籌資實務(wù)經(jīng)典講座！ppt(編輯修改稿)
2024-11-12 03:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ?)1( TKKl ??例題 ?某企業(yè)取得 5年起長期借款 200萬元，年利率為 11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 %，企業(yè)所得稅率為33%。該項長期借款的資本成本為 : ?Kl=200?11% ?(133%)/200 ?(1 %)=% 或： Kl=11% ?(133%)/(1 %)=% 債券成本 ?若不考慮貨幣時間價值： Kb=Ib(1T)/B(1Fb)=Rb(1T)/(1Fb) Kb： 債券資本成本 Ib： 債券年利息 T： 所得稅率 B： 債券籌資額 Fb： 債券籌資費用率 注：若債券溢價或折價發(fā)行，應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債 券籌資額。 債券成本 ? 若考慮貨幣時間價值： nnitt KPKIbFbB)1()1()1(????? ??)1( TKKb ??例題 ?某公司發(fā)行面額為 500萬元的 10年期債券，票面利率為 12%，發(fā)行費用率為 5%，發(fā)行價格為 600萬元，公司所得稅率為 33%。該債券成本為： ?Kb=500?12% ?(133%)/600 ?(15%) =% 留存收益成本 ★ 股利增長模型 依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算留存收益成本。假定收益以固定的年增長率遞增，則： Ks=D1/P0+G Ks：留存收益成本 D1：預(yù)期年股利額 P0：普通股市價 G：普通股利年增長率 留存收益成本 ★ 資本資產(chǎn)定價模型法 Ks=Rs=Rf+β (RmRf) Rf：無風(fēng)險報酬率 β ：股票的貝他系數(shù) Rm：平均風(fēng)險股票的必要收益率 留存收益成本 ★ 風(fēng)險溢價法 Ks=Kb+RPc Kb：債務(wù)成本 RPc：股東比債權(quán)人承擔更大風(fēng)險所要 求的風(fēng)險溢價 注：風(fēng)險溢價可憑經(jīng)驗估計。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，在3%~5%之間；通常情況下，常采用 4%的平均風(fēng)險溢價。 普通股成本 ?普通股成本可以按照前述股利增長模式的思路計算，但須調(diào)整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用對資本成本的影響。 ? Knc=D1/P0(1Fc)+G Knc：普通股成本 Fc：普通股籌資費用率 例題 ?某公司普通股目前市價為 56元，估計年增長率為 12%，本年發(fā)放股利 2元，若企業(yè)新發(fā)行普通股，籌資費用率為股票市價的10%，則新發(fā)行普通股的成本為： D1=2?(1+12%)= Knc=[56 ?(110%)]+12%=% 加權(quán)平均成本 ?加權(quán)平均成本是企業(yè)全部長期資金的總成本，是以各種不同資金來源的資本成本率為基數(shù)，以各種不同資金來源占資本總額的比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 ?計算公式為： ?注：計算個別資金占全部資金的比重時，可分別選用賬面價值、市場價值、目標價值權(quán)數(shù)來計算。 WKKnjjw ???1邊際資本成本 ?邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。 ?邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。 ?企業(yè)無法以某一固定資本成本來籌措無限的資金，當其籌集的資金超過一定限度時，原來的資金成本就會增加。在企業(yè)追加籌資時，須知到籌資額在什么數(shù)額上便會引起資金成本怎樣的變化，這就要用到邊際資本成本來決策。 杠桿原理 ★ 經(jīng)營杠桿 ★財務(wù)杠桿 ★總桿桿 經(jīng)營杠桿 ?經(jīng)營杠桿的概念 經(jīng)營杠桿主要是反映銷售量與息稅前利潤之間的關(guān)系。如果企業(yè)存在
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