【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 龐大 ,企業(yè)趨向巨型化、全能化 并購(gòu)企業(yè)越來(lái)越重視并購(gòu)后的整合問(wèn)題 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 51 2023年全球十大并購(gòu)案 目標(biāo)公司 收購(gòu)方 價(jià)值（億美元） 狀態(tài) 惠氏 輝瑞 645 完成 力拓 必和必拓 580 進(jìn)行中 通用汽車(chē)認(rèn)證資產(chǎn) Vehicle Acq Holdings 553 完成 先靈葆雅 默克 459 完成 蘇格蘭皇家銀行 英國(guó)財(cái)政部 419 進(jìn)行中 XTO Energy ?？松梨? 407 進(jìn)行中 北柏林頓鐵路公司 伯克希爾哈撒韋公司 359 進(jìn)行中 花旗集團(tuán) 優(yōu)先股股東 281 完成 吉百利 卡夫 193 進(jìn)行中 加拿大石油 Sucor 182 完成 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 52 石油業(yè) ?？松梨谑召?gòu)本國(guó)天然氣業(yè)巨頭 全球最大的石油公司美國(guó)埃克森美孚公司 2023年 12月宣布 ,將耗資 410億美元、以全股票方式收購(gòu)該國(guó)著名天然氣開(kāi)采企業(yè) XTO能源公司。 XTO是美國(guó)私營(yíng)天然氣開(kāi)采企業(yè) ,目前已發(fā)展成為該國(guó)最大的天然氣生產(chǎn)商之一 。 這項(xiàng)交易將有助于?？松梨跀U(kuò)大在天然氣領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。 ?？松梨诠臼紫瘓?zhí)行官雷克斯 蒂勒森 (Rex Tillerson )表示，這項(xiàng)交易“對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)的能源安全無(wú)異于是好消息，因?yàn)樗鼘⒃黾觿?chuàng)造就業(yè)的機(jī)會(huì)，并能增加美國(guó)自身的清潔燃燒天然氣資源的生產(chǎn)投資。” 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 53 制藥工業(yè) 輝瑞吞并惠氏 持續(xù)惡化的金融危機(jī)，并沒(méi)有阻擋制藥業(yè)的并購(gòu)浪潮。輝瑞作為全球制藥業(yè)排名第一的企業(yè)，在 2023年 1月 27日與另一大制藥巨頭美國(guó)惠氏達(dá)成協(xié)議，以 680億美元收購(gòu)惠氏所有股份，一舉成為制藥行業(yè) 10年以來(lái)最大收購(gòu)案。 來(lái)自全球最大醫(yī)藥調(diào)研公司ＩＭＳ的調(diào)查顯示，合并后的新公司將在美國(guó)擁有大約 12％的市場(chǎng)份額，在歐洲、亞洲與拉丁美洲，則將分別擁有大約 10％、 7％和 6％的市場(chǎng)份額，超越其他任何制藥企業(yè)。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 54 當(dāng)今全球跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn) 跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際直接投資的主要方式 大型跨國(guó)公司成為當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)中的亮點(diǎn) 并購(gòu)的類(lèi)型發(fā)生了變化 股本互換已成為并購(gòu)特別是大型并購(gòu)普遍采用 的融資方式 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 55 思考題 我國(guó)一方面大力引進(jìn)外資，但另一方面又鼓勵(lì)企業(yè) “ 走出去 ” ，兩者是不是有矛盾？ 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 56 中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu) 3 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 57 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因 資源尋求 市場(chǎng)尋求 技術(shù)尋求 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 58 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因 截至到 2023年 5月底，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)資金總額達(dá) 284億美元，同比增長(zhǎng) 390%，創(chuàng)出了同期的最高歷史記錄。 2023年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)回暖、國(guó)內(nèi)“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”以及政策鼓勵(lì)企業(yè)海外并購(gòu)等因素共同作用下， 2023年上半年中國(guó)市場(chǎng)海外并購(gòu)有 30起，涉及金額 元。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 59 中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資 :新建與并購(gòu) 年份 非金融類(lèi) 新建比重 并購(gòu)比重 2023 ％ ％ 2023 ％ ％ 2023 122億美元 ％ ％ 2023 176億美元 ％ ％ 2023 248億美元 ％ ％ 2023 418億美元 ％ ％ 資料來(lái)源： 商務(wù)部 《 20232023年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào) 》 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 60 資料來(lái)源： 商務(wù)部 《 20232023年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào) 》 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 61 資源尋求 入股阿根廷油氣領(lǐng)軍企業(yè) Birdas %股份 優(yōu)尼科 (失敗 ) 印尼油田 澳大利亞西北大陸架天然氣項(xiàng)目 中海油并購(gòu) 諾蘭達(dá)（失?。? OZ公司 中國(guó)五礦并購(gòu) 力拓英國(guó)上市公司 力拓（失?。? 中國(guó)鋁業(yè)并購(gòu) 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 62 資源尋求 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 63 市場(chǎng)、技術(shù)尋求 德國(guó)施奈德電視公司 法國(guó)湯姆遜公司 阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù) TCL并購(gòu) 沃爾沃汽車(chē) 京東方并購(gòu) IBM PC業(yè)務(wù) 聯(lián)想并購(gòu) 吉利汽車(chē)并購(gòu) 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 64 市場(chǎng)尋求 福建雙飛日化成功并購(gòu)運(yùn)營(yíng)美國(guó)知名品牌 2023年 7月，福建雙飛日化有限公司以 800萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了美國(guó) Solar公司 旗下“ BodyEarth”和“ Green Canyon Spa”兩個(gè)品牌及其所有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，公司迅速在美國(guó)注冊(cè)分公司，通過(guò)各種措施保證兩個(gè)品牌分銷(xiāo)途徑暢通。 