【正文】 小結 。 【 例題 542】 教材 P181 ( / , , )00. 95 200 00 0. 926 0. 9 200 00 0. 875 0. 9 200 00 0. 7940. 9 200 00 0. 735 0. 9 200 00 0. 681 500 00684 93 500 0018493nN PV a N C F P F i tcttt? ? ???? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???? （ 元 ）肯定當量法 的優(yōu)缺點： 肯定當量法是用調整凈現(xiàn)值公式分子的辦法來考慮風險，風險調整貼現(xiàn)率法是用調整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風險，這是兩者的重要區(qū)別。 二、風險調整現(xiàn)金流量法 風險調整現(xiàn)金流量法又稱肯定當量法，該方法的基本思路是先用一個系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機會的可取程度。有時這與事實不符。 風險調整貼現(xiàn)率法優(yōu)缺點： 從邏輯上說，風險調整貼現(xiàn)率法較好，但是它可能把時間價值和風險價值渾為一談，并據(jù)此對各期現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)。 （ 1）確定風險程度（標準離差率 V） 首先，計算各個項目的期望值： 其次，計算各個項目的標準差： 1 5 0 0 0 .2 0 4 0 0 0 0 .6 0 6 5 0 0 0 .2 0 4 0 0 0 ( )3 0 0 0 0 .1 0 4 0 0 0 0 .8 0 5 0 0 0 0 .1 0 4 0 0 0 ( )E AE B? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?元元2 2 2( 150 0 400 0 ) 0 ( 400 0 400 0 ) 0 ( 650 0 400 0 ) 0. 20 158 1 ( )2 2 2( 300 0 400 0 ) 0 ( 400 0 400 0 ) 0 ( 500 0 400 0 ) 0. 10 447 ( )d Ad B? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?元元再次，計算各個項目的變異系數(shù)（ V=d247。 年份 A項目 B項目 現(xiàn)金流量 概率分布 現(xiàn)金流量 概率分布 基年 — 2021 — 2021 第三年 1500 3000 4000 4000 6500 5000 【 例題 541】 假設無風險折現(xiàn)率為 6％ ， 中等風險程度的項目變化系數(shù)為 ， 通常要求的含有風險報酬的最低報酬率為 11%。 3．用風險報酬率模型調整貼現(xiàn)率 ： iFK R b V? ? ?【 例題 541】 某企業(yè)目前有兩個投資項目，它們都需要投資 2021元，但是其現(xiàn)金流量卻不同。 采用該方法的基本原理：如果現(xiàn)金流量包含風險報酬 ， 則貼現(xiàn)率就必須考慮風險報酬率 ， 通過加大貼現(xiàn)率把現(xiàn)金流量中包含的風險影響 (即風險報酬 )予以消除 ， 從而使指標能正確反映無風險條件下的決策 。 投資風險分析的常用方法是風險調整貼現(xiàn)率法和肯定當量法。 如果決策面臨的不確定性比較小 ， 一般可忽略它們的影響 ， 把決策視為確定情況下的決策 。 第四節(jié) 有風險情況下的投資決策 前邊在討論投資決策時 ， 我們假定現(xiàn)金流量是確定的 ， 即可以確知現(xiàn)金收支的金額及其發(fā)生時間 。另外新舊設備的使用壽命往往不同，因此固定資產(chǎn)修理和更新決策實際上就是比較兩方案的年平均成本。 現(xiàn)值總成本 : 生產(chǎn)設備在更新前的現(xiàn)值總成本為： 0 1 2 n 設備買價： C 運行成本： C1 C2 Cn 設備 余值 ： Sn 1( 1 ) ( 1 )nSCnnC n tti i? ? ? ??? ?現(xiàn) 值 總 成 本平均年成本 1( 1 ) ( 1 )nSCnnU A C C n tti i? ? ? ? ???? ???????現(xiàn) 值 總 成 本 （ P/A,i,n ）年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 0 1 2 n 設備買價： C 運行成本： C1 C2 Cn 設備 余值 ： Sn if不考慮時間價值 : 1niniC C SU ACn?????if考慮時間價值 : 0 1 2 n A A A PVC ? 1( 1 ) ( 1 )nSCnnCn tti i? ? ? ??? ?現(xiàn) 值 總 成 本 PVC【 例題 531】 教材 P175 if設備在第 1年末 更新 ： 0 1 設備買價： 70000 運行成本： 10000 設備 余值 ： 63000 ? ?10 00 0 63 00 0()1 10 % 1 10 %700007 0 0 0 0 1 0 0 0 0 ( / , 1 0 % , 1 ) 6 3 0 0 0 ( / , 1 0 % , 1 )U A CP F P F? ? ?????? ? ? ?現(xiàn) 值 總 成 本（ P/A,10%,1 ）年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)或 （ P/A,10%,1 ）= 2 4 0 0 0【 例題 531】 教材 P175 if設備在第 4年末 更新 ： 0 1 2 3 4