[經(jīng)濟(jì)學(xué)]資金成本和資本結(jié)構(gòu)(編輯修改稿)
2024-11-15 03:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 課堂練習(xí) ? 《 財務(wù)管理習(xí)題集 》 P25 實訓(xùn)十 例： 甲公司創(chuàng)立時需要資本總額５０００萬元，可行的籌資方案組合以及相應(yīng)的資本成本 如下表所示。試確定最佳的籌資方案和資本成本。 籌資方式 方案１ 資金成本 方案２ 資金成本 方案３ 資金成本 長期借款 500 5% 1000 7% 800 6% 長期債券 1000 6% 1500 8% 1200 7% 優(yōu)先股 1500 10% 1000 10% 1500 10% 普通股 2021 12% 1500 12% 1500 12% 合計 5000 － 5000 － 5000 － 方案１綜合資金成本： % 0020 00%1250 0015 00%1050 0010 00%650 00500%5 ????????方案２綜合資金成本： % 0015 001250 0010 00%1050 0015 00%850 0010 00%7 ????????% 0 0 01 5 0 0%125 0 0 01 5 0 0%105 0 0 01 2 0 0%75 0 0 08 0 0%6 ????????方案３綜合資金成本： ∴ 選擇方案３ 籌資后形成的資本成本為 %。 第二節(jié) 財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 一、財務(wù)杠桿 ? 杠桿 是指以小支大 , 花費少許的力量即能產(chǎn)生倍數(shù)的效果 經(jīng)營杠桿 財務(wù)杠桿 Q EBIT EPS 總杠桿 一、財務(wù) 杠桿 杠桿原理 ? 由于特定費用（如固定生產(chǎn)經(jīng)營成本或固定的財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的當(dāng)某一財務(wù)變量以較 小 幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較 大 的幅度變動。 ? 財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種形式：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。 一、財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿的概念（ EBIT→EPS ） ? 由于債務(wù)的存在， 籌資成本的固定 引起的 普通股每股收益 （ EPS）的波動幅度大于 息稅前利潤 變動幅度的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿。 財務(wù)杠桿的計量 ? 財務(wù)杠桿系數(shù) ，是指普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 E B I TE B I TE P SE P SD F L//???EBI TDFLEBI T I? ?一、財務(wù)杠桿 ? 當(dāng)企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股時 ： ? 說明： ? 財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度； ? 當(dāng)企業(yè)既沒有發(fā)行優(yōu)先股，也沒有向銀行借款時，DFL=1； ? 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，預(yù)期收益也越高，但是，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險亦越大。 IE B ITE B ITD F L?? ? 請看例題：教材 P50 例題 12 二、財務(wù)風(fēng)險 ? 企業(yè)風(fēng)險包括 營運風(fēng)險 與 財務(wù)風(fēng)險。 ? 財務(wù)風(fēng)險 是指企業(yè)在負(fù)債情況下借助于財務(wù)杠桿的作用，可以增加權(quán)益資本的收益，但卻使企業(yè)承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。 ? 注意：負(fù)債是財務(wù)杠桿作用的前提，企業(yè)舉債比重越大，財務(wù)杠桿效用越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越大。 ? 請看例題：教材 P65 例題 43 課堂練習(xí) ? 《 財務(wù)管理習(xí)題集 》 P24的實訓(xùn)題九 財務(wù)杠桿的作用 二、財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系 ? 企業(yè)為了取得財務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時，會增加破產(chǎn)機(jī)會或普通股利潤大幅度變動機(jī)會的風(fēng)險； ? 企業(yè)利用財務(wù)杠桿，可以產(chǎn)生好的效果，也可能會產(chǎn)生負(fù)面效果，但負(fù)債比率是可以控制的； ? 企業(yè)可通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險增大所帶來的不利影響。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)概述 ? 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇 一、 資本結(jié)構(gòu)概述 資本結(jié)構(gòu)概念 ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 資本結(jié)構(gòu)有廣義和資本結(jié)構(gòu)之分。 ? 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本的構(gòu)成。 ? 廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資本的結(jié)構(gòu)。 一、 資本結(jié)構(gòu)概述 長期資金來源 資金來源 短期資金來源 內(nèi)部融資 外部融資 折舊 留存收益 股票 長期負(fù)債 普通股 優(yōu)先股 股權(quán)資本 企業(yè)債券 銀行借款 債務(wù)資本 資本結(jié)構(gòu) 財務(wù)結(jié)構(gòu) 一、 資本結(jié)構(gòu)概述 資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的意義 ? 一定程度的債務(wù)資本有利于降低企業(yè)資金成本；
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