雙飛從 04年開(kāi)始為國(guó)外品牌代工，從事國(guó)際貿(mào)易。 Solar公司是雙飛在海外最大的客戶(hù)，具有悠久的歷史，上述兩個(gè)品牌也是有 20年歷史之久的沐浴露品牌。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后， Solar公司的業(yè)務(wù)受到較大影響，并于 2023年 5月開(kāi)始進(jìn)行破產(chǎn)申請(qǐng) 。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 65 技術(shù)尋求 聯(lián)想再度出手海外并購(gòu)美技術(shù)公司 2023年 1月 29日，聯(lián)想集團(tuán)宣布已經(jīng)就收購(gòu)美國(guó)技術(shù)公司Switchbox Labs達(dá)成協(xié)議。此次收購(gòu)中， Switchbox公司顯得頗為神秘，公開(kāi)資料僅顯示其是一家總部位于美國(guó)西雅圖的創(chuàng)業(yè)型 “消費(fèi)者技術(shù)”公司。聯(lián)想方面表示該公司的技術(shù)將會(huì)為用于聯(lián)想集團(tuán)未來(lái)的產(chǎn)品，但對(duì)技術(shù)的類(lèi)別和內(nèi)容并未做相關(guān)闡釋。 不過(guò)， Switchbox的聯(lián)合創(chuàng)辦人麥克爾 斯沃特來(lái)頭不小，曾擔(dān)任微軟集團(tuán)副主席。交易協(xié)議顯示，麥克爾 斯沃特將被任命為聯(lián)想集團(tuán)的高級(jí)副主席，直接向聯(lián)想集團(tuán) CEO阿梅里奧報(bào)告業(yè)務(wù)進(jìn)展情況； Switchbox還將有兩位聯(lián)合創(chuàng)始人加入聯(lián)想。 阿梅里奧同時(shí)表示，聯(lián)想正通過(guò)增加產(chǎn)品種類(lèi)以迎合其最大利潤(rùn)區(qū)中國(guó) PC市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)中國(guó)個(gè)人電腦市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩、商用電腦市場(chǎng)萎縮、其產(chǎn)品系列中低價(jià)機(jī)型不足等問(wèn)題。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 66 金融危機(jī)下中國(guó)的并購(gòu)之路 一、當(dāng)前中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)特點(diǎn) （一）主要涉足兩大方向：一是自然資源類(lèi) 。二是技術(shù)產(chǎn)權(quán)類(lèi)。 （二） 所發(fā)生的并購(gòu)對(duì)象一般針對(duì)的是發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)。 （三）政府積極鼓勵(lì)“走出去”戰(zhàn)略。 2023年近兩個(gè)月的時(shí)間，中國(guó)海外并購(gòu)已有 22起，涉及金額超過(guò) 200億美元。這一金額較去年同期上漲了 2%，也是歷史同期最高水平。如中國(guó)鋁業(yè)收購(gòu)力拓、中國(guó)五礦集團(tuán)全資收購(gòu)全球第二大鋅礦開(kāi)采商；而湖南華菱鋼鐵收購(gòu)第三大鐵礦業(yè)公司的股份等。 二、金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)熱的原因分析 （一）中國(guó)企業(yè)已具備走出去的條件。 （二）中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的必要性。 （三）中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)受自身的內(nèi)在動(dòng)力驅(qū)動(dòng)。 （四）金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨最佳時(shí)機(jī) 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 67 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中存在的問(wèn)題－微觀(guān) 信息不完全風(fēng)險(xiǎn) 融資困難 中國(guó)式整合難通行 國(guó)際化人才匱乏 文化沖突 戰(zhàn)略沖突 企業(yè)能力薄弱 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 68 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中存在的問(wèn)題－宏觀(guān) 審批限制 外匯管制 政策缺陷 信息中間缺乏 法規(guī)制約 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 69 外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè) 4 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 70 外資收購(gòu)中國(guó)上市公司 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 71 外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的爭(zhēng)論 反壟斷和產(chǎn)業(yè)政策保護(hù)問(wèn)題 股權(quán)定價(jià)與國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 72 支持外資并購(gòu)的理由和觀(guān)點(diǎn) 同一行業(yè)內(nèi)的外資企業(yè)之間 也存在競(jìng)爭(zhēng) 市場(chǎng)份額集中是壟斷的條 件，但不等于壟斷 區(qū)分外資并購(gòu)和中國(guó)國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序問(wèn)題 資本、股權(quán)和所有權(quán) 是流動(dòng)的 中國(guó)處于一個(gè)半世紀(jì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)安全度最高的時(shí)期 現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)行業(yè)真正被外資企業(yè)壟斷 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 73 外資收購(gòu)監(jiān)管法規(guī)體系 2023年 11月 1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)