籌資實(shí)務(wù)經(jīng)典講座！ppt-閱讀頁(yè)
2024-10-31 03:09本頁(yè)面
【正文】 P：產(chǎn)品單位銷(xiāo)售價(jià)格 V：產(chǎn)品單位變動(dòng)成本 F：總固定成本 FVPQVPQD O Lq ????)()(經(jīng)營(yíng)杠桿 ?公式二： DOLs：銷(xiāo)售額為 S時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) S：銷(xiāo)售額 VC：變動(dòng)成本總額 FVCSVCSD O Ls ????經(jīng)營(yíng)杠桿 ?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表達(dá)的問(wèn)題 （ 1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷(xiāo)售額增長(zhǎng)（減少）所引起利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。 經(jīng)營(yíng)杠桿 ?控制經(jīng)營(yíng)杠桿的途徑： 企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷(xiāo)售金額、降 低產(chǎn)品單位成本、降低固定成本比重 等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng) 營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這種債務(wù)對(duì)投資者受益的影響稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表示財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 財(cái)務(wù)杠桿 ?控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑 負(fù)債比率是可以控制的。 總杠桿 ?總杠桿的含義 經(jīng)營(yíng)杠桿通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售影響息稅前盈余，而財(cái)務(wù)杠桿通過(guò)擴(kuò)大息稅前盈余影響收益。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為總杠桿作用， 總杠桿 ?總杠桿系數(shù)的計(jì)算： 總杠桿的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為： D F LD O LD T L ??TdIFVPOVPQ???????1)()(TdIFVCSVCS???????1總杠桿 ?總杠桿作用的意義 （ 1）從中能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。 資本結(jié)構(gòu) ?融資的每股收益分析 ?最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn) 融資的每股收益分析 ?每股收益分析是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。 每股收益 EPS的計(jì)算公式為： NdTIFVCSE P S ?????? )1)((NdTIE B I T ???? )1)((融資的每股收益分析 ?根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，能夠滿(mǎn)足下列條件的銷(xiāo)售額（ S）或息稅前盈余（ EBIT）就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)，計(jì)算公式為： 或： 2222211111 )1)(()1)((NdTIFVCSNdTIFVCS ???????????222111 )1)(()1)((NdTIE B I TNdTIE B I T ???????融資的每股收益分析 ?在融資分析時(shí)，當(dāng)銷(xiāo)售額（或息稅前盈余） 大于 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售額（或息稅前盈余）時(shí)，運(yùn)用 負(fù)債籌資 可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)銷(xiāo)售額 低于 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售額時(shí)，運(yùn)用 權(quán)益籌資 可獲得較高的每股收益。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資金成本也一定是最低的。 ? 普通股股東有如下權(quán)利： 出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。 股利分配請(qǐng)求權(quán)。 分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。 （ 3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?普通股籌資的缺點(diǎn)： （ 1）普通股的資本成本較高。 普通股籌資的其他問(wèn)題 ?普通股的種類(lèi) ?股票的發(fā)行（包括發(fā)行條件、發(fā)行程序、發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格） （具體內(nèi)容參見(jiàn)教材） 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 ?負(fù)債籌資的特點(diǎn)： 籌集的資金具有使用上的實(shí)踐性，須 到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，須固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。主要缺點(diǎn)是憲制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款使用。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、相
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