【文章內(nèi)容簡介】 美元） 資料來源： 中國海關(guān)總署 行業(yè)周期 圖 表 10： 水產(chǎn)品主要品種生命周期 2468101214161990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020城鎮(zhèn)家庭人均 農(nóng)村人均家庭0204060801001202020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 8 生命周期 企業(yè) 產(chǎn)品供給 毛利 代表種類 Ⅰ 少 少 高 鮑魚、海參 Ⅱ 少量新進(jìn)企業(yè) 逐漸增加 較高 梭子蟹 Ⅲ 迅速增加 迅速增加 迅速降低 黃顙魚、小龍蝦 Ⅳ 眾多 豐富 較 低 草、青、鰱、鳙魚 淡水養(yǎng) 殖由于其養(yǎng)殖模式可以迅速大規(guī)模復(fù)制，使得其養(yǎng)殖品種品生命周期往往處于Ⅲ 、 Ⅳ 期，毛利下降迅速。而海參、鮑魚等海珍品養(yǎng)殖前景，其養(yǎng)殖海域?yàn)榍鍧?、偏冷并具有礁石的近海海域，所需養(yǎng)殖區(qū)域具有獨(dú)特不可替代性，客觀地提高了其養(yǎng)殖壁壘，使得其將長期處于景氣周期（ Ⅰ 、 Ⅱ 期）。 圖 表 11： 水產(chǎn)品生命周期及其售價(jià) 資料 來源：華泰證券研究所 ．三、行業(yè)細(xì)分對比 對比養(yǎng)殖 業(yè) 與捕撈 業(yè) ：捕撈 業(yè) 發(fā)展停滯，養(yǎng)殖 業(yè) 增長 迅猛 雖然我國水產(chǎn)品的產(chǎn)量和產(chǎn)值歷年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，但是在細(xì)分捕撈和養(yǎng)殖方面上，產(chǎn)量和產(chǎn)值卻有明顯的差異。 捕撈可分為海洋捕撈和淡水捕撈；養(yǎng)殖業(yè)可分為海水養(yǎng)殖和淡水養(yǎng)殖兩大類。 從產(chǎn)值上看， 以 2020 年為例， 2020 年全國漁業(yè)產(chǎn)值約 5521 億元，其中 是由五部分組成，其中海水捕撈產(chǎn)值 1093 億，占 %，海水養(yǎng)殖產(chǎn)值 1263 億，占 %，淡水捕撈產(chǎn)值 299 億，占 %，淡水養(yǎng)殖產(chǎn)值 2566 億，占 %，水產(chǎn)苗種產(chǎn)值 300 億，占 %。全國的養(yǎng)殖產(chǎn)值占比（ 75%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過捕撈產(chǎn)值占比（ 25%）。 從產(chǎn)量上看， 2020 年全國漁業(yè)產(chǎn)量 萬噸，其中海水捕撈 萬噸，占 %，海水養(yǎng)殖 1258 萬噸，占 %，淡水捕撈 萬噸，占 %，淡水養(yǎng)殖 萬噸，占 %，全國養(yǎng)殖產(chǎn)量占比（ 68%）同樣超過捕撈產(chǎn)量占比（ 32%）。 9 圖 表 12： 全國漁業(yè)產(chǎn)值組成部分 圖 表 13： 全國漁業(yè)產(chǎn)量組成部分 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 通過對比我們發(fā)現(xiàn)養(yǎng)捕產(chǎn)量比例為 70： 30，產(chǎn)值比例為 75： 25，養(yǎng)殖在我國漁業(yè)中占據(jù)著絕對主導(dǎo)地位。 具體到 各 年的水產(chǎn)品總產(chǎn)量，我們同樣也能發(fā)現(xiàn) 每年水產(chǎn)品的養(yǎng)殖產(chǎn)量是一直穩(wěn)定上升的，而捕撈量 自 1995 年來 幾 乎停滯不前。 圖 表 14： 1978— 2020 年我國水產(chǎn)品養(yǎng)殖、捕撈產(chǎn)量變化（萬噸） 資料來源： WIND 資訊 華泰證券研究所 淡水養(yǎng)殖 、 海水養(yǎng)殖 各有千秋，海水養(yǎng)殖 增長迅速 第一， 在養(yǎng)殖部分，海水養(yǎng)殖 和淡水養(yǎng)殖在產(chǎn)量增長方式有較大不同：海水養(yǎng)殖由于其單產(chǎn)水平變化不大 1（全國平均為 9699 千克 /公頃 ），產(chǎn)量增長主要依賴養(yǎng)殖面積的擴(kuò)大；淡水養(yǎng)殖產(chǎn)量的增長主要緣于池塘養(yǎng)殖方式比例增加從而帶動(dòng)（池塘養(yǎng)殖單產(chǎn)全國平均為6805 千克 /公頃 ，較之湖泊 /水庫養(yǎng)殖單產(chǎn)約 1550 千克 /公頃 高許多）。 