【文章內(nèi)容簡介】 龐大 ,企業(yè)趨向巨型化、全能化 并購企業(yè)越來越重視并購后的整合問題 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 51 2023年全球十大并購案 目標(biāo)公司 收購方 價值（億美元） 狀態(tài) 惠氏 輝瑞 645 完成 力拓 必和必拓 580 進(jìn)行中 通用汽車認(rèn)證資產(chǎn) Vehicle Acq Holdings 553 完成 先靈葆雅 默克 459 完成 蘇格蘭皇家銀行 英國財政部 419 進(jìn)行中 XTO Energy 埃克森美孚 407 進(jìn)行中 北柏林頓鐵路公司 伯克希爾哈撒韋公司 359 進(jìn)行中 花旗集團(tuán) 優(yōu)先股股東 281 完成 吉百利 卡夫 193 進(jìn)行中 加拿大石油 Sucor 182 完成 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 52 石油業(yè) ?？松梨谑召彵緡烊粴鈽I(yè)巨頭 全球最大的石油公司美國埃克森美孚公司 2023年 12月宣布 ,將耗資 410億美元、以全股票方式收購該國著名天然氣開采企業(yè) XTO能源公司。 XTO是美國私營天然氣開采企業(yè) ,目前已發(fā)展成為該國最大的天然氣生產(chǎn)商之一 。 這項交易將有助于?？松梨跀U(kuò)大在天然氣領(lǐng)域的市場份額。 ?？松梨诠臼紫瘓?zhí)行官雷克斯 蒂勒森 (Rex Tillerson )表示，這項交易“對美國經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)的能源安全無異于是好消息，因為它將增加創(chuàng)造就業(yè)的機(jī)會，并能增加美國自身的清潔燃燒天然氣資源的生產(chǎn)投資?！? 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 53 制藥工業(yè) 輝瑞吞并惠氏 持續(xù)惡化的金融危機(jī)，并沒有阻擋制藥業(yè)的并購浪潮。輝瑞作為全球制藥業(yè)排名第一的企業(yè)，在 2023年 1月 27日與另一大制藥巨頭美國惠氏達(dá)成協(xié)議，以 680億美元收購惠氏所有股份，一舉成為制藥行業(yè) 10年以來最大收購案。 來自全球最大醫(yī)藥調(diào)研公司ＩＭＳ的調(diào)查顯示，合并后的新公司將在美國擁有大約 12％的市場份額，在歐洲、亞洲與拉丁美洲，則將分別擁有大約 10％、 7％和 6％的市場份額，超越其他任何制藥企業(yè)。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 54 當(dāng)今全球跨國并購的特點(diǎn) 跨國并購成為國際直接投資的主要方式 大型跨國公司成為當(dāng)前跨國并購中的亮點(diǎn) 并購的類型發(fā)生了變化 股本互換已成為并購特別是大型并購普遍采用 的融資方式 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 55 思考題 我國一方面大力引進(jìn)外資，但另一方面又鼓勵企業(yè) “ 走出去 ” ，兩者是不是有矛盾？ 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 56 中國企業(yè)的跨國并購 3 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 57 中國企業(yè)海外并購的動因 資源尋求 市場尋求 技術(shù)尋求 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 58 中國企業(yè)海外并購的動因 截至到 2023年 5月底，中國企業(yè)海外并購資金總額達(dá) 284億美元，同比增長 390%，創(chuàng)出了同期的最高歷史記錄。 2023年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)回暖、國內(nèi)“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”以及政策鼓勵企業(yè)海外并購等因素共同作用下， 2023年上半年中國市場海外并購有 30起，涉及金額 元。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 59 中國企業(yè)對外直接投資 :新建與并購 年份 非金融類 新建比重 并購比重 2023 ％ ％ 2023 ％ ％ 2023 122億美元 ％ ％ 2023 176億美元 ％ ％ 2023 248億美元 ％ ％ 2023 418億美元 ％ ％ 資料來源： 商務(wù)部 《 20232023年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報 》 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 60 資料來源： 商務(wù)部 《 20232023年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報 》 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 61 資源尋求 入股阿根廷油氣領(lǐng)軍企業(yè) Birdas %股份 優(yōu)尼科 (失敗 ) 印尼油田 澳大利亞西北大陸架天然氣項目 中海油并購 諾蘭達(dá)（失?。? OZ公司 中國五礦并購 力拓英國上市公司 力拓（失?。? 