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正文內(nèi)容

[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第二章財務(wù)管理的價值觀念(編輯修改稿)

2024-11-15 02:54 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 ? 500萬元的借款 , 借款期 5年 , 年利率為8%, 若每半年復(fù)利一次 , 年實(shí)際利率會高出名義利率 ( ) 。 ? % % % % ( ) 。 , 前 3年無流入 , 后 5年每年年初流入 500萬元 , 假設(shè)年利率為 10%,其現(xiàn)值為 ( ) 萬元 。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 一、風(fēng)險的概念 不確定性 風(fēng)險是指不利事件發(fā)生的可能性。 廣義的風(fēng)險是指在特定的環(huán)境條件和時期,某一事件的 實(shí)際結(jié)果 與 預(yù)期結(jié)果 之間的差異程度。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 某投資者擁有 1000元,準(zhǔn)備投資于股票或債券等金融資產(chǎn),現(xiàn)有兩個方案可供選擇: 1)將 1000元全部用于購買利率為 10%,一年后到期的政府債券; 2)將 1000元全部用于購買一家剛成立的石油鉆井公司的股票。 對方案 2,他很難精確地估計出投資報酬率,若其預(yù)期報酬率為 20%,一年后地實(shí)際報酬率可能高達(dá) 1000%,也可能低到 100%。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 按不同風(fēng)險的程度,財務(wù)決策分為: 確定性決策 :決策者對未來的情況已知或基本確定,可以確知決策后果的各種決策行為。 風(fēng)險性決策 :決策者對未來情況不完全確定,但能確知各種決策后果,及各種后果出現(xiàn)的概率。即,決策建立在已知或可以估計的概率分布基礎(chǔ)之上。 不確定性決策 :決策者事先不知道決策所有可能出現(xiàn)的后果,或雖知其可能后果,但卻不知道它們概率分布的決策。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 二、風(fēng)險報酬的概念 投資者因冒風(fēng)險投資而獲取的超過貨幣時間價值的那部分的報酬,稱為風(fēng)險報酬。 風(fēng)險報酬率 = 投資報酬率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬額 投資額 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 三、單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬 概率分布 期望報酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險報酬率 投資報酬率 概率 分布 預(yù)期投資報酬及其概率 10)1( ?? iP1)2(1???niiP經(jīng)濟(jì)狀況 概率 A項目 B項目 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 1 — — 投資報酬率的正態(tài)分布 0 15% 90% 60% 概率 A項目 0 15% 20% 10% 概率 B項目 報酬率 報酬率 離散型 0 15% 90% 60% 概率 A項目 報酬率 B項目 連續(xù)型 期望報酬率 %15%)60(%% ????????AK)(1????niii KPK 例: 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 A項目 B項目 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 1 — — %15%%% ???????BK?方差 inii PKK ??? ??212 )(?inii PKK ??? ??21)(??標(biāo)準(zhǔn)差 ?標(biāo)準(zhǔn)差的大小反映投資項目的風(fēng)險程度 。 方差和標(biāo)準(zhǔn)差 %%)15%60(%)15%15(%)15%90( 222???????????A?經(jīng)濟(jì)狀況 概率 A項目 B項目 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 1 — — %%)15%10(%)15%15(%)15%20( 222??????????B??A項目投資風(fēng)險較大 , 大于 B項目 。 例: ?該系數(shù)說明報酬率不同的投資項目風(fēng)險程度大小 。 iii KV??%?A? %?B?%15?AK %15?BK%15 % ??AV %15 % ??BV 標(biāo)準(zhǔn)離差率 計算公式: 風(fēng)險報酬率 bVR R ? 計算公式: b —— 將 V 轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的系數(shù)。 風(fēng)險報酬率 =風(fēng)險報酬系數(shù) 風(fēng)險程度 RR=bV 風(fēng)險報酬系數(shù) b: 1. 根據(jù)以往同類項目加以確定 2. 由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定 3. 由國家有關(guān)部門組織專家確定 風(fēng)險報酬系數(shù)還取決于企業(yè)決策者對風(fēng)險的態(tài)度。 bVRRRK FRF ???? 投資報酬率 投資報酬率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險報酬率 某集團(tuán)對外進(jìn)行投資,投資額為 100萬元,現(xiàn)有三家公司股票可供選擇,有關(guān)資料如表: 市場情況 概 率 年預(yù)期收益額(萬元) 甲公司 乙公司 丙公司 良好 40 50 80 一般 20 20 10 較差 5 5 25 要求: 分別計算各公司股票的期望報酬、投資報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率,判斷投資風(fēng)險的大小。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 四、證券組合的風(fēng)險報酬 證券組合的收益是其各證券收益的加權(quán)平均數(shù),但其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險,投資組合能降低風(fēng)險。 (一)證券組合的風(fēng)險 可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 可避免風(fēng)險 ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險,又稱公司特有風(fēng)險。它是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 由于公司本身原因造成 ? 由于這些事件在本質(zhì)上是隨機(jī)發(fā)生的,所以他們對投資組合的影響可以經(jīng)過多角化投資來分散掉。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 可避免風(fēng)險的分散程度 ? 證券組合風(fēng)險不等于各組合證券個別風(fēng)險的簡單相加 ,也不等于各組合證券個別風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù) 。 ? 證券組合風(fēng)險除了與各組合證券的單個風(fēng)險有關(guān)外 ,還決定于各證券間的相關(guān)程度 。 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 ? 不同證券之間可避免風(fēng)險的分散程度取決于證券之間的相關(guān)程度 ? 衡量相關(guān)程度的指標(biāo)是相關(guān)系數(shù),用 ?表示。 ( 1)當(dāng) ?=+1時,說明兩種證券
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