財(cái)務(wù)管理(西南財(cái)大)(編輯修改稿)
2024-11-12 14:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 標(biāo) 2021/11/12 60 四、上市公司財(cái)務(wù)比率 ? （一）每股盈余（ EPS） ? （ 二）市盈率 ? （三）每股凈資產(chǎn) 2021/11/12 61 （一）每股盈余 2021/11/12 62 （二）市盈率（ Price／ Earnings） 2021/11/12 63 （三）每股凈資產(chǎn) 2021/11/12 64 第四章 投資管理 ? 學(xué)習(xí)目的與要求： 投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來(lái)收益水平。公司投資包括項(xiàng)目投資和金融投資兩大類型：項(xiàng)目投資是公司的直接性實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財(cái)務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運(yùn)用于商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的投資決策實(shí)踐。 2021/11/12 65 第四章 投資管理 ? 一、現(xiàn)金流量的測(cè)算 ? 二、常用決策指標(biāo) ? 三、項(xiàng)目投資可行性分析 ? 四、設(shè)備更新決策 ? 五、證券投資價(jià)值評(píng)估 2021/11/12 66 一、現(xiàn)金流量的測(cè)算 ? （一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目?jī)?nèi)容 ? （二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算 2021/11/12 67 （一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目?jī)?nèi)容 ? 1．初始期：原始投資 – （ 1）在固定、無(wú)形、遞延等長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資 – （ 2）墊支營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資金） ? 2．營(yíng)業(yè)期：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 3．終結(jié)期：投資回收 – （ 1）殘值凈收入 – （ 2）墊支營(yíng)運(yùn)資金收回 2021/11/12 68 （二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算 ? 1．不考慮所得稅時(shí)的計(jì)算 – 各年?duì)I業(yè) NCF＝ 收入－付現(xiàn)成本 ＝利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本 ? 2．考慮所得稅時(shí)的計(jì)算 2021/11/12 69 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算模式 ? 各年?duì)I業(yè) NCF ＝ 收入－付現(xiàn)成本－所得稅 稅前 NCF ＝ 收入（ 1－稅率）－付現(xiàn)成本（ 1－稅率）＋非付現(xiàn)成本稅率 稅前 NCF （ 1－ 稅率） ＝ 稅后利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本 2021/11/12 70 二、常用決策指標(biāo) ? （一）凈現(xiàn)值（ NPV） ? （ 二）年金凈流量（ ANCF） ? （ 三）內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? （ 四）回收期 2021/11/12 71 （一）凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值＝未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值 ? 1．基本原理 ? 2．經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：超額報(bào)酬 – 凈現(xiàn)值是扣除基本報(bào)酬后的剩余超額報(bào)酬 2021/11/12 72 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析 某投資者似準(zhǔn)備投資于一個(gè)投資額為 20210元的 A項(xiàng)目，項(xiàng)目期 限 4年，期望投資報(bào)酬率為 10%，每年能獲取現(xiàn)金流量 7000元。則： 凈現(xiàn)值＝ 7000（ PA， 10%， 4）－ 20210＝＋ （ 元） 如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個(gè)部分：一部分作 為 10%的基本報(bào)酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取 3205元的超 報(bào)酬，折為現(xiàn)值等于 （分析過(guò)程如下表所示）。 2021/11/12 73 凈現(xiàn)值本質(zhì)的實(shí)例分析 A 項(xiàng)目投資回收表 單位：元年份 年初投資收回現(xiàn)金基本報(bào)酬（ 10% ）投資收回年末未收回投資12342 0 0 0 01 5 0 0 09500345070007000700070002021150095034550005500605034501 5 0 0 095003450（ 3250 ）合計(jì) 2 8 0 0 0 4795 2 0 0 0 0 32502021/11/12 74 （二）年金凈流量（ ANCF） ? ? 2021/11/12 75 年金凈流量的性質(zhì)分析 i ＝ 10 ％ A （ 2 年） B （ 3 年） A ＇ （ 2 年） B ＇ （ 3 年）投資每年 NC FNP VA N C FI R R 1 0 0 0 0 2 0 0 0 0 8 0 0 0 1 0 0 0 0 3 8 8 8 ＜ 4 8 7 0 2 2 4 0 ＞ 1 9 5 8 3 8 ％ ＞ 2 4 ％ 3 0 0 0 0 2 0 0 0 0 8 0 0 0 1 0 0 0 0 9 7 5 0 ＞ 8 5 3 0 2 2 4 0 ＞ 1 9 5 8 3 8 ％ ＞ 2 4 ％2021/11/12 76 （三 ）內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? 1． 經(jīng)濟(jì)本質(zhì) ? 2．具體測(cè)算 – （ 1）每年?duì)I業(yè) NCF相等時(shí) – （ 2）每年?duì)I業(yè) NCF不 等時(shí) 2021/11/12 77 （四）回收期 ? 1．經(jīng)濟(jì)本質(zhì) ? 2．會(huì)計(jì)回收期 – （ 1）每年?duì)I業(yè) NCF相等時(shí)，直接計(jì)算
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