圖 表 15： 中國海水養(yǎng)殖面積及單產(chǎn)水平 %%%%%海水養(yǎng)殖 海水捕撈 淡水養(yǎng)殖 淡水捕撈 水產(chǎn)苗種%%%%海水養(yǎng)殖 海水捕撈 淡水養(yǎng)殖 淡水捕撈050010001500202025003000350040001978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2020 2020 2020養(yǎng)殖量 捕撈量 10 地區(qū) 海水養(yǎng)殖面積（公頃） 海水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平（千克 /公頃） 海上 灘涂 其他 合計(jì) 海水 灘涂 其他 總體 全國 總計(jì) 694,668 641,429 242,812 1,578,909 9,699 8,055 6,174 8,489 河北 52,581 38,230 18,944 109,755 3,758 1,698 1,765 2,696 遼寧 262,090 105,079 44,387 41,1556 4,358 6,192 5,143 4,911 江蘇 15,920 125,829 18,340 160,089 5,560 3,567 7,473 4,213 浙江 16,292 45,846 34,001 96,139 13,696 7,987 7,103 8,642 福建 51,543 48,111 21,050 120,704 32,930 18,713 8,563 23,014 山東 222,089 178,245 25,883 426,217 10,186 6,855 5,000 8,478 廣東 59,128 71,212 59,377 189,717 14,930 14,168 5,694 11,753 廣西 12,447 20,839 14,094 47,380 16,701 19,989 10,744 16,375 海南 2,578 8,038 2,367 12,983 14,050 10,983 19,243 13,098 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表 16： 中國淡水養(yǎng)殖面積 地區(qū) 淡水養(yǎng)殖面積（公頃） 池塘 湖泊 水庫 河溝 其他 合計(jì) 全國 總計(jì) 2,144,715 961,335 1,549,612 202,183 113,178 4,971,023 天津 29,773 2,018 4,134 517 36,442 河北 28,539 4,986 36,907 1,092 840 72,364 遼寧 40,978 88,187 1,375 23,876 154,416 江蘇 346,482 123,920 33,580 27,630 11,769 543,381 浙江 69,116 6,491 92,486 39,265 4,658 212,016 福建 31,829 988 45,856 5,101 2,500 86,274 山東 107,013 13,583 107,804 5,060 2,624 236,084 廣東 264,227 2,457 75,696 2,160 9,994 354,534 廣西 74,627 80,555 5,219 1,613 162,014 海南 15,838 223 12,878 1 163 29,103 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表 17： 中國淡水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平 地區(qū) 淡水養(yǎng)殖單產(chǎn)水平（千克 /公頃） 池塘 湖泊 水庫 河溝 其他 平均 全國 總計(jì) 6,805 1,515 1,559 2,763 4,685 3,916 天津 8,823 3,096 289 2,271 7,445 河北 8,245 2,471 2,148 4,319 2,123 4,636 遼寧 10,943 721 3,291 729 3,957 江蘇 5,488 2,306 2,275 4205 5,525 4,476 浙江 4,927 1,248 755 1,748 8,284 2,349 福建 11,713 4772 2,722 6,935 10,760 6419 山東 6,717 6,158 2,216 2,225 9,754 4,509 廣東 10,130 6,140 2,127 6330 4,126 8,319 廣西 7,489 3,793 4,153 30,660 5,524 海南 12,127 21,511 4,853 41,000 36,006 8,964 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 其次， 淡水養(yǎng)殖水產(chǎn)品主要以魚類為主， 08 年魚類產(chǎn)量占整個(gè)淡水產(chǎn)品比例為 %。而 我國海水養(yǎng)殖業(yè)的特別之處是以貝類為主 ， 占全部養(yǎng)殖產(chǎn)量的 %，其次是藻類 ，占 11 全部養(yǎng)殖產(chǎn)量的 %，再次是甲殼類， 占全部養(yǎng)殖產(chǎn)量的 %， 魚類產(chǎn)量僅列第四名 ，僅占 %。