財(cái)務(wù)管理課件項(xiàng)目建設(shè)投資管理(編輯修改稿)
2024-11-14 18:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 、現(xiàn)值指數(shù)（ PI） 1．計(jì)算原理 現(xiàn)值指數(shù)是未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。它說(shuō)明單位投資未來(lái)可以獲得的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值。 00( 1 ) ( 1 )nnIOttPI tttt ii????????【 例題 521】 采用現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià) 21669 20210PI A ??10557 9000PI B ??11440 512021PI C ?? 對(duì)于獨(dú)立投資項(xiàng)目，如果投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于 1，說(shuō)明項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的報(bào)酬率，投資項(xiàng)目可以接受；反之，投資項(xiàng)目不可接受。 上述 [例 521]中， A方案和 B方案的現(xiàn)值指數(shù)大于 1，可以接受， C方案的現(xiàn)值指數(shù)小于 1，不可接受。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，選擇現(xiàn)值指數(shù)大于 1且最大的方案。上述 [例 521]中，應(yīng)該選擇 B方案。 現(xiàn)值指數(shù)法在一定意義上彌補(bǔ)了凈現(xiàn)值法的缺陷，可以進(jìn)行獨(dú)立方案的獲利能力比較?，F(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。但是，現(xiàn)值指數(shù)依然不能顯示投資項(xiàng)目本身的收益率。 五 、內(nèi)部收益率（ IRR） 1．計(jì)算原理 內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率的計(jì)算就是求解一元 n次方程的過(guò)程，即當(dāng) IRR為多少時(shí)，凈現(xiàn)值為零。 00 0 0( 1 ) ( 1 ) ( 1 )n n nI O N C Ft t tN P Vt t tt t tI R R I R R I R R? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?【 例題 521】 采用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià) A方案：前面已計(jì)算當(dāng) i=10%時(shí)， NPV=1669元，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率高于 10%，因此應(yīng)提高貼現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試。 年份 現(xiàn)金凈流量 貼現(xiàn)率 i=16% 貼現(xiàn)率 i=18% 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 0 （ 20 000） 1 （ 20 000） 1 （ 20 000） 1 11 800 10 172 9 995 2 13 240 9 837 9 506 凈現(xiàn)值 9 （ 499） 16% 9 ? 0 18% 499 i NPV 【 例題 521】 采用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià) A方案內(nèi)部收益率： 91 6 % ( 1 8 % 1 6 % ) 1 6 . 0 4 %9 4 9 9AIRR ? ? ? ? ??16%i?18% 16%?09?499 9??根據(jù)插值法原理可得： 1 6 % 0 91 8 % 1 6 % 4 9 9 9i ???? ? ?【 例題 521】 采用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià) B方案：測(cè)試過(guò)程見(jiàn)下表。 年份 現(xiàn)金凈流量 貼現(xiàn)率 i=16% 貼現(xiàn)率 i=18% 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 0 （ 9 000） 1 （ 20 000） 1 （ 20 000） 1 1 200 1 034 1 016 2 6 000 4 458 4 308 3 6 000 3 846 3 654 凈現(xiàn)值 338 （ 22） 3381 6 % ( 1 8 % 1 6 % ) 1 7 . 8 8 %3 3 8 2 2IRR B ? ? ? ? ??【 例題 521】 采用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià) C方案：各期現(xiàn)金流入量相等可利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來(lái)確定。 4 6 0 0 ( / , , 3 ) 1 2 0 0 0 0N P V P A iC ? ? ? ?12021( / , , 3 ) 2. 60 94600P A i ??查表，最接近（ P/A,i,3） = i是： 7 % ( / , 7 % , 3 ) 2 . 6 2 48 % ( / , 8 % , 3 ) 2 . 5 7 7i P Ai P A??2 . 6 2 4 2 . 6 0 97 % ( 8 % 7 % ) 7 . 3 2 %2 . 6 2 4 2 . 5 7 7I R R C?? ? ? ? ?? 對(duì)于獨(dú)立投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率是一個(gè)無(wú)量綱指標(biāo)，它本身不能判斷投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。在應(yīng)用時(shí)必須尋找一個(gè)參照指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)就是最低期望報(bào)酬率。如果投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于最低期望報(bào)酬率，投資項(xiàng)目可以接受；反之則不可接受。 上述 [例 521]中， A方案和 B方案的內(nèi)部收益率都大于最低期望報(bào)酬率 (10％ )，可以接受， C方案的內(nèi)部收益率低于最低期望報(bào)酬率，不可以接受。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，應(yīng)該從可接受方案中，選擇內(nèi)部收益率最高的方案。上述 [例521]中，應(yīng)該選擇 B方案。 內(nèi)部收益率是根據(jù)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的，它可以顯示投資項(xiàng)目本身的收益率。內(nèi)部收益率法與現(xiàn)值指數(shù)法一樣雖然都是用相對(duì)數(shù)作為投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)，但是，內(nèi)部收益率法不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)部收益率就能確定投資項(xiàng)目的優(yōu)先次序，只是最后需要一個(gè)最低期望報(bào)酬率來(lái)判斷投資項(xiàng)目是否可行。 第三節(jié) 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 一、生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策 生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策就是選擇最佳的淘汰舊設(shè)備的時(shí)間，此時(shí)該設(shè)備的年平均成本最低。 設(shè)備的平均年成本，是指該設(shè)備引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如果考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。 現(xiàn)值總成本 與生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的總成本在其被更新前共包括兩大部分：一部分是運(yùn)行費(fèi)用。包括設(shè)備的能源消耗及其維護(hù)修理費(fèi)用等 ， 運(yùn)行費(fèi)用隨著設(shè)備的老化而逐年上升。另一部分是消耗在使用年限內(nèi)的設(shè)備本身的價(jià)值，它是以設(shè)備在更新時(shí)能夠按其折余價(jià)值變現(xiàn)為前提的，即從數(shù)量關(guān)系上看，它是設(shè)備的購(gòu)入價(jià)與更新時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值之差。 現(xiàn)值總成本 : 生產(chǎn)設(shè)備在更新前的現(xiàn)值總成本為： 0 1 2 n 設(shè)備買(mǎi)價(jià)： C
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