籌資實務經典講座！ppt-文庫吧資料
2024-10-22 03:09本頁面
【正文】 、目標價值權數(shù)來計算。 普通股成本 ?普通股成本可以按照前述股利增長模式的思路計算，但須調整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用對資本成本的影響。假定收益以固定的年增長率遞增，則： Ks=D1/P0+G Ks：留存收益成本 D1：預期年股利額 P0：普通股市價 G：普通股利年增長率 留存收益成本 ★ 資本資產定價模型法 Ks=Rs=Rf+β (RmRf) Rf：無風險報酬率 β ：股票的貝他系數(shù) Rm：平均風險股票的必要收益率 留存收益成本 ★ 風險溢價法 Ks=Kb+RPc Kb：債務成本 RPc：股東比債權人承擔更大風險所要 求的風險溢價 注：風險溢價可憑經驗估計。 債券成本 ? 若考慮貨幣時間價值： nnitt KPKIbFbB)1()1()1(????? ??)1( TKKb ??例題 ?某公司發(fā)行面額為 500萬元的 10年期債券，票面利率為 12%，發(fā)行費用率為 5%，發(fā)行價格為 600萬元，公司所得稅率為 33%。 個別資本成本 ?一、長期借款成本 ?二、債券成本 ?三、普通股成本 ?四、保留盈余成本 長期借款成本 ? 若不考慮貨幣時間價值： Kl = It(1T)/L(1Fl) =Rl（ 1T） /（ 1F） Kl:長期借款資本成本 It:長期借款利息 T：所得稅率 L： 長期借款籌資額 Fl：長期借款籌資費用率 長期借款成本 ?若考慮貨幣時間價值 ： nntt KPKItFlL)1()1()1(1 ????? ??)1( TKKl ??例題 ?某企業(yè)取得 5年起長期借款 200萬元，年利率為 11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 %，企業(yè)所得稅率為33%。投資項目只有在其投資收益率高于資金成本時才是可接受的。 ? 包括資金 籌集費用 和資金 占用費用 兩部分 ? 計量方式： 個別資本成本 （用來比較各種籌資方式） 加權平均資本成本 （用于資本結構決策） 邊際資本成本 （用來進行追加籌資決策） 資本成本 作用： ? （ 1）對于企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。差額為負，說明現(xiàn)金不足，要向銀行取得新的借款。期初的“現(xiàn)金余額”是在編制預算時預計的，“銷貨現(xiàn)金收入”的數(shù)據(jù)來自銷售預算； 現(xiàn)金預算的編制 ?現(xiàn)金支出 ：包括預算期的各項現(xiàn)金支出，各項數(shù)據(jù)分別來自有關預算； ?現(xiàn)金多余或不足 ：列示現(xiàn)金收入合計與現(xiàn)金支出合計的差額。 ?財務預算是關于資金的籌措與使用的預算；又包括短期的現(xiàn)金收支預算和信貸預算，及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算。資產負債表中，流動資產、固定資產、應付帳款、應付票據(jù)與銷售的變動有關）。預計 2021年的銷售收入將提高到 600萬元。 總額法 ? 計算步驟： （ 1）區(qū)分變動與非變動性項目，確定銷售百分比銷售百分比 =基期變動性資產（或負債） /即期銷 售收入 （ 2）計算預計銷售額下的資產負債 資產（負債） =預計銷售額 ?各項目銷售百分比 （ 3）預計留存收益增加額 留存收益增加 =預計銷售額 ?銷售凈利率 ?（ 1股 利支付率） （ 4）計算外部融資需求 外部融資需求 =預計總資產 預計總負債 預計股東
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