可見，我國海水養(yǎng)殖魚類遠(yuǎn)落后于淡水魚類養(yǎng)殖。 第三，海水產(chǎn)品由于出口和內(nèi)需的帶動(dòng)，海產(chǎn)品加工總量占整個(gè)水產(chǎn)品行業(yè)加工總量的比重為 %，而淡水產(chǎn)品的加工比例僅為 %，淡水產(chǎn)品加工業(yè) 的落后制約了淡水養(yǎng)殖品向上發(fā)展 的 空間。 2020 年海水養(yǎng)殖產(chǎn)值增長 %， 而 淡水養(yǎng)殖產(chǎn)值增長%。 可以看出海水養(yǎng)殖增長的速度明顯快于淡水養(yǎng)殖。 行業(yè)養(yǎng)殖模式 ：選擇天然養(yǎng)殖 首先，海水養(yǎng)殖方面，北方海域底播和低密度圍堰養(yǎng)殖具有發(fā)展優(yōu)勢。 與南方海域相比，北方海域溫度偏低，因此水生物生長更為緩慢，個(gè)體更為壯實(shí)、肥碩，價(jià)格也自然更高。中國四大海水漁場中，只有黃渤海漁場位于北方海域，其中山東省和遼寧省附近海域的污染程度相對較小。好當(dāng)家、獐子島和東方海洋三家公司的養(yǎng)殖海域就位于該區(qū)域。 與底播和圍堰養(yǎng)殖相比，工廠化和浮筏養(yǎng)殖密度更大。對藻 類和浮游生物的過度捕撈造成生態(tài)鏈破壞，并且養(yǎng)殖戶為了提高成活率，通常會(huì)大量投放藥物，因此工廠化和浮筏養(yǎng)殖水體都不具有自身調(diào)節(jié)功能，易導(dǎo)致未知病害爆發(fā)。例如 07 年大連長?？h浮筏扇貝爆發(fā) “單飽子蟲 ”病害，針對該病害獐子島所在地政府發(fā)布文件要求嚴(yán)控并壓縮浮筏養(yǎng)殖規(guī)模。 其次，淡水養(yǎng)殖方面，傾向于發(fā)展湖泊和水庫養(yǎng)殖 。 與湖泊和水庫養(yǎng)殖相比，圍欄、浮筏和池塘養(yǎng)殖也存在養(yǎng)殖密度過大的隱憂。例如大閘蟹和珍珠的高密度圍欄和浮筏養(yǎng)殖對水體生物鏈破壞也極其嚴(yán)重，江蘇陽澄湖和安徽黃湖已經(jīng)開始?jí)嚎s大閘蟹養(yǎng)殖規(guī)模，并通過放養(yǎng)魚類來恢復(fù) 水體環(huán)境。 圖 表 18： 海水養(yǎng)殖模式及特征 養(yǎng)殖模式 養(yǎng)殖特點(diǎn) 常見養(yǎng)殖品種 工廠化養(yǎng)殖 養(yǎng)殖成本高，適合養(yǎng)殖利潤高，比較嬌貴的品種 魚類 依靠投放全價(jià)飼料滿足水產(chǎn)品營養(yǎng)需求 產(chǎn)量高、污染大、易爆發(fā)疾病 浮筏養(yǎng)殖 高密度下垂下養(yǎng)殖 鮑魚、貝類 由于離水面近且沒有壩堰的保護(hù)，易受氣候的影響 產(chǎn)量高、污染大、易爆發(fā)疾病 圍堰養(yǎng)殖、蝦池養(yǎng)殖 養(yǎng)殖密度適中，成活率高，不易受風(fēng)暴影響 海參、鮑魚、海蜇、蝦 產(chǎn)量適中、污染較大 底播散養(yǎng) 與 野生環(huán)境較為接近，不需要投放藻類等餌料 貝類、海參、鮑魚 產(chǎn)量低、養(yǎng)殖周期長、但品質(zhì)好 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 圖 表 19： 淡水養(yǎng)殖模式及特征 養(yǎng)殖模式 養(yǎng)殖特點(diǎn) 常見養(yǎng)殖品種 圍欄、浮筏養(yǎng)殖 養(yǎng)殖密度大、需配合全價(jià)飼料和藥物的投放 魚類、蝦、蟹、河蚌 以保證育肥期的營養(yǎng)需求和成活率 12 產(chǎn)量高、水體質(zhì)量欠佳、易爆發(fā)疾病 池塘養(yǎng)殖 養(yǎng)殖密度大、需配合全價(jià)飼料和藥物的投放 魚類、蝦、蟹 以保證育肥期的營養(yǎng)需求和成活率 產(chǎn)量 高、水體質(zhì)量欠佳、易爆發(fā)疾病 湖泊水庫養(yǎng)殖 以自然放養(yǎng)為主、無需投放餌料 魚類 產(chǎn)量低、養(yǎng)殖周期長，但品質(zhì)最好 資料來源： 2020 年中國漁業(yè)年鑒 從總體上看，更 看好天然養(yǎng)殖模式。目前人工養(yǎng)殖扇貝、海參雖然存在養(yǎng)殖周期短，所需養(yǎng)殖區(qū)域小而養(yǎng)殖量大等優(yōu)點(diǎn)，但是由于其并不存在明顯的進(jìn)入壁壘，新進(jìn)入者多，競爭激烈。而天然養(yǎng)殖模式，雖然養(yǎng)殖周期長，產(chǎn)量可控力度較小，但是其養(yǎng)殖海域資源是有限不可復(fù)制的，成為行業(yè)的最大壁壘，新進(jìn)入者少，并且隨著人民生活水平提高，天然海珍品將必然成為消費(fèi)熱點(diǎn)。 ． 四 、 國內(nèi) 水 產(chǎn) 品市場 價(jià)格有待上漲 國內(nèi)水產(chǎn)品正處于長期牛市的過程中， 水產(chǎn)品出口貿(mào)易一