%的石油市場 ， 在 1911年被裁定有罪 ， 結(jié)果將其拆分為?？松?、 美孚和美國石油公司等數(shù)十家公司 。 2. 反托拉斯局訴美國煙草公司壟斷案 。 美國煙草公司利用掠奪性定價(jià)壟斷煙草業(yè) ， 控制 95%的美國市場 。 1911年該公司被裁定有罪 ， 拆分為 16家公司 。 3. 反托拉斯局訴國際商用機(jī)器公司 （ IBM） 壟斷案 （ 1969） ， 指控 IBM將電腦硬件和軟件捆綁銷售 。 這宗訴訟是美國政府首次挑戰(zhàn)電腦行業(yè) ， 拖延了 13年 ， 司法部在 1982年把案件撤銷 。 4. 反托拉斯局訴美國電報(bào)電話公司 （ ATamp。T） 壟斷案 （ 1972） ， 被控利用壟斷美國本土電話服務(wù)的優(yōu)勢 ， 排擠長途電話競爭者 。 案件在 1982年得到和解 。 美國電報(bào)電話公司同意將地方電話業(yè)務(wù)拆分為 8個(gè)小公司 。 5. 反托拉斯局訴英特爾公司壟斷案 （ 1999） 。 政府當(dāng)局指控英特爾非法利用壟斷勢力 ， 攫取三家對手公司的技術(shù) 。 后與英特爾公司庭外和解 。英特爾與其他公司分享技術(shù) ， 但不承認(rèn)壟斷市場 。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 55 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 56 聯(lián)邦貿(mào)易委員會法（ 1914） 1914聯(lián)邦貿(mào)易委員會法的通過建立了聯(lián)邦委員會，用來防止企業(yè)在商業(yè)活動中采用的不正當(dāng)?shù)母偁幏椒āＴ摲ㄖ凶钪饕牡?5條經(jīng)修改后變?yōu)椋骸皩τ谏虡I(yè)中各種不公平的競爭方法和公正或欺騙性的行為或做法，均就此宣布為非法?！? 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 57 克萊頓反托拉斯法 該法在聯(lián)邦貿(mào)易委員會法被批準(zhǔn)后不久出臺，占有美國托拉斯公共政策體系中十分重要的地位。克萊頓反托拉斯法指出了四種引起反托拉斯注意的商業(yè)做法：價(jià)格歧視、獨(dú)家交易、合并和連鎖董事會。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 58 美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（ FTC）：《 兼并準(zhǔn)則》 ? 1968年版：比較原始、籠統(tǒng) ? 1982年版：規(guī)定用 HHI指數(shù)來判斷一個(gè)企業(yè)兼并案是否要經(jīng)過政府的干預(yù) ? 1984年版：可以考慮兼并后企業(yè)的效益，允許企業(yè)用效益對自己的提議案進(jìn)行辯護(hù) ? 1987年版：否定了 84年把效益作依據(jù) ? 1992年版：又否定 87年的決定，再次承認(rèn)企業(yè)可以把效益作為為自己辯護(hù)的依據(jù)，它強(qiáng)調(diào)橫向合并才是合并政策關(guān)心的核心，對非橫向合并，也以它所產(chǎn)生的橫向影響為處理依據(jù)。 ? 1997年版：進(jìn)一步認(rèn)可了企業(yè)并購能夠促進(jìn)效益，從而放松了對企業(yè)并購的控制。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 59 《兼并準(zhǔn)則》（ 1968） （ 1）對于橫向兼并，如果 CR4低于 75%，兼并公司市場占有率低于 30%，目標(biāo)公司市場占有率低于 1%；或者如果 CR4大于 75%，但兼并公司、目標(biāo)公司市場占有率低于 15%、 1%，就不會遭到司法部門的反對。 （ 2）對于縱向兼并，如果供應(yīng)方廠商在其銷售市場上的占有率高于 10%，而購買方廠商在該市場上購買的產(chǎn)品或勞務(wù)總量超過 6%，就會遭到反對。 （ 3）對于混合兼并來說，假如購買有業(yè)務(wù)往來的目標(biāo)公司，或發(fā)生市場壟斷，就會遭到反對。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 60 橫向兼并 : CR475% ?當(dāng) CR475%， 占有下述市場份額的兩個(gè)企業(yè)兼并，一般將遭到干預(yù)。 ?兼并企業(yè) 被兼并企業(yè) =4% =4% =10% =2% =15% =1% 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 61 橫向兼并： CR475% ?當(dāng) CR475%時(shí)，占有下述市場份額的兩個(gè)廠商間的兼并，通常會受到干預(yù)。 ?兼并企業(yè) 被兼并企
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