中國鋁業(yè)并購 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 62 資源尋求 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 63 市場、技術(shù)尋求 德國施奈德電視公司 法國湯姆遜公司 阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù) TCL并購 沃爾沃汽車 京東方并購 IBM PC業(yè)務(wù) 聯(lián)想并購 吉利汽車并購 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 64 市場尋求 福建雙飛日化成功并購運(yùn)營美國知名品牌 2023年 7月，福建雙飛日化有限公司以 800萬美元的價格購買了美國 Solar公司 旗下“ BodyEarth”和“ Green Canyon Spa”兩個品牌及其所有營銷網(wǎng)絡(luò)。同時，公司迅速在美國注冊分公司，通過各種措施保證兩個品牌分銷途徑暢通。 雙飛從 04年開始為國外品牌代工，從事國際貿(mào)易。 Solar公司是雙飛在海外最大的客戶，具有悠久的歷史，上述兩個品牌也是有 20年歷史之久的沐浴露品牌。美國次貸危機(jī)爆發(fā)后， Solar公司的業(yè)務(wù)受到較大影響，并于 2023年 5月開始進(jìn)行破產(chǎn)申請 。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 65 技術(shù)尋求 聯(lián)想再度出手海外并購美技術(shù)公司 2023年 1月 29日，聯(lián)想集團(tuán)宣布已經(jīng)就收購美國技術(shù)公司Switchbox Labs達(dá)成協(xié)議。此次收購中， Switchbox公司顯得頗為神秘，公開資料僅顯示其是一家總部位于美國西雅圖的創(chuàng)業(yè)型 “消費(fèi)者技術(shù)”公司。聯(lián)想方面表示該公司的技術(shù)將會為用于聯(lián)想集團(tuán)未來的產(chǎn)品，但對技術(shù)的類別和內(nèi)容并未做相關(guān)闡釋。 不過， Switchbox的聯(lián)合創(chuàng)辦人麥克爾 斯沃特來頭不小，曾擔(dān)任微軟集團(tuán)副主席。交易協(xié)議顯示，麥克爾 斯沃特將被任命為聯(lián)想集團(tuán)的高級副主席，直接向聯(lián)想集團(tuán) CEO阿梅里奧報告業(yè)務(wù)進(jìn)展情況； Switchbox還將有兩位聯(lián)合創(chuàng)始人加入聯(lián)想。 阿梅里奧同時表示，聯(lián)想正通過增加產(chǎn)品種類以迎合其最大利潤區(qū)中國 PC市場，應(yīng)對中國個人電腦市場增長放緩、商用電腦市場萎縮、其產(chǎn)品系列中低價機(jī)型不足等問題。 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 66 金融危機(jī)下中國的并購之路 一、當(dāng)前中國企業(yè)的跨國并購特點(diǎn) （一）主要涉足兩大方向：一是自然資源類 。二是技術(shù)產(chǎn)權(quán)類。 （二） 所發(fā)生的并購對象一般針對的是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)。 （三）政府積極鼓勵“走出去”戰(zhàn)略。 2023年近兩個月的時間，中國海外并購已有 22起，涉及金額超過 200億美元。這一金額較去年同期上漲了 2%，也是歷史同期最高水平。如中國鋁業(yè)收購力拓、中國五礦集團(tuán)全資收購全球第二大鋅礦開采商；而湖南華菱鋼鐵收購第三大鐵礦業(yè)公司的股份等。 二、金融危機(jī)下中國企業(yè)海外并購熱的原因分析 （一）中國企業(yè)已具備走出去的條件。 （二）中國企業(yè)海外并購的必要性。 （三）中國企業(yè)海外并購受自身的內(nèi)在動力驅(qū)動。 （四）金融危機(jī)下中國企業(yè)海外并購面臨最佳時機(jī) 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 67 中國企業(yè)海外并購中存在的問題－微觀 信息不完全風(fēng)險 融資困難 中國式整合難通行 國際化人才匱乏 文化沖突 戰(zhàn)略沖突 企業(yè)能力薄弱 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 68 中國企業(yè)海外并購中存在的問題－宏觀 審批限制 外匯管制 政策缺陷 信息中間缺乏 法規(guī)制約 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 69 外資并購中國企業(yè) 4 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 70 外資收購中國上市公司 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 71 外資并購中國企業(yè)的爭論 反壟斷和產(chǎn)業(yè)政策保護(hù)問題 股權(quán)定價與國有資產(chǎn)流失問題 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 72 支持外資并購的理由和觀點(diǎn) 同一行業(yè)內(nèi)的外資企業(yè)之間 也存在競爭 市場份額集中是壟斷的條 件，但不等于壟斷 區(qū)分外資并購和中國國內(nèi) 市場競爭秩序問題 資本、股權(quán)和所有權(quán) 是流動的 中國處于一個半世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)安全度最高的時期 現(xiàn)在還沒有一個行業(yè)真正被外資企業(yè)壟斷 干春暉 博士 教授 博導(dǎo) 上海財經(jīng)大學(xué) 73 外資收購監(jiān)管法規(guī)體系 2023年 11月 1日，中國證監(jiān)會、財政部、國